厦门钨业  （600549 股吧,行情,资讯,主力买卖）：稀土钨深加工比翼齐飞推荐

　　结论：

　　公司实现营业收入比上年同期增长125.70%，主要是钨钼等有色金属制品、能源新材料业务受益于市场需求快速回升及销售价格上涨的影响，分别实现营业收入177,466万元、52,119万元，分别比上年同期增长129.85%和189.40%；房地产业务实现营业收入12,797万元，比上年同期增长22.61%，主要是销售厦门海峡社区项目一期尾盘。

　　从行业角度看，长期而言，稀土、钨是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。随我国政府对此类战略性资源保护意识的增强，国家将进一步严格限制对钨矿、稀土的开采总量和出口配额，这将有利于稳定和提高钨和稀土的价格。

　　公司完成对长汀稀土的收购并成立龙岩稀土之后，已经手握钨、稀土两大资源。

　　钨产品方面，目前公司在高端硬质合金等钨深加工产品方面的技术储备在不断丰富，未来钨深加工产品，特别是硬质合金产品不断结构升级。未来三年硬质合金深加工产量将实现50%以上的年复合增长率，毛利率将由目前的20%提升至40%。

　　稀土及新能源方面，在收购长汀稀土公司后，公司已成为福建稀土资源整合最有力竞争者；目前公司镍氢合金和钴酸锂产品较成熟，新开发的三元合金、锰酸锂等产品已进入客户测试阶段，磁性材料和三基色荧光粉项目也已列入投资计划。未来，随着新型动力汽车和节能照明市场的推广，公司稀土应用产品有望实现爆发式增长。

　　另外，房地产业务未来两年继续贡献业绩：2010年房地产业务对业绩的贡献较为有限，2011年、2012年随着海峡国际社区二期、三期进入结算期，地产收入将对业绩贡献明显。

　　预计公司2010年至2012年实现每股收益0.58元、0.79元和0.89元，对应2010年PE35倍，给予推荐评级。(国元证券苏立峰)