我们测算的股市融资需求,也就是在当前环境下已提出或将提出的融资计划,这在某种程度上反应产业资本对股市估值水平的态度。由于融资计划的实施具有非常强的内生性,当股市趋好的时候,融资计划得以实施的概率很大。当股市下跌的时候,融资计划可能会泡汤。因此,我们仅仅关注融资需求,而不是实际的融资规模。
目前市场对明年股市融资需求和规模的看法却分歧很大。我们的报告期望对此进行一个合理的测算,我们预计明年股市融资需求为9000 亿左右,而实际的融资规模估计在5000 亿左右。
◆已过会的融资规模为797 亿元
目前已经过会、尚未发行的IPO 企业有84 家,融资总额为576 亿,平均每家的融资规模约为7 亿元,主要为创业板和中小板公司。其中融资规模较大的企业包括华泰证券、西电电气和中国北车。
已过会的增发方案分为两部分,一部分是定向增发购买资产,另一部分是增发获取现金。我们认为反应融资需求的是第二部分,这部分公司有14 家,预计融资规模为150 亿元,平均每家规模为11 亿元。其中融资规模较大的包括苏宁电器、航空动力、海信电器和天山股份。
已过会的配股方案有4 家,预计融资规模为71 元,平均每家规模为18 亿元,其中融资规模较大的是天威保变和航天机电。
◆董事会预案或股东大会通过的再融资规模达到3237 亿元
董事会或股东大会已经审批通过的,但还没有通过证监会的增发也分为两部分,一部分是定向增发购买资产,另一部分是增发获取现金。第二部分公司有153 家,融资总额为2530 亿,平均每家融资规模为17 亿元。其中融资规模较大的有大秦铁路、万科、京东方和中国铝业,融资规模都在100 亿以上。
董事会或股东大会已经审批通过的,但还没有通过证监会的配股方案有14 家,融资规模为707 亿,平均每家融资规模为50 亿元。其中融资规模较大的包括招商银行、兴业银行和武钢股份,融资规模也在100 亿以上。
◆银行A 股再融资规模预计为1550 亿,其中已公布的融资计划557 亿一段时间以来,银行再融资是市场所关注的重点,尤其是银监会提高资本金的传言之后,市场传言中国银行有1000 亿的融资压力,这令市场对银行的再融资压力非常担忧。我们认为从银行未来的健康发展来看,银行业确实存在一定规模的再融资需求,但规模比预期要小。总体上来看,满足目前的监管要求和未来三年的规模增长,银行资本缺口也仅为2150 亿,需要通过股权融资解决的部分在2150 亿,其中已经公布的为557 亿,新增部分为1500 亿,A 股新增部分位1000 亿。
我们预计银行的融资计划如下。已公布部分:招行,220 亿;兴业,180 亿;深发展,107 亿;宁波,50 亿。存在融资需求的其他银行:中行,A 股500 亿,H 股500 亿;交行,70 亿;浦发,180 亿;中信,50 亿;华夏,170 亿;深发展,50 亿。
◆排队IPO 的融资规模已经达到3000 亿
自从2007 年以来,有许多公司已经提出IPO 申请,并在证监会发审委处排队。
据我们预计,目前有大约600 家企业在排队,其中创业板300 余家,主板300 余家,主板主要是中小企业板。根据我们的统计,目前创业板和中小企业板的平均融资规模在5 亿左右。据此测算,目前处于排队中的IPO 融资规模已经达到3000 亿元。
虽然明年这些排队的IPO 规模可能无法全部成功发行,但这些都是切切实实的融资需求,产业资本正虎视眈眈地盯着呢。
◆主要IPO传闻的融资规模可达1000亿
在排队的IPO 之外,还有一些传言中的IPO,我们选取了一些主要、有可能在明年实现的进行统计。我们认为农业银行、光大银行是目前传闻中最有可能在明年登陆市场的大型IPO。预计农业银行和光大银行在A 股市场的融资规模分别为800 亿和200 亿,这两项可达1000 亿。