1. 市场判断：“内空外多”改变上涨节律

　　在市场运行到合理估值上轨之后，央行政策动态微调以及部分行业的季节性淡季削弱了市场上涨动力，换手率偏高和基金高仓位情况下市场宽幅震荡频次将提高，而全球经济复苏将成为趋势性投资的重要依托，8/9 月份市场可能进入盘整阶段，从而改变原先的上涨节律。

　　2. 行业配置：依托全球经济复苏的趋势性力量

　　本月最看 好的行业依次为有色、金融、钢铁、采掘；继续看好受益经济复苏景气回升的部分中游行业，如机械设备、水泥、化工、电力。主要理由与逻辑：

　　(1)全球经济复苏的态势日益明确，周边市场有望回升；未来房地产开发投资的持续恢复、消费的稳步回升及出口恢复增长有望成为推动我国经济全面回升的合力。在经济复苏及繁荣期可加大周期性行业的配置比例；

　　(2)虽然货币政策微调可能引发市场波动，但在通胀抬头、经济局部过热前，货币政策转向的可能较小，盈利改善及依旧充裕的流动性有望继续支撑市场震荡上行。其中，银行板块作为估值洼地仍将起到稳定指数的作用。

　　(3)兼顾趋势投资与估值合理性。在市场进入相对高点之后，进攻的同时需要兼顾防御，行业和个股选择时要强调估值的安全边际，景气向好的行业和稳定的大消费类行业在市场面临方向性疑惑时仍是防御时的主要方向。

　　3. 个股选择策略与重点推荐组合

　　自上而下并结合国信行业分析师自下而上的推荐，我们建议8/9 月份重点推荐组合为：辰州矿业、宏达股份、江西铜业、工商银行、中国平安、武钢股份、华菱钢铁、兖州煤业、广汇股份、四川美丰、长江电力、华泰股份、中国中铁、天山股份、中天城投、贵州茅台、山东药玻、中国联通、新华都、瑞贝卡。(国信证券经济研究所)