上周六，北京公布了8月份全国经济数据，比原计划提前了两天。这些数据包括工业增加值、固定资产投资，以及市场最关注的居民消费价格涨幅等重要月度经济指标。这些数据原定下周一公布。

　　北京此举引起市场不安：是不是8月份数据中含有意外因素(比如明显的通货膨胀飙升)？会不会提前公布数据是为中国央行赶在下周开市前宣布提高利率？

　　结果，市场猜测得到部分证实：官方公布的8月份中国CPI(消费者价格指数)较上年同期增长3.5%，较7月份的3.3%有所加速，也是自近两年来(2008年10月以来)升幅最高的一个月。通货膨胀率在8月份加快上升，使居民存款回报率进一步下降。目前名义存款利率为2.25%，扣除通货膨胀率后，实际利率明显为负。

　　此外，同日，市场得知中国8月份M2(广义货币供应量)增速较上个月明显反弹，同比增速结束了连续8个月逐月下降的趋势。

　　中国央行于周六宣布，截至2010年8月末的M2余额为人民币68.75万亿元，较上年同期增长19.2%(今年全年中国M2增速目标为17%)，增速明显高于7月的17.6%。截至今年6月末的M2较上年同期增长18.5%，5月为21.0%，4月为21.48%，3月22.5%，2月25.52%，1月为25.98%。中国M2同比增速自去年11月达到29.74%的峰值后，一直保持逐月下降趋势。

　　现在，这一趋势被打断了。

　　央行同时宣布，8月份新增人民币贷款5452亿元，较上年同期多增了1348亿元。由此，今年1-8月新增人民币贷款累计达5.7万亿元。迄今新增人民币贷款已达全年目标的76%左右(中国今年新增人民币贷款目标为7.5万亿元).

　　通货膨胀率和M2两项数据一出，投资者最关心的是中国央行如何行事，即央行是否会通过让人民币大幅升值，或者提高利率以遏制通货膨胀与流动性再陷泛滥。

　　我以为还不到时候。

　　根据官方数据进一步分析，今年1-8月CPI较上年同期增长2.8%，增速高于1-7月的2.7%，但低于3%的全年增速目标。作为CPI领先指标的PPI(生产者价格指数)，8月份较上年同期增长4.3%，增速低于7月份的4.8%。1-8月PPI较上年同期增长5.6%，增速也低于1-7月的5.8%。正如事先一些专家所言，食品价格出现上涨是由恶劣气候变化带来的暂时现象。8月份食品价格较上年同期上涨了7.5%，是推动当月通货膨胀异常上升的主要因素。与之相比，非食品价格的涨幅仅1.5%。

　　另一方面，此前一天，北京公布的贸易数据显示，北京今年稍早时推出的紧缩措施已经令国内经济降温，8月份贸易顺差低于预期。中国8月份出口较上年同期增长了34.4%，至1393亿美元。同时进口增加了35.2%，至1192.7亿美元。中国8月份贸易顺差从7月份的287亿美元缩窄至200亿美元(外界此前预计8月份贸易顺差为300亿美元).

　　加拿大皇家银行驻香港分析师Brian Jackson认为，过去几个月中国经济增长明显放缓不是外部因素所致，而是旨在减少经济过热风险、并使增长回到更可持续水平的政策决定的结果。当天公布的其他数据也显示了紧缩政策的效果：8月全国房价同比上涨9.3%，较7月10.3%的涨幅明显回落。

　　现在可以预计，未来数月国内物价涨势将会放缓。北京尚无采取进一步紧缩措施的必要。相反，随着全球经济复苏进程放缓，国内经济热度得到适当控制，宏观政策应该做好放松的预案。