将有更多的险资投入A股市场。

　　记者昨日获悉，保监会近日召集保险公司和保险资产管理公司高管闭门开会，会上透露出一个重要信息：保险资金运用政策有较大调整，投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限将被放宽。

　　具体内容包括：调整保险资金A股权益(股票+基金)投资的范围，原规定股票和基金(包括股票型基金、债券型基金、货币型基金等)投资合计不超过公司总资产的20%，现改为股票和股票型基金合计不超过20%；放宽保险资金投资港股限制，投资范围从原先的红筹股和H股扩大至港股主板；扩大无担保债券比例上限，由15%提高至20%；降低债券信用评级要求，由AA降至A.

　　虽然20%的A股权益投资上限没有改变，但将非股票型基金剔除，实际上间接提高了险资权益投资的上限。不过，业内人士分析说，由于非股票型基金在保险资金总配置中占比较小，因此政策调整后最多能为A股市场带来约百亿新增资金。

　　市场人士认为，“在这个时点上，政策调整对保险公司的影响更多的是心理层面，比如保险公司在抄底时可以更放心地进行超配。”

　　而对于债券投资政策调整，业内人士认为有些“隔靴搔痒”。一家保险资产管理公司固定收益部相关人士认为，逐步放宽无担保债投资长期看是利好，但短期内影响较小。因为目前无担保债市场本身总量并不大，原先的15%额度上限尚未用足。在市场总量有限的情况下，管理层应提升投资单品种无担保债的比例上限。

　　业内人士认为，此次监管部门对险资投资渠道的集中调整，将给保险公司带来更多投资的灵活度，给保险资金运用提供了更多渠道和可能。他们期盼，监管部门能进一步放开一些细化的投资限制，比如逐步放开对“禁买ST股、业绩大幅下滑或严重亏损个股”的限制，把更多的决策权交给保险公司。

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　　险资也被坑了一把 解密600点暴跌背后疑点

　　主流投资者并未强烈看空，不停的在暴跌后组织抵抗，但是空头却显得异常强势、冷静而有步骤

　　本轮暴跌是莫名的。在理财周报在上海资本圈的交流中，几乎所有人都被如此走势“打懵了”。见面寒暄之后的第一个问题是，你看到多少点？

　　当理财周报记者与某基金公司高层交流时，对方问：“你看到多少点？”

　　“2300点。”

　　“你已经是很乐观的了，基金界不少人看到2000点，甚至1800点了，差不多都在看空，都在忙着减持。”

　　与理财周报相熟的一位知名技术派人士在5月20日下午收盘后，给翘首以待的圈内朋友们扔出的，是这样一句话，“目前方向不明，各人自己裁决。”

　　而一位著名阳光私募老总在与理财周报交流时，也只能暂时用黄金分割定律去测算到底该跌到哪？“第一道防线2380。”

　　另一位声名鹊起的阳光私募领袖在2600点毅然加仓，他本身的仓位很高，一直是相对多头，“反正是赌了”。

　　四大疑团

　　一些不可思议的疑团，仿佛得不到解释。

　　第一大疑团是，本轮暴跌为何如此有规律而丝毫没有反弹空间？

　　“这一回暴跌太奇怪了，我们都认为至少会有一次反弹机会的，但是就是没有。”上述私募基金老总感叹说。

　　更为特殊的是，这样不反弹的暴跌，又不是连续性暴跌，而是很规整的复制着“大阴线%2B连续小阳线%2B大阴线”的模式，很多人都认识到，这一暴跌形态完全不同于“7·29”的连续暴跌，也不同于2008年的标准熊市阴跌。

　　这说明主流投资者并未强烈看空，不停的在暴跌后组织抵抗，甚至“抄底”，但空头却异常强势、冷静、有步骤。

　　那么，由此衍生的第二大疑团是，究竟谁是做空的始作俑者？

　　业内甚为不解的是，本轮暴跌，似乎没有赢家。因为传统意义上的“国家队”保险资金，也被扎扎实实的“坑了一把”。

　　在两家险资之间，原来人们总以中国平安(601318.SH)为风向标，不过据理财周报了解，现在更多资金更看好中国人寿(601628.SH)的资金，因其对高层信息似乎更敏感。

　　“但此轮暴跌，都不灵了。”上述基金高层人士说。

　　据悉，中国人寿超过100亿资金应在2700点左右就已入市，中国平安更早一些。但市场并没有丝毫转好迹象。

　　“要说保险资金3100点做空，2700点就转手抄底，这种可能性非常小。也就是说，保险资金本次也显得较为被动，他们肯定不是率先做空大盘的力量。”上海一家基金公司投研人士说。

　　而数据测算表明，基金仓位在暴跌初期并没有太大变化。而基金持有A股流通市值与总流通市值之比目前已经降到10%，基金整体影响力在减弱。

　　不少市场人士无奈之下会把矛头指向股指期货，但理财周报通过与期指交易重要主力的交流，基本否认了这一可能，《八大理由佐证期指非股市下跌元凶》，也可作参考。

　　那么，还有什么力量有如此当量？上述私募老总认为，可能有海外资本的撤出。数据显示，4月19日当日做空的基金老大是上投摩根中国优势基金，减仓幅度达16.5%。而另有人士认为，不排除一些信息灵通规模庞大的隐形资金。

　　同样，衍生出第三大疑团，本轮暴跌为何无任何一家机构有效预警？

　　7·29暴跌，让机构们记住了申银万国证券研究所，中金早在去年4月就唱空，虽早但也算有所预警。

　　不过本次大跌，据理财周报与券商界和基金界沟通，没有任何一家机构事前明确预警。若从压垮大盘的地产行业看，则唯一持续看空地产板块的，似仅有长江证券(000783.SZ)苏雪晶。

　　而此前，主流券商对2010年大盘上4000点很乐观，只有陶冬领衔的瑞信做出了保守评估。

　　“一些传统强势的机构此前对调控政策毫无所知，这很值得玩味。”上述私募总裁说。

　　第四大疑团，为何现在很多蓝筹的市盈率，甚至比场外PE还低？

　　一位横跨一二级市场投资的阳光私募总裁在msn上明确挂出：“又到了PE时代。”但同时他仍然满腹狐疑，为什么市场还要提供这样的机会，而屠杀却仍没有停止的迹象？据悉，在近两日的部分机构之间的电话会议中，这一现象被密集的提到，典型行业如银行、钢铁。事实上，“银行低估论”一度达成市场共识，但却没有做成一波像样的行情。

　　这只能说明，传统行业的估值体系发生了问题，“市盈率这种东西，已经失效了。”上述基金公司高层说。

　　而这一失效也说明，旧产业模式及衍生的市场估值模型正在发生终结。

　　这是强制性的暴跌

　　那么，到底如何看待本次大跌？

　　其本质已经不仅仅是一些资金的做空问题，种种迹象表明，已上升到某些国家战略高度，不得已而为之。

　　“21世纪的前10年，一定要为以后的经济发展预留出健康的空间，所以这两年一定会强制调控，这一次市场超预期的杀跌，就是一次强制性暴跌，跟拆迁一样。”上述非阳光私募基金总裁说。“这里面隐藏着非常大的博弈，这个性质一般人理解不了。所以我认为这两年都没什么大行情。”

　　而“地产不跌，市场不涨”亦已成为大量券商和基金的基本认识。

　　“既然是下决心打压地产，那就没有反抗余地了，现在新兴行业其实有些公司也很好，只是规模上都不足以撬动大盘。”一位著名阳光私募老总感叹。

　　不过从短期看，“产业资本在慢慢出手，与2008年9月份类似，可能就意味着有两个月左右的筑底过程。”(理财周报)