周科竞

　　昨日上市的4只新股再次暴露出新股发行的一些弊端，宁波港首日破发，智飞生物、太阳鸟严重套牢开盘买入者，出现这样的走势，反映出一级市场打新热情不减，然而二级市场接盘热情低落，预计未来新股上市将有直接破发的可能，新股发行过高的市盈率终于又酿苦果。

　　动画片中，圣斗士是不会被一个招数打败两次的，然而新股投资者却总是记吃不记打。新股的热炒引发新股发行市盈率上升，从而又打死了新股。管理层有必要思考，是在新股发行环节给投资者留有一部分利润，还是让新股发行像正弦曲线一样峰谷交替。如果新股发行价格总是跟着二级市场价格波动，那么可能会影响到股市的融资功能。

　　何谓峰谷交替，新股发行市盈率低了，引起投资者申购新股、追捧新股的热情，随着新股交易价格升高，管理层也随之提高新股的发行市盈率水平，导致二级市场炒新风险剧增，进而引发一级市场发行困难。

　　现在新股炒作刚刚降温，二级市场投资者就开始抛弃新股，昨日正是从追捧到抛弃的转折点。从交易价格可以看出，昨日9点25分开盘前，投资者还是追捧新股的，但是9点30分开始连续竞价之后，新股价格便走出了持续下降的行情。从成交量水平来看，二级市场投资者放弃了追逐新股的热情，而一级市场投资者却抛盘不减，直到智飞生物等股票的价格出现相对开盘价的大幅走低。

　　可以说，是新股发行市盈率水平过高导致的新股惨剧，如果新股发行普遍采用20倍市盈率左右的水平发行，是不会产生二级市场过高的新股价格的，虽然个别时候有狂热的新股炒作行情出现，让管理层颇为反感，但仔细研究被炒作的新股，无不是具备高成长性或者独特题材的公司，这样的行情还是可以理解的。然而现在从一级市场就把新股定价抬到了天花板上，无疑会造成新股爆炒-破发-爆炒如此恶性循环的尴尬局面。

　　可以预见，昨日最后一批新股狂热者被斩杀，下次上市的新股，很可能定价会极为谨慎，二级市场投资者不会去不计价格追逐，而一级市场投资者也会降低收益预期，如此新股大面积破发不远矣。

　　笔者建议管理层，给投资者留些新股申购利润，让这一领域能够吸引大量社会资金驻足，这一方面能够减少资金流入房地产及农产品领域，同时也能让证券市场保持长期稳定的融资能力，此外也不至于让不少上市公司拿着巨额的超募资金不知所措，平价发行新股，与大面积开发保障性住房有异曲同工之妙。