对于中小板公司而言，扩张是其标记。不仅是销售的扩张，在资本市场的一个重要体现是，上市公司的股本也处在快速扩张之中。
　　《投资者报》研究部对中小板公司上市以来的股本扩张情况进行了统计，结果显示，超过八成的公司通过派送红股和用资本公积金转增股本以及增发的方式扩张股本，中小企业板高送转现象相当抢眼。除了高送转之外，中小板上市公司现金分红也相当阔绰。
　　中小板公司要做大做强，资本扩张固然无可厚非，这是上市公司扩大注册资本、防止遭恶意收购的重要途径。但一个事实是，在A股市场浓重的投机气氛下，配合股东炒作、肆意圈钱已经成为股本扩张最大的目的。
　　苏宁6年股本扩张74倍
　　上市公司在上市后进行股本扩张一般有两个途径：其一为增发，即为上市公司再融资；其二为送转股，即股票红利。
　　增发由于具有融资性质，因此将增加上市公司的注册资本和股东权益，送转股则是以未分配利润或资本公积金转为股本，增加注册资本，但不会增加股东权益。
　　对于处于成长中的中小板公司而言，上述两种股本扩张方式都在它们登陆A股市场后被广泛采用。存在融资需求时，它们进行增发，否则，作为一种利润分配方式，它们会进行送转股。
　　《投资者报》对483家中小板公司的股本扩张情况进行了统计，进行过股本扩张的公司有275家，占总数的57%。不过，在未进行过股本扩张的公司中，大多数都是上市时间不足一年的公司，很多情况下，它们还未"来得及"进行股本扩张。
　　进一步的分析表明，在上市时间超过一年的297家公司中，进行过股本扩张的公司达到247家，占比达到83%。至于183家上市时间不足一年的中小板公司，只不过它们的股本扩张尚未开始。
　　在247家进行过股本扩张的公司中，苏宁电器在上市六年来，一共进行了21次股本扩张，其中10次为总股本扩张，目前总股本达到近70亿股，是中小板市场中总股本最大的上市公司，较上市时扩张了74倍，流通股本更是扩张了207倍，居各公司之首。
　　其次为软控股份，这家2006年底上市的公司，在4年的时间中，通过5次总股本变动较上市时扩张了9倍之多，流通股本扩张了37倍。排名第三的天马股份，上市于2007年3月，至今总股本进行了5次扩张，总股本较上市时增加了7倍，流通股本则扩张了36倍。
　　作为上市公司，股本扩张有何好处？除了部分公司出于做大做强的目的进行融资和扩大注册资本，A股市场中，大量公司以送转股方式扩张股本。
　　送转股，上市公司实际上是把利润留在了公司，并不用进行现金分红，只不过通过股本拆分来拉低股价，造成股价将继续上涨的假象。
　　很多情况下，上市公司通过送转股拉低股价，可以帮助股价操纵者规避监管，目前，高股价的大幅上涨容易引致监管压力，而低股价的大幅上涨则一般不显眼。一些股民也乐于参与送转股，一般认为，低股价的参与风险相对较小，这也是A股市场送转股受青睐的重要原因。
　　股本扩张助推股价
　　股本扩张到底和股价走势存在怎样的联系？
　　直观而言，如果上市公司进行增发，增发价与现价的差异，以及增发对每股收益的摊薄程度，在很大程度上决定了增发后股价的走势。
　　而进行送转股，按照A股市场的投机习惯，大幅度的送转股将明显拉低公司的股价，并给市场以继续上涨的空间，因此，很多情况下，在送转股方案公布前，股价在内幕消息的助推下就开始大幅上升，并可能延续到送转股之后，出现填权行情。
　　为了简单直观地反映股本扩张和股价上涨的关系，我们将中小板公司按照股本扩张情况分为三类：第一类，股本扩张超过2倍的公司；第二类，股本扩张低于2倍的公司；第三类，未进行股本扩张的公司。
　　其后，《投资者报》对上述三类中小板公司上市以来的股价涨幅进行统计，结果表明，236家从未进行过股本扩张的第三类公司，上市以来的平均涨幅只有5%；第二类公司一共有126家，这些公司上市以来的股本扩张幅度平均达到62%，而它们的股价平均涨幅达到了70.3%；第一类公司一共有121家，它们在上市后的股本平均扩张幅度达到了310%，同时，上市至今股价平均上涨了272%。
　　由此可见，股本扩张和股价上涨有着直接的线性关系，即股本扩张越快，股价上涨幅度越大。
　　盈利增长是基础
　　尽管上市公司的股本扩张可能出于各种目的，比如融资、配合股东进行股价炒作、防止恶意收购等，但总体而言，出色的盈利表现是公司进行持续股本扩张的基础。
　　所谓出色的盈利，应当体现在两个方面，首先是较高的每股收益，其次为较快的盈利增长。
　　较高的每股收益，上市公司方可进行股本扩张，在完成扩张后，每股收益将会按扩张比例摊薄，如果每股收益偏低，摊薄后每股收益大幅下降，将会大幅提高公司的市盈率，降低公司的估值吸引力。
　　较快的盈利增长，有利于在股本扩张后的二级市场估值水平快速恢复到扩张前的水平，有助于股价的填权，否则，盈利停滞不前将会使股价的上涨不过是昙花一现，不利于公司进行下一轮股本扩张。
　　为此，《投资者报》对上市时间超过一年的中小板公司进行统计分析。由于统计手段的局限，无法对各公司上市当年的财务数据进行横向对比，但针对2009年的财务数据统计对比结果同样能说明问题。
　　按照统计结果，第三类公司(未进行股本扩张)2009年的平均每股收益为0.34元，盈利增长了6.9%；第二类公司(股本扩张幅度低于2倍)的平均每股收益同为0.34元，盈利同比平均增长了23.9%；第一类公司(股本扩张幅度超过2倍)的平均每股收益达到了0.53元，盈利则平均同比增长了33.5%。
　　由此可见，较高的每股收益和盈利增长是上市公司持续股本扩张的基础，根据上一节的分析，同时也是股价长期良好表现的基础。

排名	代码	简称	上市时间	股本扩张次数	上市时股本(万股)	当前股本(万股)	股本扩张(%)	上市至今股价涨幅(%)
1	002024.SZ	苏宁电器	2004-07	10	9316	699621	7409.9	3899.4
2	002073.SZ	软控股份	2006-10	5	7124	74237	942.1	249.6
3	002122.SZ	天马股份	2007-03	5	13600	118800	773.5	31.9
4	002007.SZ	华兰生物	2004-06	7	6700	57620	760.0	2190.8
5	002016.SZ	世荣兆业	2004-07	4	5508	46150	737.8	221.3
6	002028.SZ	思源电气	2004-08	5	5300	43968	729.6	944.3
7	002022.SZ	科华生物	2004-07	6	6875	49228	616.0	1026.5
8	002008.SZ	大族激光	2004-06	6	10702	69626	550.6	176.0
9	002093.SZ	国脉科技	2006-12	3	6675	40050	500.0	264.5
10	002168.SZ	深圳惠程	2007-09	4	5007	30044	500.0	145.0
11	002048.SZ	宁波华翔	2005-06	5	9500	56714	497.0	1238.8
12	002202.SZ	金风科技	2007-12	6	50000	263529	427.1	-23.6
13	002123.SZ	荣信股份	2007-03	5	6400	33600	425.0	260.0
14	002011.SZ	盾安环境	2004-07	3	7118	37236	423.1	358.3
15	002064.SZ	华峰氨纶	2006-08	3	14200	73840	420.0	633.1
16	002021.SZ	中捷股份	2004-07	7	8600	43678	407.9	341.8
17	002065.SZ	东华软件	2006-08	4	8624	42599	394.0	452.7
18	002092.SZ	中泰化学	2006-12	4	23600	115434	389.1	245.9
19	002018.SZ	华星化工	2004-07	6	6500	29386	352.1	306.8
20	002130.SZ	沃尔核材	2007-04	4	5435	24458	350.0	81.8
21	002183.SZ	怡亚通	2007-11	4	12357	55608	350.0	24.7
22	002032.SZ	苏泊尔	2004-08	5	13540	57725	326.3	845.9
23	002001.SZ	新和成	2004-06	5	11402	48396	324.5	716.2
24	002019.SZ	鑫富药业	2004-07	4	5250	22042	319.8	406.9
25	002140.SZ	东华科技	2007-07	4	6701	27877	316.0	152.5
26	002025.SZ	航天电器	2004-07	4	8000	33000	312.5	348.0
27	002062.SZ	宏润建设	2006-08	4	11082	45000	306.1	264.2
28	002069.SZ	獐子岛	2006-09	2	11310	45240	300.0	208.3
29	002121.SZ	科陆电子	2007-03	3	6000	24000	300.0	256.8
30	002131.SZ	利欧股份	2007-04	3	7528	30112	300.0	111.0
31	002153.SZ	石基信息	2007-08	3	5600	22400	300.0	90.4
32	002161.SZ	远望谷	2007-08	3	6420	25680	300.0	78.9
33	002015.SZ	霞客环保	2004-07	3	5032	20109	299.6	184.5
34	002052.SZ	同洲电子	2006-06	4	8690	34148	293.0	3.4
35	002009.SZ	天奇股份	2004-06	3	5755	22101	284.0	365.8
36	002104.SZ	恒宝股份	2007-01	4	11520	44064	282.5	359.1
37	002023.SZ	海特高新	2004-07	4	7839	29518	276.5	409.6
38	002038.SZ	双鹭药业	2004-09	7	6900	25188	265.0	1553.5
39	002078.SZ	太阳纸业	2006-11	3	27605	100481	264.0	125.0
40	002167.SZ	东方锆业	2007-09	4	5000	17971	259.4	46.9
41	002146.SZ	荣盛发展	2007-08	4	40000	143360	258.4	-21.1
42	002157.SZ	正邦科技	2007-08	4	7530	26941	257.8	43.1
43	002177.SZ	御银股份	2007-11	4	7457	26495	255.3	-29.5
44	002100.SZ	天康生物	2006-12	6	6400	22674	254.3	221.2
45	002030.SZ	达安基因	2004-08	4	8360	28892	245.6	339.2
46	002127.SZ	新民科技	2007-04	5	10879	37205	242.0	51.4
47	002249.SZ	大洋电机	2008-06	3	12600	42840	240.0	285.7
48	002081.SZ	金螳螂	2006-11	4	9400	31919	239.6	690.1
49	002179.SZ	中航光电	2007-11	4	11900	40163	237.5	31.8
50	002139.SZ	拓邦股份	2007-06	4	5000	16800	236.0	36.3
51	002165.SZ	红宝丽	2007-09	4	7500	25200	236.0	18.8
52	002013.SZ	中航精机	2004-07	5	5000	16708	234.2	370.6
53	002029.SZ	七匹狼	2004-08	4	8500	28290	232.8	918.9
54	002089.SZ	新海宜	2006-11	4	7080	23526	232.3	274.0
55	002170.SZ	芭田股份	2007-09	3	9400	30456	224.0	57.3
56	002005.SZ	德豪润达	2004-06	2	10100	32320	220.0	285.1
57	002219.SZ	独一味	2008-03	3	9340	29888	220.0	94.6
58	002097.SZ	山河智能	2006-12	3	13258	41145	210.4	82.4
59	002118.SZ	紫鑫药业	2007-03	3	6752	20662	206.0	190.8
60	002154.SZ	报喜鸟	2007-08	5	9600	29375	206.0	43.2
61	002010.SZ	传化股份	2004-06	4	8000	24399	205.0	303.8
62	002090.SZ	金智科技	2006-12	2	6800	20400	200.0	76.2
63	002094.SZ	青岛金王	2006-12	2	10731	32192	200.0	175.5
64	002124.SZ	天邦股份	2007-04	3	6850	20550	200.0	42.7
65	002172.SZ	澳洋科技	2007-09	3	17400	52200	200.0	-23.2
66	002208.SZ	合肥城建	2008-01	3	10670	32010	200.0	42.2
67	002241.SZ	歌尔声学	2008-05	3	12000	36000	200.0	256.7
68	002245.SZ	澳洋顺昌	2008-06	3	6080	18240	200.0	82.9
69	002271.SZ	东方雨虹	2008-09	3	5276	15828	200.0	385.7
70	002310.SZ	东方园林	2009-11	4	5008	15024	200.0	182.0
71	002163.SZ	中航三鑫	2007-08	4	13600	40178	195.4	49.5
72	002082.SZ	栋梁新材	2006-11	4	8320	23800	186.1	247.6
73	002055.SZ	得润电子	2006-07	3	6113	17459	185.6	146.8
74	002242.SZ	九阳股份	2008-05	4	26700	76095	185.0	15.0
75	002035.SZ	华帝股份	2004-09	2	7865	22330	183.9	405.2
76	002086.SZ	东方海洋	2006-11	3	8630	24385	182.6	187.6
77	002068.SZ	黑猫股份	2006-09	3	8900	24991	180.8	161.0
78	002220.SZ	天宝股份	2008-02	7	7000	19600	180.0	27.3
79	002045.SZ	广州国光	2005-05	9	10000	27794	177.9	441.8
80	002003.SZ	伟星股份	2004-06	2	7478	20741	177.3	403.3
81	002027.SZ	七喜控股	2004-08	4	11198	30234	170.0	56.5
82	002115.SZ	三维通信	2007-02	4	8000	21456	168.2	103.2
83	002070.SZ	众和股份	2006-10	3	10800	28915	167.7	39.0
84	002194.SZ	武汉凡谷	2007-12	3	21380	55588	160.0	0.6
85	002226.SZ	江南化工	2008-05	3	5383	13996	160.0	145.7
86	002244.SZ	滨江集团	2008-05	4	52000	135200	160.0	32.0
87	002223.SZ	鱼跃医疗	2008-04	4	10300	25558	148.1	598.1
88	002108.SZ	沧州明珠	2007-01	3	6875	16759	143.8	107.4
89	002036.SZ	宜科科技	2004-09	3	8323	20225	143.0	439.0
90	002147.SZ	方圆支承	2007-08	3	9400	22560	140.0	-28.0
91	002152.SZ	广电运通	2007-08	3	14256	34214	140.0	26.9
92	002169.SZ	智光电气	2007-09	3	6908	16579	140.0	36.4
93	002191.SZ	劲嘉股份	2007-12	3	26750	64200	140.0	-8.2
94	002256.SZ	彩虹精化	2008-06	1	8700	20880	140.0	34.3
95	002042.SZ	华孚色纺	2005-04	3	10000	23511	135.1	480.3
96	002091.SZ	江苏国泰	2006-12	3	12800	30000	134.4	396.4
97	002107.SZ	沃华医药	2007-01	2	6999	16398	134.3	48.3
98	002063.SZ	远光软件	2006-08	1	10982	25698	134.0	416.0
99	002050.SZ	三花股份	2005-06	3	11300	26400	133.6	423.4
100	002083.SZ	孚日股份	2006-11	3	40435	93848	132.1	160.9

注：股本扩张次数为总股本扩张次数，不含流通股本解禁导致的流通股变动；上市以来股价涨幅为截至2010年10月13日收盘价对该公司上市首日收盘价的累计涨幅