国泰君安周四发布研报认为，由于未来一个季度中国经济或将出现滞胀的格局，因此三季度央行加息的可能性很小，但不排除采取上调准备金率以及启动人民币小幅升值的手段来应对出口超预期以及通胀的局面。

　　国泰君安指出，5月的出口、投资尤其是地产投资数据均超预期，而消费增速保持平稳，表明实际经济状况并不差。今年以来股市的下挫似与经济指标的向好相背离，显示了资本市场不仅反映了现在，还蕴含了对未来的预期。

　　国泰君安预计5月PPI的超预期为短期现象，见顶回落趋势不变。展望未来1个季度，工业增速的下滑和CPI的上行将同时出现，这意味着经济将呈现轻微滞胀的格局。

　　针对一面是经济的下滑，需要保持适度宽松的货币政策，而一面是上升的通胀，需要紧缩的货币政策的情况，国泰君安判断未来的货币政策取向将陷入两难境地，因而政策维稳成为最大可能。

　　国泰君安预计3季度不会加息，最多有一次准备金率的上调，而小幅升值亦有启动可能，因为对于出口的超预期及通胀的上行，后两种政策更有针对性。