尽管在三季报中，一些基金经理表示四季度配置将趋向均衡，但从近期一些基金的表现看，对非周期类股的超配仍然能带来明显的超额收益，10月下旬基金调仓后相对均衡的配置在11月再次被打破。

　　净值变动再次偏离沪深300

　　统计显示，从11月11日到17日，沪深300指数跌幅为11.29%，但是同期有一些普通股票型基金净值跌幅远远小于市场。除了处于建仓期的基金，跌幅较小的大多是一些中小盘基金如易方达中小盘、招商中小盘等等。有超过三分之一的基金跑赢业绩比较基准，其中有基金领先比较基准近5个百分点。

　　基金净值变动偏离沪深300指数的情形，在10月初基金的净值增长率上已经体现出来：9月30日至10月13日股市单边上涨时，基金净值明显落后市场。其间，沪深300指数涨幅达到11.92%，普通开放式股票型基金算术平均涨幅仅为4.71%。

　　值得注意的是，在10月初，基金配置的行业分布是严重不均衡的，基金在批发零售、医药生物和食品饮料行业大比例超配，导致周期类行业上涨时跟不上沪深300指数的脚步。而从目前看，基金的业绩再次偏离沪深300指数，原因有可能仍然是基金经理重新回到了超配非周期类股的轨道上。“在11月中上旬，我就已经减仓了一些银行股，主要的原因还是感觉近一段时间银行股利空因素较多，减了之后我就没有再加回来。”深圳的一位基金经理告诉记者。他坦言，尽管有色股前期出现急跌，但他并没考虑加仓，相反，却增配了一些食品饮料，收益也不错。

　　悲观情绪难保均衡配置

　　投资界普遍认为，四季度以来的行情属于“纠偏”行情。随着CPI的急速上涨，在政策面与经济形势仍待观察的局面下，采取均衡配置策略可能较为合适，但行情并没有如此前所预料的那样，相反，基金“吃药喝酒”的热情仍然不减。本周贵州茅台、洋河股份已经创出新高。“我觉得这是乐观情绪的突然逆转造成的。在10月份，很多人认为牛市到来的信号非常明确，看多明年行情的人也很多。但随着通胀形势的加剧，当有关部门表示将使用行政手段平抑物价时，看多的情绪迅速转向。”一位投资总监告诉记者。他认为，在此情绪的推动下，消费类股往往调整不到位就有资金再次流入，这一状况跟今年6月底7月初的行情有些类似。

　　但银河证券基金研究中心总经理胡立峰则认为，目前配置不均衡的状况未来可能带来市场的剧烈震荡，“偏离的幅度越大，未来可能纠偏的力度就会越大。”