大摩：其实潮水不大不会刺激通胀

　　摘要：经过两年的沉默之后，中国多个地方政府宣布较大幅度地上调最低工资标准，具体幅度从湖南的5%到宁夏的27%不等。而从广东企业层面已经发生的加薪行动，标志着整体格局向有利于劳工的方向转变，引发对工资增长压力的担忧有所加剧。

　　经过两年的沉默之后，中国多个地方政府宣布较大幅度地上调最低工资标准，具体幅度从湖南的5%到宁夏的27%不等。而从广东企业层面已经发生的加薪行动，标志着整体格局向有利于劳工的方向转变，引发对工资增长压力的担忧有所加剧。

　　是否应担心最低工资标准的大幅上调？商务部部长陈德铭表示出乐观。他对媒体公开称：“一些企业加薪，对于中国出口订单的影响，会有一些，但是不会很大。”因为中国还有很丰富的劳动力，或者说，中国劳动力的红利期应该还没有过。

　　加薪对宏观经济影响不大

　　最近中国多个地方政府宣布较大幅度地上调最低工资标准，具体幅度从湖南的5%到宁夏的27%不等。市场普遍预期其他省市政府很快也将宣布他们的上调计划。

　　此外，结合广东陆续发生的加薪行动来看，似乎整体格局在向有利于劳工的方向转变，这一趋势在近几个月加速，并很可能持续多年。

　　在社科院研究员蔡昉看来，这些加薪反映了人口结构的变化，因为30年前出台的“独生子女”政策，目前进入就业市场的新劳动力人数正快速下降。中国已经触及或正在逼近“刘易斯转折点”，即富余的农业劳动力“池”逐渐枯竭，引发工业工资大幅增长。

　　中国有了一些通胀的迹象，5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.1%，加薪是否会增加通胀压力？

　　“上调最低工资标准不大可能导致未来6-12个月通胀压力的大幅增加。尽管此次上调最低工资标准看似幅度较大，但我们仍然维持我们对2010年的良性通胀预测，并预期通胀将于6、7月份见顶，全年达到3.2%左右。”摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆发布的研报做出上述预测。

　　他表示，考虑到最近国际商品价格的下跌，我们认为实际情况还可能会低于这一预测。理论上，通胀是一种货币现象，与最低工资的调整关系不大。

　　王庆认为，虽然最低工资的增长可能引起通胀冲动，但会否导致真正的成本推动型通胀压力还取决于它对单位劳动力成本的影响，而单位劳动力成本则与平均名义工资的增长以及劳动生产力的增长有关。工业单位劳动力成本的同比增长率自2008年三季度以来一直处于下降通道之中，并可能已于2009年底进入了负区间。虽然单位劳动力成本也许自2010年初以来与CPI一起重新恢复了正增长，但到目前为止，由此引起的通胀压力仍然是相对可以控制的。

　　因劳资矛盾引起的加薪潮，不可避免会使劳动力成本上升，这会不会促使中国出口订单向其他国家转移，并影响对外资的吸引力？商务部部长陈德铭上周五对媒体公开表示，一些企业加薪，对于中国出口订单的影响，会有一些，但是不会很大。“因为中国还有很丰富的劳动力，或者说，中国劳动力的红利期应该还没有过。”我们要到二零三几年的时候，才会到人口的高峰，(总人口)大概15亿。我们有非常多的高素质的年轻人，使得我们的产业可以往高端走。

　　姗姗来迟的调整

　　事实上，这是一次迟到的调整。

　　社科院研究员蔡昉表示：“中国农民工的工资在过去10年的最初几年增长了2%至5%，在2004-07年期间增长大约7%，而去年猛增了16%。”

　　这与人力资源和社会保障部公布的资料一致。1994-2004年间，各省级政府的最低工资标准提高了3.8倍左右。2004年以来，中央政府要求地方政府至少每年调整一次最低工资标准。事实证明这一政策是有效的：在2004-2006年间的近三年时间里，最低工资标准平均增幅达到1.9倍。但是2008年11月17日，人力资源和社会保障部发布通知，鉴于全球金融危机和经济衰退的影响，要求暂缓调整最低工资标准。

　　结果，全国范围内，包括那些已经制定了上调计划的省市在内，只有少数省市真正在2009年上调了最低工资标准。因此，对于大多数省市而言，目前这一轮的最低工资标准上调仍是两年或更长一段时间以来的第一次。

　　“这次较大幅度的最低工资标准上调其实是反映了弥补2009年未调整的需要。”摩根士丹利的研报指出，尽管最近的最低工资标准上调幅度看似较大，但是不应就此得出这将导致全面的工资压力，或大幅度削弱中国的低人力成本竞争优势的结论。其原因在于，最低工资标准的上调幅度远远落后于名义G D P的增长。

　　劳动力市场的正常化正在展开

　　“不要对最近较大幅度上调最低工资反应过激，而是应当综合考虑此次调整的历史背景、中国经济的持续快速增长、公认的理论基准以及相关国际和地区惯例等因素。”王庆如是说。

　　王庆表示，我们不应忽视一个事实：劳动力市场的正常化已经进行了多年。我们认为中国的劳动力供应过剩在2004-05年间开始终结。从此，季节性的劳动力短缺，尤其是在沿海，已经成了常态而非特例。我们认为，随着劳动力市场的进一步正常化，在很多情况下，工资压力会与强劲的增长如影随行。

　　尽管如此，极其廉价的劳动力供应的终结并不是总体经济薄弱的一个征兆，尤其不一定会导致强劲经济增长的终结。特别地，得益于庞大的劳力过剩，中国经济在过去三十年里的成功发展已经为其积累了巨大的国民储蓄，而这对于维持中国经济的强劲增长极为重要。

　　相反，消费繁荣进而将带来较小的外部盈余，因为中国将从世界其它国家进口更多商品，推动全球经济的再平衡过程。只要潜在的通胀飙升能够在代价不太大的情况下得到控制，中国就将大大得益于更高的薪资水平。

　　旁边报道

　　世行：加薪不太可能引发中国恶性通胀

　　南都讯世界银行(下称“世行”)在日前的媒体见面会上发布的中国经济季度报告中指出，尽管中国劳动力市场趋紧，但中国不太可能因工资上涨引起螺旋式上升的通货膨胀，因为中国企业能够通过提高生产率来消化加薪的影响。并指出，中国有必要上调利率，而且相对于政府目前为抑制过度投资和房地产投机而采取的行政及监管措施而言，加息更为可取。

　　世行在最新发布的中国经济季度报告中指出，每单位产出的总劳动力成本最近几个季度持平。因最近的劳动力争端和最低工资标准的上调，工资可能将上涨，特别是低收入人群。但是，考虑到中国劳动力市场的灵活性和中国整体制造业在吸收工资增加和维持单位劳动力成本增幅下降的记录，这不太可能促进螺旋式上升的工资通胀。

　　在报告中，世行维持对中国2010年G D P增速的预测不变为9.5%，但下调对2011年G D P的预测，从之前的8.7%降至8 .5%。它维持之前对中国C PI的预测，2010年将上升至3.7%，2011年为2.8%。

　　该报告还指出，低利率是房价上涨的主要诱因，收紧货币政策是应对这一问题的较好途径。当前利率水平远低于房地产及实业投资的预期回报率，这种差别是导致过度投资和房地产投机的根本原因；除非提高利率，否则这种局面很难控制。