还没来得及领略高处的风光，南方航空的股价便遭遇连番打压。

　　上周一，该股在一轮狂飙后，一度冲上了7.38元的高位，创下一年以来新高；可惜很快在大盘拖累下，其股价从高位急速回落，连收四根阴线，全周更累计下挫了6.13个百分点，跑输大盘1.69个百分点，报收于6.58元。

　　实际上，南方航空此轮过山车行情背后推手主要是基金等一干机构。根据指南机构密码数据，上周机构突然匆忙从南方航空抽走了1.21亿元，而此前一周(7月27-7月31)机构还在大举买进该股，总共净流入4.36亿元之多。

　　"作为一个趋势性的投资品种，市场对航空股永远不会缺乏分歧，从去年四季度触底反弹以来，部分航空股股价甚至翻了三倍有余，做空者或许觉得股价再难大幅提升；但看多者也有其道理，当前正仍然处于航空业旺季中间时段，后市仍然可以期待"，深圳某交通运输业分析师告诉《证券日报》记者，"按照我的观点，国内航空公司的基本面正在好转，该板块接下来应该还会有所表现"。

　　为何基本面转好之际，基金做空之心开始蠢蠢欲动？接下来南方航空还能以何招数挽留基金呢？

　　银华核心价值等9基金

　　浮亏4767万元

　　根据前述分析人士的观点，航空股作为强周期性行业，其投资机会主要有两个：一是经济显露复苏迹象之时；二是行业基本面开始好转之时，基金在南方航空上的投资基本上依此路径进行。

　　今年一季度，在预期经济到底、出现好转迹象的时候，基金积极增仓南方航空。数据显示，今年3月末，重仓该股的基金分别有基金科瑞、泰达荷银稳定和易方达科翔，持股数分别为1986.7万股、405万股和300万股，合计占其流通盘比重的1.8%。相比之下，去年末无一基金重仓南方航空。

　　到了二季度，经济复苏态势正式确立，基金对南方航空的投资兴趣开始下降。根据数据，二季度末，重仓南方航空的只剩下鹏华盛世创新一只基金，持股数目为130万，仅占其流通盘的0.09%。另方面，从数据来看，4-6月份，机构资金大量流出南方航空，净流出金额超过10亿元。由于主力资金大规模出走，南方航空走势低迷，二季度累计跌幅为1.45%，同期上涨指数却上涨了25.37个百分点。

　　前述未透露姓名的分析人士表示，虽然重仓该股的基金不多，但是基金并非不看重南方航空，这一点从其前十大流通股东便可见一斑，只是由于航空股强周期性质以及业绩缺乏实质性支撑和定价困难等因素导致基金对其无法达成共识。

　　事实上，据统计，截至一季度末，该股前十大流通股东席位中，基金占去了九席，合计持有23835万股，占其流通盘比重的15.89%，其中银华核心价值优选、汇添富均衡增长和诺安价值增长等基金分别持有4600.6万股、4500万股和2910万股，各占其流通盘的3.07%和3%。

　　可惜二季度，南方航空不但没有为这九只基金带来收益，而且还拖累它们浮亏4767万元，其中银华核心价值优选"损失"最大，账面浮亏超过920万元。

　　旺季来临券商高调唱多

　　态度游移基金骑墙不定

　　7月份以后，南方航空业务随之进入旺季，基金对该股的态度也出现了显著变化，带动该股价格不断上涨。数据显示，7月份该股价格累计上涨了29个百分点，足足跑赢大盘14个百分点。同时，7月中旬之后，不少券商开始高调唱多航空股，而南方航空由于业绩弹性较好，受到其重点推荐。

　　"市场对航空业的预期开始乐观起来，其中主要还是基于行业旺季的到来：7月份国内宏观经济形势仍然向好，加上旅游市场没有受到甲型流感影响没有想象那么大，恢复较快；尽管7月份航空公司7月份经营数据仍未公布，基本上来看，随着客座率或者说是随着需求的回升，航空公司7月份的票价水平还是比较理想的；再加上，航油价格经历了6月底的上调后，7月再次下调，这有助于航空公司降低经营成本"，中信建投分析师李磊在接受《证券日报》记者采访时提到。

　　招商证券交通运输行业分析小组7月底也表示，今年航空投资机会有两个阶段，均为行业性机会，第一阶段是业务量恢复阶段，发生在3、4月份，但"增量不增收"；第二个阶段则是盈利改善阶段，业务量向好，客座率高位的同时，票价水平也将恢复，企业微观层面真正受益，盈利大为改善，投资收益空间将远大于第一阶段，目前该阶段趋势正在确立，因此上调南方航空和中国航空至强烈推荐评级。

　　不过，与券商坚定看多的态度不同，基金对南方航空的态度却多有所游移。根据机构密码数据，从7月1日到7月24日，当南方航空震荡向上之时，机构净流入该股的金额仅为1.09亿元；之后一周(7月27日-7月31日)，随着国内成品油价格宣布下调，机构挺进该股的脚步突然加快，当周净流入该股的金额猛然跃升至4.46亿元。

　　值得一提的是，7月27日，在没有利好公告的情况下，南方航空突然拉出了一个涨停板，成交金额暴增至12.3亿元。根据上交所公布的交易数据显示，当天买入金额最大的前5名名单中赫然出现了一个机构席位，总共买入8477.51万元，而卖出金额最大的名单则全为营业部席位。

　　机构积极买入南方航空的动作没有持续太久。上周一，该公司发布公告，表示董事会批准了将6架A300飞机(包括部分飞机运行所需航材)以及5台发动机以1.24亿美元转让给Tigris；将部分航材以102万美元转让给GALINK，而根据公司初步测算，预计本次交易将为公司带来收益约人民币4658万美元。该则公告也将南方航空股价送至了一年以来的高位7.38元。

　　可惜该股价格并没有在高处停留太长时间。上周二开始，南方航空股价开始迅速回落，上周五仅报收于6.58元，与高位相比下降了13.6%。数据显示，机构上周从该股撤走了1.21亿元。

　　分析人士表示，基金态度游移也有其道理。"目前是传统的旺季，航空股在基本面是有一定支撑的"，前述深圳某分析师表示，"但这里面有一个问题，就是现在大盘在目前点位上，已经累积了不少系统性风险，这对强周期行业是影响尤其大，这个隐忧可能会制约其估值继续上升"。事实上，上周南方航空股价跌幅为6.13%，跑输大盘1.7个百分点，而中国国航上周也下挫了3.68%。

　　多数基金继续坚守

　　后市存留三大机会

　　然而，对南方航空等航空股而言，后市仍存在不少机会，而大部分仍然坚守该股的基金恰好瞅准了这些机会。

　　机会一：行业和公司业绩超预期。"如果7、8月份航空业数据出来后，比市场预期的更好，因为上半年国内市场增长了16.9%左右，目前市场预期三季度该数字将提高至25%左右，如果超过这个预期，肯定会有一些交易性机会"，李磊表示。

　　对李磊的观点，7月下旬刚从南方航空调研归来的国信证券交通运输分析师黄金香等也深有同感。他们表示，由于南方经济外向性很强，受国际金融危机的影响非常大，导致南方航空市场持续低迷，增速远低于全国平均水平，而且受到甲型流感影响，休闲旅客占比更高的南方航空在5月和6月上旬出现了票价水平的大幅下降，这些因素共同导致了南方航空股价走势的持续疲软，随着暑期旺季到来，这两个因素得到了明显改善，公司经营情况迅速好转，国内航线甚至已经恢复到07年水平，这将给公司带来交易性机会。

　　机会二：国内航线航油附加费重新复征。此前曾有媒体报道8月1号开始，国内航线燃油附加费或将复征，结果证明这只是空欢喜一场。不过也有分析人士表示，随着国际油价继续走高，复征国内航线燃油附加费是大概率事件，因为虽然7月底发改委将国内航油价格每吨下调280元，但远低于此前6月底1030元/吨的上调幅度，因此国内航空公司成本压力仍然较大，如果原油价格继续震荡走高，复征国内航线燃油附加费或许是最好的选择。由于南方航空的业绩对油价最为敏感，因此若国内航线燃油附加费复征对该公司最为有利。

　　机会三：政府再次注资。实际上，最近政府将再次注资国内三大航空公司的传闻甚嚣尘上。李磊表示，因为目前国内航空公司负债率仍然较高，面临的资金形势依然严峻，政府继续注资也是可以理解的。

　　"但是注资效用不要高估，首先第一点就是政府注资的钱不会特别多，几十亿元的注资对其资产负债改善帮助不是特别大；另方面，注资事情不会太快落实，即便是真如所料，(对航空公司的)效果也会在明年体现，不会影响到今年(业绩)，李磊表示。

　　不过，或许在这些利好兑现之前，南方航空首先还得先过中期业绩"利空"这一关。李磊表示，南方航空上半年业绩不会太乐观，因为上半年整个航空业都处在恢复当中，加上一、二季度是传统的经营淡季；最重要的是由于公司去年平仓航油套保合约，今年将失去该合约的对冲收益，所以上半年业绩不会特别好；相反，中国国航和ST东航由于存在这块收益，预期中报业绩将比较靓丽。(www.ccstock.cc)