昨日的公开市场操作结束后，央行已实现连续7周资金净回笼。由于新发的3年期央票利率2.75%基本符合市场预期，昨日银行间债市暂趋平稳，部分券种收益率仍有上行，谨慎心态挥之不去。

　　业内人士指出，净回笼态势的延续及3年期央票的重启，至少释放出几个信号，即流动性的有序收缩今后有望成为市场常态，加息等价格型货币工具将会延后。

　　央行昨日同时发行了3个月及3年期两期央票，并进行了600亿91天期正回购操作。本期750亿元3个月央票利率继续持平于1.4088%，新发的150亿元3年期央票利率则落在2.75%，中标利率略高但基本符合市场预期。数据显示，本周公开市场到期资金合计1800亿，本周二已发行了600亿1年央票及800亿正回购，如果不再进行其他操作，本周共回笼资金2900亿，并实现1100亿元的净回笼，低于上周1630亿元的水平。

　　实际上，央行已连续7周在公开市场实现了资金的净回笼，数量总计高达9060亿元。本次3年期央票重启可以将资金锁定更长期限，今后管理层对货币的收紧有望成为市场常态。东方证券固定收益部孙志鹏博士表示，本次重启并不单单出于回收流动性的考量，更重要的是引导市场对于货币政策紧缩的预期，是央行未雨绸缪的举动。

　　同时，市场对短期内加息的担忧也随之减弱。信达证券分析师李建朋认为，为增加公开市场的基础货币调节能力，重启3年期央票恰当其时。这也表明央行短时间内还将继续以数量工具调控为主，加息等价格型工具的使用将会延后。第一创业证券宋启超则认为，二季度伊始，指导信贷均衡投放仍任重道远，央行此时出台3年期央票，可以给银行机构以一定的警示。

　　债市的“好日子”将难以延续。国泰君安证券认为，目前来看，一方面经济过热、通胀上升，使得1年期央票利率仍将上行，另一方面更长期限回笼工具的出现，将对流动性造成冲击，两方面结合将导致支撑年初以来收益率快速下降的两大因素均不复存在。

　　也有观点认为，只有3年期央票发行规模大幅上升，才会对市场收益率形成明显的上推动力。中投证券指出，二季度公开市场到期资金量约1.9万亿，这主要是央行倚重短期工具的滚动到期资金所致。预计3年期央票复发之初，发行规模不会太大，若今后每期发行规模不超过500亿，尚不至于推动3年期央票收益率上行。

　　记者统计后发现，历史上3年期央票的发行利率仅有一次在3%以下，而本次重启后2.75%的利率仍应有一定的上升空间，今后利率上调的担忧仍存。

　　另外，本次重启的3年期央票采取隔周发行的方式，即下周仍只有原先的3个月及1年期品种发行。对此，多位交易员认为应密切关注其发行规模的变化，届时央行如果迅速加大1年期品种的发行数量，将意味着对收紧流动性给出了一个较为明确的信号。