申银万国11月30日发布的研究报告称，展望12月股市环境状况，宏观经济政策印证其软着陆判断，并指出房地产调控、信贷比例控制、存款准备金率上调等从紧政策国家将会进一步出台。

　　年内或明年春节时期或再加息

　　11 月10 日到11 月19 日，相隔不足10 天，央行两次上调存款准备金率各0.5 个百分点，年内上调存款准备金率更达五次。申万称，央行已将准备金率上调作为常规对冲工具，主要希望达到三方面的目的：第一，回笼资金；第二，控制信贷过快投放；第三，收缩流动性，稳定通胀预期。

　　该券商认为，上调准备金率并不能替代加息，年内或明年春节时期很可能再次加息。在经济企稳、流动性宽裕、通胀压力加大及房价高居不下的情况下，预计国家将出台进一步的从紧政策以实现宏观调控目标，重点在房地产调控、信贷额度控制、准备金率上调等方面。

　　2011年人民币升值前高后低

　　全球范围的量化宽松将使未来新兴经济国家继续面临热钱流入带来的资产泡沫以及通胀压力，本币升值和货币政策紧缩也将是不得不做的选择。申万估计人民币在2011 年升值压力前高后低，升值前快后慢。新兴经济体产出缺口变动1%影响工业金属价格变动2.6%，此外中国的货币供给M1、美国利率水平也和工业金属价格相关度很高。基于对上述几个因素的分析，预期2011 年工业金属价格涨幅小于今年。

　　中央经济工作会议前瞻：货币政策趋紧财政政策保持积极

　　12 月份即将召开的中央经济工作会议面临着货币政策抉择的考验。申万表示，本着防通胀的第一目标，货币政策将趋向于收紧，财政政策则有望继续保持积极。经济目标维持保八显示经济保持平稳较快增长，财税改革、保民生、促环保、加大投资等方面内容将值得关注。