周四A股市场在煤炭、有色板块带动下企稳反弹，但量能的萎缩仍旧说明投资者观望心态较为严重，不敢大举做多。随着对政策宽松、赚钱效应、热钱流入等之前推动市场大涨因素的预期发生变化，机构目前普遍谨慎看待反弹，并认为大盘短期仍未脱离调整格局。

　　昨日沪指在60日线上企稳回升，个股活跃度显著提高，两市收盘上涨个股超过八成。但成交量依然保持萎缩，两市合计仅2385亿元，再创10月行情启动以来的地量，显示出场内观望情绪依旧浓重。

　　截至收盘，上证指数报2865.45点，涨26.59点，涨幅0.94%；深证成指报12146.15点，涨228.66点，涨幅1.92%；沪深300指数报3147.96点，涨44.05点，涨幅1.42%。

　　从资金流向上看，虽然昨日两市仍有35.6亿资金净流出，但净流出量较前期明显下降。电子信息、保险以及小盘概念和创业板资金呈现净流入。值得一提的是，昨日反弹“先头兵”有色金属板块资金流出排名靠前，表明主力仍然认为这是技术上的反弹而不代表趋势的扭转，对这些热点采取减持的策略。

　　回看本轮下跌，分析人士将影响市场的最大因素归结为政策转向，并且认为这一政策阴影目前仍未散去。中信金通分析师叶江指出，政府的目标已经由保增长转向了防通胀，货币政策也由此实质性转向稳健，考虑到11 月份CPI 还将继续攀高，预计12 月中上旬央行还可能采取加息或上调存款准备金率的措施。

　　事实上，机构之所以判断市场短期内难有大幅反弹，原因就在于之前推动市场上涨的因素已经发生了变化。有分析师指出，之前推动市场上涨的几大因素包括政策宽松、赚钱效应、热钱流入、资金挤入等，而除了资金挤入这一点，其他几个因素在经过暴跌之后市场预期都有了变化。

　　因此，后市依然存在超预期加息、预期变坏之后的多杀多以及12 月初的中央经济工作会议公布的调控目标超预期等意外风险。而大盘短期内仍未脱离调整的格局。

　　但从近期资金不断流入小盘股的现象可以看出，资金或已开始为年报高送转行情展开布局，同时新兴产业将成为市场能够持续关注的主题，后市可积极寻觅长期横盘的高成长性小盘股进行布局。