三年期央票发行量较上周明显萎缩

　　央行将于今日发行850亿元3年期央票和220亿元3月期央票，两期限央票发行量均较上期明显萎缩，其中3年期央票减少近一半。分析人士表示，预计中短期内公开市场将延续净回笼格局。与此同时，在操作模式上央行将继续推进央票期限向中短期转移，不过这有赖于机构需求的配合。

　　小幅回笼或成常态

　　央行周三公告，将于29日发行850亿元3年期央票和220亿元3月期央票。3年期央票发行量较上期1600亿元缩减近五成，而3月期央票操作量只有上期800亿元的不到三成水平。

　　本周公开市场到期资金规模为860亿元，而周二央行已发行230亿元1年期央票。即便央行不进行91天正回购操作，本周公开市场仍将实现净回笼，且至少回笼440亿元。央行于上周结束了此前连续8周的净投放，单周净回笼资金1010亿元。

　　华泰联合表示，8月份平均每周央票及正回购到期量均低于1000亿元，预计各周央票及正回购操作总量有望继续保持在1500亿元左右，公开市场将延续近期的资金净回笼态势。

　　操作结构有待继续调整

　　招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）刘郁俊认为，上周3个月回笼工具显著放量，表明央行并不希望市场焦点都集中在3年期央票上面，而希望需求适当向3个月及1年期等短期品种转移。而对于29日3年期央票仍大大高于3月期央票发行量的状况，刘郁俊表示，“由于是隔周发行，3年期央票两周发行850亿元已经算是不多。同时，虽然央行有调整公开市场操作结构的意图，但1年及3个月期央票发行利率却仍低于二级市场，央行也不得不考虑机构的实际需求情况。”刘郁俊认为，总体而言，央行公开市场操作正逐步向“适度”回归，预计央行在公开市场的操作策略短期内还将以平滑市场资金面为主。

　　中信银行  （601998 股吧,行情,资讯,主力买卖）林子君表示，目前机构对于3年期央票的需求还是非常旺盛，本周进出口行3年期金融债投出的2.83倍的认购倍数就可见一斑，因此3年期央票发行量预计短期内难以继续大幅下降。

　　此外，有分析人士指出，目前银行间市场短期资金利率与短期央票发行利率的倒挂，也给央行公开市场操作提出了难题。全国银行间同业拆借中心28日公布的数据显示，1天、7天、14天期的回购定盘利率分别为1.45%、1.69%和1.85%，除隔夜品种外，7天期及14天期回购利率均高于目前3月期央票的发行利率。