两桶油魔咒推动基金多翻空

　　ETF赎回创新高揭露机构在逃跑

　　大跌期间基金在做什么?从数据统计以及草根采访显示，在周四“两桶油”(中石油和中石化)异常高涨之后，基金开始加入杀跌行情，或者说，周五市场大幅下跌与基金抛盘不无关系。部分基金公司对后市的态度发生明显变化，从前期的普遍看多变为多空相当。

　　周五大减仓

　　尽管基金仓位测算有多个不同的模型，整体而言，数据显示周五的杀跌力量包括了基金。

　　截至上周四，基金仓位并没有发生明显变化。据德圣基金仓位测算数据显示，近5个交易日内各类以股票为主要投资方向的主动型基金依然是小幅增仓的。扣除被动增仓效应后，偏股方向基金仓位小幅上升0.4%，而配置混合基金小幅减仓。

　　然而，仓位数据在周五发生了明显变化。据民生证券测算，上周一至周五，主动型股票方向基金整体仓位为86.22%，与11月5日的平均仓位86.22%相比，下降2.23个百分点，其中主动减仓1.77%，仓位85%以上基金明显减少。

　　还有更“激进”的统计模型：减仓5%。按11月12日基金净值和中证800指数下跌幅度测算，上周末开放式主动投资偏股基金平均仓位为79.58%，较有关机构测算的前一周基金仓位下降了超过5个百分点。其中股市大跌带来的被动减仓约为1.1个百分点，基金主动减仓约4个百分点，终结了今年10月以来基金股票仓位上升的步伐。统计显示，股市大跌之后，主动投资偏股基金的股票仓位已经回归到历史平均水平，但是高于今年6月底悲观时期的仓位。

　　“两桶油”的警示

　　“两桶油周四那么反常，大家还不赶紧跑。”昨天，某基金公司高管直言，基金的杀跌跟两桶油魔咒不无关系。

　　某基金公司投资总监表示，银行股在上周二和周三的连续下跌已经表明了市场短期风险在积聚，尽管在上调存款准备金消息公布后的周四股市有所企稳，中石油冲击涨停给投资者提供了很好的减仓机会，该公司主动降低了旗下基金约5到8个百分点的仓位。

　　上交所信息显示，上证180ET F在上周出现了21.51亿份的净赎回，净赎回金额约为15.6亿元，超出了此前历史最高的单只ET F20.89亿份周净赎回纪录;上证50ETF也出现7.18亿份净赎回，对应净赎回金额约为16.2亿元，其他ETF也以净赎回为主。上交所11只上市ET F合计净赎回份额和金额分别为37.82亿份和37.27亿元，都创下了ETF周净赎回历史新高，显示出机构资金正撤离ETF市场。

　　基金态度急转弯

　　故事还没结束———随着越来越多的基金加入空军阵营，或会助推市场的进一步下跌。建信基金认为，存款准备金率上调的大背景是通胀的持续超预期，央行主要希望达到三个方面的目的。第一，回笼资金;第二，控制信贷过快投放;第三，收缩流动性，从而达到稳定通胀预期的目的。这开启了市场对于央行密集加息的紧缩预期，增加了市场向上的阻力、加剧了振荡格局，预计11、12月的通胀水平将决定振荡的幅度水平。

　　“尽管资本市场现在享受着流动性盛宴，但已经接近甚至会明显超过4%的通胀水平的客观事实不得不让我们在当前一片乐观，享受趋势的过程中时刻保持一份相当的警惕。”华泰柏瑞上证红利ET F基金经理张娅表示：“10月份通胀水平已经超过4%，政府对于此轮通胀的容忍度到底是多少呢，结果虽然我们暂时不得而知，但是三季度的货币工作会议已经明确提出，‘要将控制通胀作为未来工作的重心’。从这个角度来说，无论加息与否已经不那么重要了(尽管已经进入加息通道)，对于市场而言，最重要的是观测实际的通胀水平以及政府对于通胀态度的强硬程度。”

　　有基金内部人士预计，在银行地产行业的政策风险没有充分释放的条件下，基金公司可能很难一致地看多市场，未来一段时期基金的股票仓位有望在80%上下波动。