政策面暖风频吹 国庆维稳行情起步？

　　在经历周一近两百点的大跌之后，恐怕没有多少投资者会想到，上证指数本周的周K线竟然会是一根阳线，尽管这根阳线实际涨幅仅为0.03%，甚至其形状是不受市场人士欢迎的所谓“锤头状”，但或许就是这根小阳线，拉开了国庆维稳行情的序幕。

　　一位资深市场人士表示，探究本轮下跌的起因，近来有关上半年天量信贷发放的违规审计的消息值得引起注意。尽管没有具体的统计数据，但上半年天量信贷中有一部分资金在实体经济不佳的背景下流入股市、楼市当是不争的事实，而自7月底以来股指的暴跌也很大程度上正是这部分资金不计成本地夺路而逃，从而推倒了第一块多米诺骨牌，在市场整体估值偏高背景下，引发了私募基金、游资等的蜂拥而出，从而在8月短短一个月内大跌逾20％。

　　正当周一股指的下跌创出1年多来的单日跌幅纪录，市场预期开始渐趋一致看空之时，监管层的国庆维稳举措也开始日渐升级：从证监会的四点举措，到银监会有关次级债的资本充足率新规分年实施，再到周五外管局就QFII新规征求意见，各个部委针对市场的举动可谓及时而又有效。

　　从QFII新规公布后港股一路飙升的走势来看，此举显然受到了资本市场的极大欢迎。一位券商人士就表示，有关QFII新规的征求意见稿不仅将单个QFII的最高额度由8亿美元上调至10亿美元，更为重要的是将养老基金、保险基金、共同基金、慈善基金、捐赠基金、政府和货币管理当局等合格投资者，以及合格投资者发起设立的开放式中国基金的投资本金锁定期由此前的一年缩短为3个月，这对QFII而言影响更大，使得他们投资操作的灵活性变大，也对国内监管机构提出了更高的要求。

　　与此同时，在目前外资普遍看好A股的背景下，QFII新规无疑将激发外资投资A股的极大热情。就以A50基金为例，其周五的收盘价13.96港元隐含的溢价率表明，其投资者已经看好A股至沪指3000点的水平。

　　也有相对谨慎的市场人士认为，从目前市场的估值水平来看，有理由对股指后市表现较为乐观，而且从目前股指的下跌幅度来看也已接近本轮涨幅的近一半，调整幅度已经基本到位。不过，由于8月以来的下跌过快过急，从调整的时间和市场人气的恢复情况来看，显然还需要一段时间，因此短期内股指应该还是以筑底为主。

　　此外，由于前期股指两度冲击3000点整数位未果，同时上方3020～3039点还留有一个向下的跳空缺口，这也成为很多市场人士关注的重点阻力位。一位私募基金人士就认为，前两次就冲击3000点未果，这说明如果没有上市公司基本面的支撑，在市场人气未修复的情况下，股指要站稳3000点还是有不小的难度。目前的关键是看三季度的宏观经济数据以及上市公司三季报的情况是否能够达到甚至超出市场的预期，因此10月中旬之后或许才是股指上攻的最佳时间。政策面的维稳或许会缩短股指调整的时间，如果股指现在就开始大幅反弹，则很可能会提前透支后续的行情。

　　张志斌 第一财经日报