12月第一周，央行公开市场操作延续紧缩风格。通过发行央行票据和正回购交易，央行周内累计净回笼220亿元，这也是央行自国庆后连续第八周净回笼资金。不过，分析人士表示，尽管央行加大了回笼力度，货币市场资金面仍将继续保持宽裕。

　　 利率未动 数量先行

　　12月3日，央行以价格招标方式发行了2009年第六十三期央行票据，并开展了正回购操作。本期央票发行量为700亿元，期限3个月，发行价格99.67元，参考收益率为1.328%，与上一期持平；同时，央行在公开市场中进行了91天期正回购交易，交易量300亿元，中标利率1.33%，亦保持平稳。

　　本周二央行在公开市场发行了120亿元1年期央行票据，参考收益率继续保持在1.7605%。自2009年8月11日以来，1年期央行票据的利率在近四个月内持平。

　　在保持公开市场利率平稳的同时，央行加大了数量回笼力度。来自WIND的统计数据显示，自2009年国庆长假以后，公开市场已经连续八周保持净回笼格局。本周公开市场到期资金量为1350亿元，央行累计回笼1570亿元，净回笼220亿元；上周央行净回笼20亿元；10月份和11月份央行在公开市场分别净回笼1560亿元和2990亿元。

　　 资金面暂时无虞

　　WIND数据显示，12月份公开市场到期资金量达到6250亿元，为今年四季度到期量最大的一月。截至12月3日的统计显示，2010年一季度各月到期资金量分别为5130亿元、4900亿元和4310亿元。从到期资金量来看，央行面临的对冲压力仍然不小。

　　从货币投放的角度来看，除了公开市场到期资金量这个变量之外，银行新增的外汇占款也是很大的一个变数。9月份金融机构新增的外汇占款4067亿元，10月份虽然回落至2285亿元，但仍处于高位水平。而且，由于11月份海外人民币升值预期的延续，预计金融机构新增外汇占款会继续攀升。

　　银行信贷方面，如果以2001年至2006年11月、12月月度新增贷款规模的平均值来预测(之所以剔除2007、2008年的数据，是因为2008年年底受四万亿财政政策刺激、07年年底受信贷规模控制影响，数据不具有参照性)，预计2009年最后两个月银行的新增信贷月均在2000亿元左右。因此，新增信贷保持温和增长，也为银行间市场资金面充裕提供了保证。

　　在资金供给得到保证的同时，12月份债券供给也处于较低水平。来自中投证券的统计显示，12月份债券供给约为2670-2960亿元，而12月份债券到期量较大，为3000亿元(不含央行票据)，债券净供给量已为负数。

　　结合资金供给和债券供给情况，中投证券表示，近期市场资金面可能会继续维持充裕格局，市场利率将继续保持低位窄幅波动。不过，中投证券同时指出，中央经济工作会议即将于本月召开，货币政策的不确定性值得关注。