⊙周丽华 ○编辑 姚炯

　　对于小盘股来说，其业绩成长动能可能较大市值品种要充沛得多，主要是因为小市值品种净利润基数低，成长前景较为乐观。统计显示，中小板公司中上市满四个会计年度的上市公司有50家，但净利润持续增长的就达到了24家，比例高达48%。如此数据就可以折射出小盘股的成长性的确突出，从而提振了各路资金对即将登陆资本市场的创业板上市公司成长性的乐观预期。

　　小盘股的成长路径主要有两个。一是内生式增长，即主要聚合公司现有业务的成长动能，比如说科华生物、华兰生物、永新股份等。此类公司由于销售策略得当，符合行业发展规律，故随着行业市场容量的拓展而打开了成长空间。当然，传统产业的成长性就相对一般，比如说包装产业的永新股份，虽然业绩稳定增长，但复合增长率只有10%左右。而医药生物等前沿产业，由于可以通过新产品的研发来获得新的成长空间，故成长能量相对充沛。华兰生物近年来已有加速成长趋势，苏宁电器更是借助于家电连锁产业的爆发式增长而获得了近100%的复合增长率。

　　二是外延式增长，主要是因为小盘股整合较为容易，如果大股东实力雄厚，那么借助于资本市场平台完全可以通过收购资产等方式获得超常规增长。比如说三花股份就是通过定向增发实现集团公司优质资产整体上市，公司净利润也从前一年的4911万元迅速提升至25809万元，宁波华翔也是因为持续收购优质资产而获得了业绩成长动能。

　　中小板公司如此的成长路径在创业板公司中有望体现得更为突出。为何？因为创业板公司目前普遍存在着超额募集资金现象，而超募资金可能会用于收购与公司主营业务相关资产，从而获得超常规成长。毕竟目前实体领域的收购市盈率一般在10倍甚至更低，但创业板公司发行市盈率就超过40倍甚至更高，所以通过收购也可以实现公司业绩高成长。同样对于内生性增长来说，由于创业板大多是新兴产业，市场容量有望持续爆发式增长，意味着创业板中将会有更多公司出现苏宁电器这样的高成长性。

　　不过，从中小板公司的高成长趋势与分红回报来看，其实并不乐观。统计显示中小板公司2008年分红率为35.31%，逊色于主板市场的39.30%。之所以如此，可能是因为中小板公司的高成长往往需要更高的现金流支撑。事实上也的确是如此，高成长股往往并不倾向于现金分红，而是倾向于高比例送转增股本。但主板市场的成熟性公司由于所属传统产业的投资机会较低或投资回报率低于预期，所以倾向于分红。因此，对于高成长预期浓厚的创业板公司的高分红前景不宜抱过高期望。

　　上市后连续三个年度净利润增长的中小板公司一览 (制表：上海聚源数据)

　　证券 证券 首发上市 净利润(元)

　　代码 简称 日期

　　上市后第一年 上市后第二年 上市后第三年 上市后第四年

　　002003 伟星股份 2004-06-25 24939232 35473608 68174751 115715753

　　002004 华邦制药 2004-06-25 47648390 52499387 64142560 206455184

　　002007 华兰生物 2004-06-25 41358259 52542888 79133639 120429391

　　002008 大族激光 2004-06-25 46408471 60461527 90641774 168202825

　　002009 天奇股份 2004-06-29 21922202 26349003 28839976 44094073

　　002010 传化股份 2004-06-29 52558318 71586669 79813838 82671771

　　002011 盾安环境 2004-07-05 18345358 19895451 60666911 161640101

　　002013 中航精机 2004-07-05 8097339 9451933 14694186 21601856

　　002014 永新股份 2004-07-08 43680912 44112193 47155505 53811372

　　002015 霞客环保 2004-07-08 22819776 25168309 30768329 43757285

　　002018 华星化工 2004-07-13 21471716 23706846 27212761 68196527

　　002021 中捷股份 2004-07-15 34752664 55288959 56239535 71703151

　　002022 科华生物 2004-07-21 42844106 56427520 74414069 117997268

　　002024 苏宁电器 2004-07-21 181203668 350629870 757636000 1465426000

　　002028 思源电气 2004-08-05 49226740 84150930 149614640 272407465

　　002029 七匹狼 2004-08-06 28894244 35547595 50047961 88696496

　　002030 达安基因 2004-08-09 25199721 26297183 28741864 35036367

　　002031 巨轮股份 2004-08-16 57228264 58164295 66938372 87597784

　　002032 苏泊尔 2004-08-17 63148819 69227253 99977670 171939599

　　002033 丽江旅游 2004-08-25 36616353 38307194 47236928 66782889

　　002038 双鹭药业 2004-09-09 32002226 33821401 47851604 134800572

　　002045 广州国光 2005-05-23 45035979 51323410 78713284 88427324

　　002048 宁波华翔 2005-06-03 21600483 100402807 143618249 143971686

　　002050 三花股份 2005-06-07 44764160 46149583 49117070 258096913

　　2004年以来上市公司分红情况一览

　　(制表：上海聚源数据)

　　年份 分红 分红总额 净利润总额 分红率

　　家数 (万元) (万元) (%)

　　中小板公司

　　2004 38 86812.43 148501.49 58.46

　　2005 43 95864.59 172832.08 55.47

　　2006 79 157720.63 424359.19 37.17

　　2007 153 430209.49 1534649.06 28.03

　　2008 211 884930.84 2506444.17 35.31

　　主板公司

　　2004 683 7473524.52 17513128.73 42.67

　　2005 572 7839283.45 18419705.10 42.56

　　2006 514 12504448.94 35115623.22 35.61

　　2007 627 27744356.49 89202539.38 31.10

　　2008 637 33300077.32 84740736.94 39.30