资讯统计显示，已公布09年年报的ST上市公司中，有30家成功实现扭亏。不过，多数公司的主营业务并未根本性好转，其扭亏在较大程度上依赖营业外收入的提升，这使其投资价值大打折扣。

　　营业外收入“点石成金”

　　虽然09年有30家ST公司的业绩转正，但这并不意味着这些公司的基本面已根本性好转。在这30家公司中，09年营业利润为正的仅有12家，其中ST成功营业利润达到10.72亿元，是ST板块中的业绩状元，其业绩增幅惊人。会计师事务所为其出具的审计意见亦为“标准无保留意见”，这意味着ST成功的基本面已发生可喜的变化。

　　不过，像ST成功这样的ST公司并不太多，多数ST公司仍是依靠营业外收入来支撑着公司业绩。例如，*ST夏新09年的营业利润为-7.79亿元，正是依托了16.35亿元的营业外收入，公司09年最终才实现了6.9762亿元的净利润。*ST夏新年报显示，公司已无生产经营活动，营业外收入部分是资产拍卖所得。目前*ST夏新已作中止上市处理，厦门象屿集团正对该公司进行重组。

　　另外，ST春兰、*ST唐陶、*ST偏转等公司09年的营业利润均亏损近亿元，但它们也都依托超过1亿元的营业外收入纷纷实现扭亏。

　　扭亏ST公司多涉足房地产

　　在30家扭亏的ST公司中，不少公司扭亏都借地产业务“咸鱼翻身”。以ST成功为例，09年荣安集团将其持有的宁波同诚置业49%的股份注入上市公司，ST成功由此成为房地产企业，并在09年实现了超过10亿元的净利润。

　　ST春兰亦是如此，公司09年的营业利润为-1.48亿元，净利润扭亏严重依赖营业外收入，而其营业外收入也大部分来源于地产。09年年报显示，公司将部分资产置出，置入泰州市海陵区迎宾路1号15.55万平方米可供商住开发的土地，产生收益近4亿元。

　　同时，*ST琼花也通过涉足地产，使业绩发生了“可喜”的变化。前期由琼花集团以1.87亿元的总价收购上市公司全部资产及负债，使*ST琼花成为净壳，与原东家琼花集团彻底脱离干系。再由*ST琼花以非公开发行股份的方式收购国信集团持有的国信地产100%的股权，该股权评估作价42.3亿元，完成发行后国信集团将持有上市公司约6.67亿股股份，占发行完成后上市公司总股本的81.40%，这使*ST琼花亦转型为地产公司。

　　综合09年30家扭亏的ST公司来看，在上市公司急需“保壳”的背景下，非经常性收益往往成保壳的关键。而在ST公司重组过程中，房地产业务又往往充当着重要的角色。

　　分析人士认为，如果不考虑重组，ST股是否具有投资价值，在较大程度上取决于其主营业务是否发生根本性的好转。而重组过程中的系统性风险，也要仔细甄别。