“馅饼”变“陷阱”，基金乐不起来

　　7月14日，保利地产于去年完成非公开发行的定向增发股份解禁。对于已经持有其限售股一年的基金而言，这并不是个好消息，因为他们手中拿的筹码价格距离解套仍有一大段路要走。公开资料显示，保利地产在一年前以24.12元/股的价格，向8名特定投资者非公开发行近3.32亿股。而截至昨日收盘，保利地产的收盘价只有11.31元/股。即使在此期间，保利地产推出了10股转3股派1元的分红方案，不过这也无法扭转基金被套的现实。

　　增发尤其是定向增发，曾是机构投资者的香饽饽。然而今年以来，随着市场大幅下挫，跌破增发价的股票逐渐增多，原来的“馅饼”不期变成了“陷阱”。统计显示，今年以来实施增发的股票中，当前已有20只跌破增发价，使机构投资者整体形成14.38亿元的账面浮亏。

　　6月末一波三折的中国平安战略投资深发展A的大戏终于尘埃落定，不过，让中国平安困扰的不仅是两家公司的整合，还有巨额的资产损失。深发展A的增发发行价为18.26元，而停牌前的股价为17.51元，二者相差了0.75元，也就是说深发展增发完成的同时即告破发。按中国平安认购的股份数量测算，其参与增发的账面损失高达2.85亿元。

　　与深发展A类似，今年实施增发的股票中，破发现象并不鲜见。统计显示，今年以来共有72只股票实施了定向增发，截至7月13日，按还权后收盘价计算，已有20只股票跌破增发价，占比达27.78%，接近三成的水平。

　　不过，由于认购股份的方式不同，破发对参与增发的投资者影响不尽相同。其中，河北钢铁、国电电力、上海建工和桂冠电力的大股东及关联方均以非现金资产进行认购，因此，破发并不涉及资金的浮亏。另外的16只股票，均有机构投资者参与认购，并全部用现金进行认购，募集资产合计为187.32亿元；按7月13日还权后的收盘价计算，其合计浮亏金额为14.38亿元，浮亏比例为7.68%。

　　南山铝业3月份曾向8位机构投资者非公开发行28344万股A股，发行价格为8.82元/股，募集资金为25亿元。截至7月13日，南山铝业还权后的收盘价仅为7.93元，8位机构投资者的账面浮亏合计为2.53亿元。其中，按南山铝业披露的发行报告书信息，中信证券认购的股份数量最多，为6000万股，其当前浮亏金额达到5340万元。

　　除中国平安和南山铝业以外，还有4只股票的机构浮亏超过1亿元。其中，上海电气、宁波华翔向机构投资者募集资金22.21亿元和8.72亿元。由于股价下挫，截至7月13日，机构账面亏损分别为1.17亿元和1.18亿元。

　　从破发幅度来看，部分股票的破发幅度并不算大，如中科英华、川润股份和新中基等破发比例小于5%。但是，兴发集团等股票当前的破发比例却比较高，超过了20%。由于这些破发股实施的是定向增发，发行股份锁定期均在一年以上，解禁日期至少在2011年2月以后，这使机构投资者在承受账面浮亏的同时，不得不继续经受市场震荡的洗礼。

　　医药生物行业不仅破发股数量多，其破发比例也十分高。统计显示，今年以来共有7只医药股实施增发，除上海医药和鱼跃医疗当前股价高于增发价外，其他悉数破发，破发占比高达71.43%。天康生物是破发比例最高的医药股，4月19日其向大股东关联方和机构投资者实施定向增发，发行价为21.37元，按7月13日的收盘价测算，其当前的破发幅度高达29.29%。另外，复星医药和中恒集团当前的破发幅度也均超过10%。