结论与观点

　　国内知名IT服务提供商

　　公司在电子政务领域拥有1000多家党政机关客户，遍及北京、福建、浙江、河南以及上海等地区。信息安全产品在政府、军事机关、能源、电信和金融等重要行业拥有1500多家客户，在网络安全性与漏洞管理产品细分市场拥有较高占有率。

　　质检三电工程方面为3万家进出口企业服务，09年市场占有率26%，排名第二。同时公司还为国网SG186项目提供协同管理软件产品，是该系统平台唯一供应商。

　　稳定增长与快速增长业务相辅相成

　　公司的传统强项业务在电子政务方面。凭借多年来的积累，公司在我国政务流程、文档管理方面积累了较为丰富的软件开发经验。而政府行业对信息化的需求较为稳定，公司来自电子政务方面的收入会稳定增长。质检三电工程方面市场占有率高，且该市场已出现3家寡头，市场力量均衡，预计发展也将保持稳定的态势。

　　增长最快的业务预计将会是协同管理软件，凭借在SG186项目中的应用，公司的产品在成熟度和知名度上均能得到有效的提升，有利于未来公司该市场的进一步拓展。

　　募投项目的达产将进一步巩固公司行业龙头地位

　　公司计划投资3.3亿元于目前的四项主营业务及研发中心的建设，对现有产品进行全面的升级，进一步提升产品及服务的市场竞争力。我们认为募投项目均为自己的优势项目，熟悉的项目，达到预期产出应当是大概率的事件。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司未来3年的EPS为0.66、0.71和0.99元，给予2010年PE45-50倍，上市后合理投资价值区间为30-33元。

　　风险因素

　　行业竞争加剧导致毛利率下降的风险等。

　　(湘财证券 作者：李莹；)