7月12日，桂林三金和万马电缆将迎来首发原股东限售股份解禁，昨日桂林三金公告，解禁之后，流通股从4600万股扩大至1.02亿股，万马电缆则将从1亿扩容至1.38亿股。

　　由于这两家公司是IPO重启后首批上市股票，在今年下半年，还有涉及87只次新股的79.74亿股首发原股东限售股解禁上市，其中绝大多数又属于中小板和创业板上市公司，中小盘股解禁潮就此拉开。

　　两家公司走势各异

　　2009年7月，桂林三金与万马电缆成为IPO重启后的第一批上市公司，两家公司的一举一动都会引起市场极大关注。在上市首日，桂林三金和万马电缆均受到游资青睐，盘中一度因涨幅过大而被临时停牌，桂林三金最高上摸39元，万马电缆也上攻至26.98元，而在随后的走势中，这两只股票的走势却不相同，万马电缆稍事震荡后便创出上市新高，并在今年4月，伴随10送转10股的分配，股价达到39.06元(复权价，下同)，较上市首日收盘价上涨50%，但经过5-6月的下跌后，其股价重新回到25元附近。而桂林三金上市首日高点便成为至今的最高价，如今已经止跌21.46元，较上市首日收盘价36.01元跌去40%，按其4.54亿股的总股本计算，市值损失近66亿元。

　　业内人士指出，万马电缆之所以表现较好，其实主要是总股本偏小所致，加上上市初期估值偏低，自然强于桂林三金。

　　真金白银的时刻来到

　　资料显示，桂林三金共有43名股东，其中法人股东只有1位，即桂林三金集团股份有限公司，邹节明与其妻子直接持有4507万股，而在8位高管中，除监事徐润秀持股低于100万股外，其他人均在300万股以上。

　　由于按照规定，公司董事、监事、高级管理人员，在任职期间每年可转让的股份不能超过其所持公司股份总数的25%，因此公司本次虽然有为8548.30万股解禁，但实际可上市流通的股票数量仅有为5660.53万股。

　　昨日桂林三金收盘价21.46元计算，此番解禁市值高达12.15亿元，流通盘也扩大近1.23倍。而除邹杰明与其妻子仍需等待2年禁售期外，包括7名高管在内的39位股东都因此成一跃成为千万富翁。

　　万马电缆的解禁规模略小，流通盘将增加37.97%，解禁市值为4.66亿元，但此次限售股份持有人为14名自然人，解禁压力仍大。其中7人在公司担任高管职务，本次公司解禁5634.78万股，实际上市流通的股票数量3797.28万股，占股份总数的9.49%。

　　原始股东成本低廉

　　目前，由于A股市场疲弱，此两只个股股价也跌至近几月新低。与一般股东来说，股票只有通过在二级市场出售才能转化为财富，而集中变现也可能导致股价下跌，因此持有还是售出，是必须考虑的问题。但对于以“地板价”进场原始股东来说，只要“筹码”够低廉，这些都不是问题。

　　据桂林三金招股意向书披露，公司2005年9月24日至2009年2月11日，先后累计派发现金红利6次，分红总金额高达9.56亿元，实际控制人邹节明等42位自然人股东持股成本为-1.86元/股。而在今年4月，桂林三金又大派“红包”，每10股派5.5元。仅此一项，邹杰明就分得了红利2259万元。

　　在分红方面，万马电缆更为慷慨，今年4月，该公司每10股派1元转增10股，而根据从招股说明书可以看到，2006年12月27日，万马电缆股权由浙江万马电气电缆集团有限公司、浙江万马集团有限公司和包括陆珍玉在内的3位自然人持有，随后，陆珍玉将其持有的全部股权转让给龚圣福，浙江万马集团有限公司则将其持有的全部股权转让给郑金龙等13名自然人，转让价格为2元/股。以昨日复权价24.64元计算，这些股东们的收益已经超过10倍。

　　中小板面临重新定位

　　自4月16日起，桂林三金下跌29.03%，万马电缆下跌32.01%，但同期深成指跌幅仅为24.35%，走势不及大盘。而本周三，在个股普涨的情况下，由于提前发布了限售股份上市流通提示，万马电缆成为少数不涨反跌的个股之一，下跌1.02%。昨日，桂林三金发布解禁提示，盘中也尽显疲态，一路下滑至下跌1.42%，弱于大市。很显然，解禁给上述两家公司带来的压力已经开始显现。

　　而这个压力并不是来自于公司业绩，而是来自产业资本，虽然从某种意义上来说，解禁不一定意味着卖出，但其内在的压力就像定时炸弹一样，随时爆发。诚然，去年8月以来，中小板指数表现强劲，今年4月已经创出历史新高，而这一切便是在相对较小的流通盘背景下实现的。

　　由于从桂林三金起，此后上市的公司多为中小板和创业板，这种压力也体现在中小板指数和创业板指数的走势上，具体来看，中小板指数从6月11日的5599.57点，跌至7月2日的4906.46点，期间最低探至4564点，跌幅为11.85%；创业板指数跌幅为18.97%，而同期，深成指跌幅为7.40%。数据对比非常明显，中小板指数跌幅是上证指数跌幅的一倍。

　　但值得注意的是，根据深交所数据，虽然已经过一轮调整，目前创业板整体平均市盈率仍超过57.42倍，中小板为40.39倍，而深圳主板仅为25.97倍。在市场疲软的环境下，这一估值水平将极大诱发原始股东的获利了结冲动。

　　一根稻草可以在关键时刻压垮一匹骆驼；而解禁，也将成为压垮中小盘股的最后一根稻草，投资者宜主动回避有此类风险的个股。