据WIND统计，剔除首发数量在15亿股以上的大盘新股，按网下配售比例和锁定期涨跌幅(以解禁日成交均价测算)计算，今年以来机构网下打新年化收益率升至2.5%，创近三年以来新高。

　　2008年网下打新年化收益率为1.17%，2009年为1.58%，均低于同期一年期存款利率，这在很大程度上挫伤了机构参与网下打新热情。今年以来，新股高价发行成为常态，进一步挤压机构获利空间，促使网下打新资金量迅速收缩。今年以来参与网下打新的机构资金累计约1.69万亿元，远低于2007年的9.29万亿元，处于近年来地量水平。

　　在新股锁定期平均涨幅明显收窄的背景下，今年以来网下打新收益率明显上行与机构网下配售比例大幅提升密切相关。剔除首发数量15亿股以上的超大盘新股后，今年以来325只新股平均网下配售比例高达2.13%，一举创出近几年新高。而2006-2009年机构网下配售平均比率为1.05%、0.90%、0.52%和0.47%。

　　虽然今年以来网下打新收益率明显攀升，但机构总体打新收益额并未因此"沾光"。从可比数据来看，今年以来机构网下打新绝对收益额为198.24亿元，与2007年的821.48亿元和2008年的391.66亿元相距甚远。

　　今年机构打新收益率2.5%

　　借助今年新股频发的东风，机构参与网下配售的获利颇丰，预计近200亿元，年化的打新收益率达到了2.5%，与一年期存款利率持平。不过，从历史数据来看，打新收益率和获利总额均远低于2007年的水平。

　　打新收益率连续两年回升

　　对于机构投资者来说，除了赚取二级市场差价收益外，参与一级市场配售也是盈利的重要来源，尤其是债券基金、信托公司更是如此。伴随今年逾300只新股蜂拥上市，包括基金、券商、企业年金和法人等共计2179家机构参与了网下配售，累计动用资金高达1.69万亿元。

　　上万亿的资金投资，机构投资者的收益情况又如何？统计显示，今年年内331只新股的机构配售股份解禁，为了体现数据的准确性，剔除首发数量15亿股以上的超大盘新股，按照网下配售比例和锁定期涨跌幅(以解禁日成交均价测算)计算，机构网下配售的年化平均收益率为2.50%(年化按照锁定期3个月乘4)，与目前的一年期存款利率持平。

　　从近几年的数据来看，由于2008年股市低迷，机构打新热情降温，当年的网下配售年化收益率仅为1.17%。而2009年IPO重启之后，打新收益略有提升，网下配售年化收益率增加至1.58%。在此期间，机构实际上打新的收益情况并不理想，甚至低于存款利率，直到今年收益率终于回升至2.5%的水平。

　　不过，追溯到询价制度开启的2006年，网下配售年化收益率为3.19%，而股市火爆的2007年收益率更是高达5.01%。与之相比，今年的机构打新收益情况仍然偏低。

　　机构打新热情下降

　　尽管今年新股发行数量之多创下历史新高，不过机构打新的热情却大幅下降。

　　首先，今年以来机构投资者申购资金为1.69万亿元，这个数据从历史上看并不高。在2007年，参与网下配售的机构只有1373家，比2010年少了很多，不过累计动用资金达到了9.29万亿元，为今年以来的4.5倍。与此同时，2007年网下配售解禁的新股仅130只，远远低于今年的水平。在新股多发的环境下，机构投入资金却大幅下降，体现出参与配售的意愿转弱。

　　其次，剔除首发数量15亿股以上的超大盘新股，今年以来325只新股的平均网下配售比例为2.13%，创下了询价制度推出以来的新高。2006-2009年期间的网下配售平均比例分别为1.05%、0.90%、0.52%和0.47%。例如今年上市的华泰证券  （601688 股吧,行情,资讯,主力买卖），网下配售比例达到了32.82%，中小板的中原特钢  （002423 股吧,行情,资讯,主力买卖）、闰土股份  （002440 股吧,行情,资讯,主力买卖）也均超过16%，这在前几年是十分罕见的。

　　市场人士指出，今年机构打新热情不高主要基于两方面原因，一是监管机构不断进行发行制度改革，高价发行成为常态，机构获利的空间逐渐压缩；二是年初开始不断有新股出现首日破发，打击了机构参与配售的积极性。

　　新股锁定期涨幅下滑

　　与前几年新股首日频现翻番"好戏"不同，今年以来虽然发行的新股很多，不过能够首日涨幅过百的却很少。在2010年上市的324只新股中，只有30只股票首日涨幅超过100%，而另有26只股票首日跌破了发行价。

　　为了考量机构的收益情况，我们按照新股锁定期的涨幅进行统计。参考解禁日成交均价，今年以来的新股锁定期平均涨幅为38.66%，这个数据处于近几年的低点。2006年新股锁定期平均涨幅为76.50%，而随着股市的一路上扬，2007年这一数据攀升至157.42%，此后2008年、2009年的锁定期平均涨幅分别为66.91%和85.66%。

　　新股表现走弱，不仅让机构打新意愿下降，收益规模也随之缩水。按照锁定期涨幅计算，今年以来2179家机构的网下配售收益总额为198.24亿元。如果剔除2006年和2009年的特殊情况(新股长期停发)，2007年机构网下配售收益高达821.48亿元，2008年为391.66亿元，今年的机构打新收益处于近年来偏低水平。