泡沫总是折射出迷人的光彩，但却容易化为乌有。

　　如今的中小板，已催生出一个个大泡沫。中小板综指创出6774点新高的当日，61只中小板个股市盈率超过100倍，其中44只个股前期累积了较大涨幅，面临回调风险。

　　在这些回调风险较大的中小板个股中，24只股的高估值及前期的高涨幅并没有业绩支撑，它们有些上半年归属母公司净利润(下称净利润)增幅未能实现增长，有些已经受到深交所的重点监控，其中更有5只个股明确预告三季度业绩将下降。

　　这些泡沫，正濒临破灭。

　　中小板整体市盈率46倍

　　中小板综指屡创新高之际，中小板个股整体市盈率(采用TTM市盈率，即滚动市盈率，下同)也逐渐向50倍靠近。

　　9月6日，全部A股整体市盈率为20倍，而中小板个股整体市盈率达到46倍。在465只中小板个股中，市盈率超过46倍的有273只。

　　61只个股的市盈率已达到100倍以上，其中200倍以上的有12只。市盈率最高的是医药生物类股鑫富药业  （002019 股吧,行情,资讯,主力买卖），超过850倍；其次是电子元器件类股天津普林  （002134 股吧,行情,资讯,主力买卖），达到367倍。市盈率在300倍以上的中小板个股还有交运设备类股西仪股份  （002265 股吧,行情,资讯,主力买卖），达349倍。

　　市盈率最高的前10只中小板个股还包括广陆数测  （002175 股吧,行情,资讯,主力买卖）、宜科科技  （002036 股吧,行情,资讯,主力买卖）、雪莱特  （002076 股吧,行情,资讯,主力买卖）、冠福家用  （002102 股吧,行情,资讯,主力买卖）、江特电机  （002176 股吧,行情,资讯,主力买卖）、成飞集成  （002190 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及方正电机  （002196 股吧,行情,资讯,主力买卖），10只个股平均市盈率达到327倍。即使是剔除市盈率远超其他个股的鑫富药业，其余9只个股平均市盈率也达269倍。

　　市盈率超过100倍的中小板个股集中在17个申万一级行业，其中化工类个股最多，达到10只，其次是电子元器件、有色金属类股。从比例上看，在中小板个股中，采掘及餐饮旅游行业中市盈率超过100倍的个股占比最大，均达到50%；其次是有色金属，17只个股中有7只市盈率过百，比例超过4成。剔除缺乏参考数据(也就是市盈率为负数)的个股后，23个申万一级行业中，有色金属行业中小板个股的平均市盈率最大。

　　44只个股回调风险大

　　过高的市盈率说明个股的股价超过了安全区域，若前期涨幅较大，更是加大了回调的风险和空间。

　　今年以来(截至9月6日，下同)，中小板综指累计涨幅为14.86%，其中7月以来涨幅接近30%。在61只市盈率在100倍以上的中小板个股中，今年以来涨幅超越中小板综指同期涨幅的共有34只。

　　涨幅最大的是具有锂电池概念的成飞集成，仅 8个多月的时间上涨了389%，7月以来的涨幅便超过3倍，涨停12次，市盈率达到了224倍。紧随其后的是东方园林  （002310 股吧,行情,资讯,主力买卖），今年以来上涨超过2倍，7月以来涨幅超过61%。而7月中旬才上市的壹桥苗业  （002447 股吧,行情,资讯,主力买卖）位列第3，自上市次日起不到两个月的时间上涨超过138%，市盈率为136倍。股价翻番的还有江特电机，上涨113%，市盈率为228倍。此外，市盈率超过100倍且今年以来涨幅超过50%的中小板个股还有11只，包括永太科技  （002326 股吧,行情,资讯,主力买卖）、博云新材  （002297 股吧,行情,资讯,主力买卖）、棕榈园林  （002431 股吧,行情,资讯,主力买卖）、珠江啤酒  （002461 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　还有些个股虽然今年以来累计涨幅不大，但在7月以来的这轮反弹中累积了超越指数的涨幅。考虑到短期较大涨幅也令其面临调整的风险，我们认为，对这些个股也应提高警惕。这样的个股共有10只。

　　也就是说，既有估值风险，又有下跌空间的中小板个股共有44只。成飞集成、棕榈园林、壹桥苗业这3只近期被深交所重点监控的个股均在此列。

　　24只个股不值得持有

　　估值过高、前期涨幅较大的个股，若没有业绩支撑，则更应回避。

　　上半年上市公司业绩整体表现不俗，净利润同比增长43.4%，不少上市公司净利润大幅增长。但在44只回调风险较大的中小板个股中，有11只个股上半年净利润同比下降。其中，西仪股份、安妮股份  （002235 股吧,行情,资讯,主力买卖）净利润下滑幅度均接近93%，丽江旅游  （002033 股吧,行情,资讯,主力买卖）下滑7成。证通电子  （002197 股吧,行情,资讯,主力买卖）、北化股份  （002246 股吧,行情,资讯,主力买卖）净利润也下降一半以上，川大智胜  （002253 股吧,行情,资讯,主力买卖）降幅也接近5成。其中丽江旅游已停牌半月有余进行重组，我们予以剔除。

　　除此之外，部分个股业绩虽然同比实现增长，但幅度不及所处行业乃至全部上市公司的整体水平，在行业内、全部上市公司内并不占优势，这样的业绩也难以支撑高股价。

　　在44只高风险的中小板个股中，这样的个股共有13只。其中，西部材料  （002149 股吧,行情,资讯,主力买卖）上半年净利润同比增长，但幅度仅7.56%，而其所处的有色金属行业整体增幅更是超过6倍。同样处于有色金属行业的博云材料，业绩增幅也只有10.6%。轻工制造类股冠福家用净利润增长超过两成，但行业水平为增长近80%。机械设备类股奥特迅  （002227 股吧,行情,资讯,主力买卖）增长不到3个百分点，被深交所监控的成飞集成也仅增长11%左右，而行业整体增长水平超过50%。嘉应制药  （002198 股吧,行情,资讯,主力买卖）净利润虽然增长率三成有多，但仍低于行业水平15个百分点，也低于上市公司整体水平。九鼎新材  （002201 股吧,行情,资讯,主力买卖）净利润只增长了1.15%，比行业水平低近12个百分点。三特索道  （002159 股吧,行情,资讯,主力买卖）、珠江啤酒增长幅度均在三成左右，但也均低于行业水平及上市公司整体水平。

　　另一被深交所监控的个股壹桥苗业，上半年净利润增长17.25%，略高于行业水平，但与上市公司整体业绩相比仍有较大差距。情况相似的个股还有永太科技、辉煌科技  （002296 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及宜科科技。

　　此外，虽然棕榈园林业绩翻番，但其已进入深交所重点监控行列，风险较大，因此我们也将其列入回避的名单中。实际上，自深交所发出禁炒令后，该股股价已急速下跌。

　　综合来看，上述24只中小板个股风险较大。其中川大智胜、北化股份、证通电子、安妮股份以及西仪股份5只个股明确预告三季度业绩下降，回调风险最大。