强制备案制，将有望揭开PE监管升级的序幕

　　文/《财经国家周刊》记者 尹先凯

　　国家发改委对PE(私募股权投资基金)的监管即将升级，对于5亿元人民币以上的PE基金有望实行强制备案

　　如火如荼的PE，或将迎来一轮趋严的监管。

　　《财经国家周刊》记者获悉，国家发改委对PE(私募股权投资基金)的监管即将升级，对于5亿元人民币以上的PE基金有望实行强制备案，对于拒不备案的相关基金将公布其名单。但根据创投管理办法进行备案的VC(风险投资基金)不在此列。

　　国家发改委相关人士透露，此举意在使PE规范发展，“办法还在形成过程中，没有最后定。”但业内人士对意见出台一事颇为肯定，“不出意外的话会尽快出台，已经在几个PE基金发达的城市征求过意见。”

　　对PE监管趋严，是全球性趋势。在前不久美国总统签署通过的金融改革法案中，已将对冲基金、PE等纳入监管范围。国家发改委的本次举动，被视为对国际监管新环境的快速反应。

　　国家发改委对于PE监管的升级主要体现在强制备案上。之前，PE实行自愿备案制，对于绝大多数PE而言，备案的动力更多出于博得社保基金投资的可能，根据相关规定，社保基金投资PE的前提是该基金在国家发改委备案。

　　记者获悉，强制备案主要针对的是规模在5亿元人民币以上的境内PE(包括合资PE)，而VC基金、境外的美元基金、规模在5亿元以下的基金、单个出资人成立的基金，则不在此列。

　　如此一来，对VC和PE的定性变得尤为关键。一位业内律师说：“VC基金与PE基金很难界定，有的在创投管理办法下备案了，但实际从事Pre-IPO(首次新股公开发行之前)的投资活动，办法里面并没有详细规定。”

　　对于具体的备案要求，征求意见稿认为，必须得到20%及其以上的出资且经过验资、或有法律效应的出资签署文件，才可以备案。业内人士认为，这样主要是为了“避免空头基金的注册”。

　　另据了解，基金备案时还必须有律师对基金的内部治理、制度建设等多个方面出具相关意见。发改委将不定期对备案的基金进行检查，以期及时发现可能的问题。对此，国家发改委人士告诉记者：“一些条款并没有最后确定。”

　　当前无论中国还是美国，对于PE的监管都处于真空状态，但最近美国新通过的法案加强了对PE的监管。新法案规定，美国成立新组成的金融稳定监督委员会，同时加强对私募基金、私募股权基金的监管。

　　法案要求，规模达到1.5亿美元以上的PE基金，要到证券交易委员会注册为投资咨询机构，并提供交易信息，如果此类机构具有特大规模或特别风险，将同时接受美联储的系统风险监管。而风险投资基金则被豁免了此义务，但是同样被要求保留相关的账目与材料，以备委员会需要时进行调阅。

　　国家发改委参照美国出台的法律，结合中国的具体情况，将为规范国内PE发展酝酿这一强制监管意见。

　　一位业内律师对记者说：“最近与客户交流，我们建议没有备案的PE基金可以加快备案，因为现在还可以用管理公司的名义去发改委备案，如果新文件出台了，就不行了，而备案对于募资有一个增加信用的作用。”

　　目前，对于备案的具体要求，国家发改委并无明文规定。一些PE基金只要成立一个基金管理公司，就可以去发改委进行备案，而新的监管办法出台以后则将予以规范。

　　如果条文出台，可能出现向社保基金募资的PE基金更加难以募资的情况，如一家估计募集50亿元的PE基金，获知社保基金对其有出资意向的话，要到发改委备案且必须拿到其他渠道募来的10亿元前期出资，才可以获得社保基金投资的可能。

　　这对大型PE募资会造成一定难度，例如在此之前鼎晖投资曾募集50亿元的PE基金，在得到社保基金20亿元出资承诺后，后续才募到10多亿元，而如果这一顺序反过来，其难度可想而知。

　　虽然国内资本都踊跃地流向私募股权基金，但是要想募集规模较大的资金，仍然有一定难度，存在出资人对于股权基金特性不够了解、理念不成熟等问题。

　　“这一文件出台，长期来看应该会淘汰一批小的基金。”上述业内人士表述说。