主力博弈乾坤大扭转

　　核心提示：受上周五欧美股市大跌及国内创业板开盘集体跌停影响，市场恐慌情绪大增，大盘大幅低开，然而很快拉升起来，一路上行，走出强势单边上涨行情。今日这种走势非常明显是有大资金进场，也确定了此前调整为洗盘的性质。那么是什么资金如此大胆和强势，大阳之后各市场主力又将会如何博弈？具体且看下文分析！

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 最新一期《瞭望》周刊载文称，于12月召开的中央经济工作会议将把"调结构、防通胀"作为重点，另外央行定调：未来信贷需求将持续旺盛；

　　2、 中国物流与采购联合会昨日发布的数据显示，10月份PMI为55.2%，比上月上升0.9个百分点。这已经是自今年3月份以来，该数连续8个月保持了扩张态势；

　　信息解读：目前阶段在货币政策上高层也处于两难的境地，不能说紧也不能继续再放，只能采取一个相对折中的办法，提法上叫做"通胀管理"，然后又强调信贷需求将持续旺盛，这也许就是上面对未来一段时期信贷政策的办法了。如果这样，市场资金实质上是不会怎么紧缩，因此市场流动性担忧将不再成为问题。PMI数据再创新高，连续8个月保持扩张势态，说明经济企稳回升也已经非常明星，价值回归很有可能成为主力拉升新的着力点。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标50，主攻板块：金融、医药、电力

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以防御为主。

　　根据德圣基金研究机构的最新监测数据显示，上周股票型基金的平均仓位从79.99%上升至81.71%，这是股票型基金平均仓位1个月来首次回升至80%以上，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，股票型基金主动性增仓2.07个百分点，主动增仓的基金占比63.58%.这些数据似乎表明在经济复苏越加明朗之下基金们开始反手做多。

　　在基金三季度大规模减持之后，他们仓位连续下降，一度跌破八成。基金们三季度减持一是因为应付基民赎回，二是在前景不明朗的情况下降低仓位以避险。经过三季度的减持之后基金们手上的现金头寸大量增加，不过虽然经过减持他们的仓位依然还处于八成左右的高位，处于成本区间的他们持续减持是不大可能全身而退的，因此这种处境决定了他们内心深处要拉升自救的动机。

　　基金向来求稳，他们一直以来都是看数据说话，而近期刚刚公布的向好经济数据以及高层态度暗示信贷政策短期之内紧缩的可能性不大，这些因素都将促使基金们反手做多以拉升自救。

　　2、QFII、海外热钱：共振情绪指标55，主攻板块：金融、地产、机械、中小板成长股

　　短期行为：波段操作；

　　中长期行为：维稳。

　　最近的数据显示热钱依然加速流入境内。香港方面消息，金管局上周四再向市场注资23.25亿元，令10月份累计注资达871.9亿元，超越去年12月单月注资817.65亿元，成为金管局自1993年6月有纪录以来，单月注资最多的月份。在国家已经加强热钱监管情况下，热钱依然有恃无恐的加速流入，可见是他们看到更大的利益使然。

　　上周五本栏文章强调热钱与QFII的勾结关系，通过已经披露的上市公司三季度报可以发现QFII大幅提高了金融、地产行业的持股比例。而海外热钱流入境内主要就是奔人民币升值而来，人民币升值预期相关的金融、地产最容易吸引海外热钱。那么这就与QFII三季度大规模加仓金融、地产不谋而合了，也与此前本栏对热钱和QFII主攻板块的判断一致。而今日主拉升板块除了由于甲流爆炒的医药之外便是金融和地产了，这两个板块今日是大量资金流入，这些大规模资金流入不排除依然是这些海外热钱在兴风作浪。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：受上周五欧美股市大跌及国内创业板开盘集体跌停影响，市场恐慌情绪大增，大盘大幅低开，然而很快拉升起来，一路上行，走出强势单边上涨行情。今日这种走势非常明显是有大资金进场，也确定了此前调整为洗盘的性质。观察盘面，今日主拉升板块除了由于甲流爆炒的医药之外便是金融和地产了，这两个板块今日是大量资金流入，经上文分析这些大规模资金流入不排除依然是那些海外热钱在兴风作浪。

　　短期(1个月内)机会和风险：短期市场共振情绪指标为55.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：医药、金融、地产。

　　中期(1~3个月)机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为60.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：金融、机械、铁路、智能电网及资产注入预期个股。

　　两大因素点燃上海本地股行情

　　核心提示：在近期市场活跃度相对不高的情况下，上海本地股板块的表现明显趋于活跃，背后的催化剂事件，与上海积极推进国有资产整合、上海迪士尼可能获得进展有密切的关系。本栏认为，管理层适时推进产业结构调整，既是应对当前全球贸易格局的改变，也是顺应产业发展的举措，而上海作为地方国企整合的先锋，值得投资者重点关注。

　　一、两大因素点燃上海本地股行情

　　在近期市场活跃度相对不高的情况下，上海本地股板块的表现明显趋于活跃，背后的催化剂事件，与上海积极推进国有资产整合、上海迪士尼可能获得进展有密切的关系。在上海市市长国际企业家咨询会议第21次会议的会后新闻发布会上，上海市市长韩正表示，上海正在进行国企重组改革，重组改革中将会引入外资以及民资，要加强开放式市场化的重组力度。上海市发改委将会根据市政府的要求，公布上海产业发展的目录，上海市国资委也会根据市政府的要求，对外公布重组的方向、一些项目以及一些企业名单。另外，针对传闻已久的上海迪士尼项目，上海市市长韩正表示上海市政府近日将专门召开发布会，公布迪士尼项目的最新情况，回答媒体关心的问题。

　　二、上海国资整合提速的背景

　　管理层适时推进产业结构调整，既是应对当前全球贸易格局的改变，也是顺应产业发展的举措。上海作为地方国企整合的先锋，值得投资者重点关注。而近段时间以来，上海国有资产的整合有明显的升温迹象，有关公司的资产重组方案陆续出台。事实上，早在2006年前后，上海已经加大了国有资产的整合力度，上海集团、光明集团、上海集团的资产整合便发生在这一年。此后，包括城投控股(600649,)、上海电气(601727,)、外高桥(600648,)等纷纷实现或部分实现了资产整合与优化。

　　三、上海国资整合的空间较大

　　为了进一步提高上海国有资产的运营效率，上海市出台了具体整合的规划。2009年4月，上海市召开国资国企改革发展工作会议，进一步明确了国企改革的目标和进度："资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右，要形成3-5家全球布局、跨国运营的国资集团公司，形成5-8家全国布局、产业领先的公司，形成20-30家有主业竞争力的蓝筹上市公司。

　　我们认为，在政策推动背景下，有关公司整合方案的陆续出台，在某种程度上意味着上海本地股重组进入加速阶段；而按照上海国资委的规划，未来上海国资整合的空间仍然较大。

　　四、如何把握上海本地股的投资机会

　　那么，上海国资整合的特点是怎样的呢？我们做了初步的归纳，主要有以下几点。首先，从已经完成整合的案例来看，基本上集中于大型集团或公司。事实上，上海国资曾被质疑经营效率相对较低，为了更快更好地改变这一局面，推动大型企业的资产优化，不失为一种不错的选择。

　　其次，上海建设"金融航运"双中心的计划已经公布，因此，对应产业的整合力度将较大，具体涉及的范围包括机场、航空、物流、金融等等。

　　最后，上海市国资委主任杨国雄表示，上海国资整合的基本路径是，既要突出主业，也要参照产业链关系，同时还要积极推动符合条件的企业整体上市。将重点推进地产、金融、商贸物流、传媒、医药等5大板块的整合；同时，也圈定了重点整合集团，包括百股集团、上电集团、上海集团、华谊集团、上港集团(600018,)、锦江集团等等。

　　在具体选股方面，投资者可以注意以下几点。首先，重点关注整合力度较大的行业，其相关公司发生整合的力度与速度有望超过预期。其次，稳健型投资者可以选择目前基本面良好，并且有资产注入预期的公司。最后，在上海国资整合过程中，部分公司可能会被吸引合并，或者成为壳资源，这类公司往往具有较大的上升空间。当然，这类公司往往由于基本面欠佳，如果整合差于预期，其安全边际也相对较差。

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