加息预期降温，正在转化为债券市场进一步上涨的动力。3月3日，上证企债指数携手上证国债指数站上历史高点。至此，上证企债指数在09年8月13日创下的130.91点的低点上已经反弹了4.95%，而今年以来该指数涨幅就接近3%。分析人士表示，本轮企业债牛市的最大推动因素仍来自于前期企业债实际收益率水平与市场利率预期的“失衡”，不过，在市场整体收益率水平已出现大幅下滑的背景下，交易所企业债市场或正面临虚高风险。

　　年内第22个历史新高诞生

　　本周三，交易所企业债在央票利率走稳的背景下，继续向着新的历史纪录进发。上证企债指数跳空高开于137.30点，盘中最高探至137.39点，收报137.38点，涨幅达0.07%，全日成交5.86亿元。而盘中137.39点的日内高点，是上证企业债指数2010年以来创下的第22个历史新高。年初至今短短38个交易日里22次创出历史新高，直观地显示出交易所企业债市场的火爆行情。与此同时，如果从上证企债指数09年8月13日创出130.91点的阶段低点算起，在近7个月时间里，该指数最高涨幅已达4.95%，这对于债券市场而言涨幅可谓惊人。

　　2010年以来，债券市场相继消化了准备金率上调、加息预期升温等因素的压力，呈现出异乎寻常的强势特征。其中，企业债市场更是“一路狂奔”至今，其年内涨幅为2.87%，显著强于上证国债指数上涨1.23%的表现。

　　机构观点出现分歧

　　分析认为，前期企业债的高收益率水平与市场对货币政策紧缩预期的“失衡”，共同造就了本轮企业债的大涨行情。中信银行分析师林子君表示，资金面的宽松、加息预期的逐步弱化以及一级市场供应不足等因素，在很大程度上推动了交易所企业债价格的上升。

　　此外，本周二央行在公开市场操作中将1年期央票发行量由上周的170亿元大幅放大至600亿元，然而最终中标利率却继续走平，导致市场加息预期进一步弱化。而在年初时，市场对于央行收紧货币政策、一季度可能动用加息手段普遍存在较强的预期。因此，可以说是市场预期的剧烈转变，以及债市资金的充裕，共同引发了本轮交易所企业债市场的大涨。

　　值得注意的是，对于交易所企业债市场未来的走向，目前市场已出现一定分歧。有券商交易员表示，在本轮市场的大涨中，许多交易型机构在一季度甚至都已经完成了全年的收益率考核指标；另一方面，交易所债市与容量更大的银行间债市之间，正出现一定背离。昨日，在交易所国债指数与上证企债指数携手创新高的背景下，银行间市场现券价格水平整体却出现明显回落。