随着5月31日沪深股指下挫和恒生指数尾盘拉升，近期A股与港股的背离愈加明显。同时，5月31日恒生AH股溢价指数下跌1.68%，收于103.76点，一举创出自2007年以来的新低。

　　AH溢价指数迭创新低

　　伴随着今年沪综指从3289.75点震荡回调至2600点下方，代表AH股比价水平的恒生AH股溢价指数一路走低。年初AH股溢价指数曾位于121.36点，此后在国内流动性收紧的影响下，4月中旬指数陡降至110点附近。进入4月下旬以后，随着房地产调控政策的密集出台，A股市场继续快速震荡下行，AH股溢价指数也随之持续走低。

　　从5月21日至5月25日，在A股市场探底回升之际，AH股溢价指数曾一度止住了前期的跌势并反弹至112.47点。 5月26日至5月28日，A股市场金融、采掘和有色金属等权重板块涨幅趋缓，而港股市场对应板块的H股股价则多数出现大幅上扬，在此背景下，恒生AH股溢价指数三日下挫6.92点，至105.55点。

　　5月31日A股市场再度与港股出现大幅背离，导致AH股溢价指数进一步下行至5月31日收盘时的103.76点。在海外市场大跌、上海房地税上报中央以及国内经济“二次探底”担忧等因素的影响下，5月31日沪深股指出现大幅下挫，采掘和有色金属等权重板块再度遭遇下行压力。而港股市场上，恒生指数尾盘拉升，收盘点位仅下跌1.52点，跌幅仅为0.01%。港股中，以工商银行和中国人寿为代表的金融股小幅上涨，与A股市场相关股票的羸弱走势形成鲜明对照。以东方电气为例，当日A股下跌3.78%，而港股则上涨了6.83%，这必然在客观上拉低东方电气的AH股溢价。

　　部分金融股出现AH倒挂现象

　　近期港股市场和A股市场对于金融行业估值的分歧持续扩大，成为AH溢价指数快速走低的主要原因之一。近三个交易日，恒指金融分类指数上涨了2.34%，同期A股市场的金融指数却下跌1.17%。事实上，目前A股与H股股价倒挂的品种主要就来自于金融板块。截至5月31日收盘，以当日的港元对人民币中间价测算，A股与H股股价倒挂的股票共有12只，其中金融股就多达8只，占比达到三分之二。

　　就具体个股来看，截至5月31日收盘，A股与H股股价倒挂的个股分别有中国人寿、中国太保、招商银行、中国平安、工商银行、鞍钢股份、中国神华、中国铁建、建设银行、交通银行、民生银行和中海发展。其中，AH股股价倒挂幅度最大的是中国人寿，其港股要比A股价格高出25%。

　　总体来看，自2009年以来AH股溢价率就呈现逐步收窄态势，AH溢价指数从150点高位下滑至当前100点水平。随着AH股溢价率下降，目前A股和H股的平均股价已逐步趋于一致。尽管如此，但个股的分化依然较大。由于港股市场以机构为主导的投资者更加偏好大盘蓝筹股，金融和采掘类股票的AH股溢价已大幅收窄甚至出现折价。但中小盘股目前A股相对H股的溢价率仍然较大，例如南京熊猫5月31日的AH股溢价率就高达4.51倍，经纬纺机和东北电气等股票的溢价率也均超过3倍。

　　分析人士指出，出于对市场大幅波动的担忧并考虑港股市场金融股的整体估值情况，虽然当前金融股普遍存在A股和H股倒挂，但短期A股金融股的股价可能仍然不会迅速向港股看齐，在此格局下，短期AH溢价指数大幅反弹可能性大大降低。