方正证券 李俭俭 陈光尧

　　公司拥有饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、技术研发、疫病防治等在内的完整的产业链，主营生猪的养殖销售。2007-2009年公司销售生猪数量分别为13.37万头、24.91万头、48.38万头，年均增长90.27%；2010年中期公司收入构成中商品仔猪、商品肉猪、二元种猪分别占36.58%、34.8%、9.47%；毛利率分别为33.41%、-1.5%、45.15%。

　　公司本次计划发行3350万股，募集资金5.7亿元，主要用于年出栏60万头生猪产业化基地、年产40万吨饲料生产项目、科研培训中心、食品安全追溯管理系统工程。募投项目实施能进一步扩大公司生猪养殖规模，完善配套体系、提高技术水平、延伸产业链，提高盈利能力和核心竞争力。

　　我们预计公司IPO摊薄后2010年-2012年每股收益0.875、1.266、1.664元。考虑到公司的高成长性，理应享有有一定的估值溢价，按2010年预期收益给予35-40倍市盈率，合理价格为30.63-35元。