【《证券市场周刊》记者 史尧尧】8月18日，中国光大银行将在迎来它18岁生日的时候，以在上海证券交易所上市作为其成人礼的加冕仪式。

　　在8月4日光大银行北京路演推荐会现场，与记者交谈的一些银行业人士、券商和投资者都表示有些惋惜，认为以目前唯一一家由汇金控股的第六大股份制商业银行(按2009年底总资产计算)，并背靠第二大股东光大集团，光大银行此次仅仅发行了不超过70亿股，超出市场预期。

　　“我们可能分不到与我们投入成比例的回报。”一位券商这样解释了并未参加推介会的原因。

　　对于只发行了不超过70亿股的A股，同时没有在港股上市的安排，光大银行主管上市工作的纪委书记、首席审计官林立公开表示，预期IPO能满足未来两年发展需要。如果仍有资本缺口，则考虑发行次级债、混合资本债，也不排除H股上市。

　　如果按照2.90元的发行价和70亿股的融资规模来计算，此次IPO能够为光大银行补充203亿元的核心资本，大体能提高光大银行核心资本充足率2.67个百分点，基本上能在3年内保证该行的核心资本充足率维持在8%以上的水平。

　　其实，在目前错综复杂的经济环境大背景下，顺利上市比什么都重要。

　　时间比融资重要

　　光大银行上市略显突然，原以为在农业银行(601288.SH，01288.HK)这个超级巨无霸刚融完资以后，监管层会暂缓银行的IPO，但光大银行却在最出其不意的时候高调入市。

　　一位长期关注银行业的人士以“之前浪费太多机会，现在上市有些被动”，来形容此次上市。

　　但光大银行毕竟还是实现了IPO，也许是今年银行IPO的末班车。

　　光大银行行长郭友在北京推介会上用“一个很好的时间窗口”来形容这次光大银行的上市。

　　而这也可能是今年最后的时间窗口，但资本市场的现状决定了现在可能并不是融资的最佳时间窗口，面对一拨又一拨的银行融资潮，“时间优先”还是“融资优先”，迫使光大银行为时间而被迫牺牲融资量上的选择。

　　于是，70亿股200多亿元的融资额、不发H股等超市场预期因素的出现，也就不足为怪了。而且，IPO后再进行增发或配股，也相对容易些，前提是IPO的大门必须要进去。

　　不过，“最佳时间窗口之说”也有道理，今年政策面的一大特点就是变化无常，市场始终没有稳定的预期。就目前资本市场整体而言，算是今年以来一个政策相对平稳的时期。

　　近期A股市场和全球大宗商品的价格都有所反弹，这与市场流动性回归年初的相对宽松局面不无关系，但此之前的货币收放却给人捉摸不透的感觉。

　　由于前期为了减少农行上市对处于下行阶段的市场产生过度的冲击性影响，央行公开市场操作出现了明显的净投放(央行超过9000亿元公开市场净投放)，而在之后两周流动性即有所回收，但由于前期净投放的累积作用，7月中下旬至今流动性仍较为充裕，为市场反弹创造了良好条件。

　　于是形成了一个今年的政策平稳期：短期没有明显的系统性的收紧政策，资本市场对短期政策利空出尽和未来适度放松的预期使得做多情绪比较旺盛。

　　这为光大银行上市提供了一个极佳的时间窗口，尽管它在之前已经错过了多次机会，但这一次，光大银行终于挤进了IPO之门。

　　由于近期央行一些高管表示对通胀上行保持警惕和强化通胀预期管理，未来逐步回收流动性的政策大方向仍然不会改变。但在执行层面上，随着前期紧缩政策效果逐渐体现，也有可能表现出时而收紧、时而中性观望的维稳政策。或许又将进入新一轮政策变动期了。

　　因此，在通胀压力并未在数字上具体显现、市场流动性未有明显收紧的情况下，光大银行拒绝了换一个时间窗口可能带来更高融资数额的诱惑，抛弃一切不确定的因素，以目前比较确定的实际情况来保证顺利上市。

　　光大银行终于在即将“成人”的那一天，叩开了资本市场大门——这是最重要的。

　　据接近光大银行的人士透露，该次战略配售的认购意向金额总计约600亿元。入围的30家企业中，既有实力雄厚的央企，如中国船舶、五矿集团、中国大唐集团，又有专业性较强的财务公司及资产管理公司，如兵器财务公司和光大金控资产管理公司，还有多家地方龙头企业，如上海港和广东交通集团等。