□贺宛男

　　根据上交所与深交所不久前订立的上市资源分配协议，今年11月起，600代码向8000万股以下的小盘股开放。IPO企业按照金融类和非金融类两套股份发行标准，金融类企业新发股份4亿股以上在上交所上市，4亿股以下在深交所上市；非金融类企业新发股份8000万股以上在上交所，5000万股以下在深交所，5000万-8000万股之间的可由企业自主选择。

　　新上市分配协议签订后两个月，沪市终于迎来了第一只中小盘股。明年1月6日发行的风范股份，新发5490万股，发行后总股本21960万股，盘子既小，又是民企，这家地处常熟、并且由上海本地券商申银万国承销的电力设备企业，打破了2004年中小板开设以来沪市只上国企大盘股的传统，上海也有小盘新股了。

　　风范股份主营输电线路铁塔，已上市企业齐星铁塔和梅泰诺均有相似产品。据风范股份招股书介绍，目前国内铁塔制造企业约有600家，但大部分以生产220KV以下铁塔产品为主。公司是国内少数几个能生产目前最高电压等级1000KV输电线路铁塔的企业之一，也是国内少数几家拥有自主知识产权并生产复合材料绝缘杆塔的企业，在国家电网公司铁塔产品招标中，公司成为唯一连续五年居行业前三位的企业，2009年以10.34万吨的中标量跃居行业首位。

　　从财务指标看，其业绩成长十分迅速。2007年净利润还只有2276万元，2008年增至7935万元，增长 248.6%；2009年再增至13192万元，增长66.3%；今年上半年9811万元，完成去年全年的74%。2009年(按发行后股本摊薄)每股收益0.601元，若按50倍市盈率发行价30元，可募集资金16亿元。

　　负债率高，现金流相对短缺，是公司的两大主要风险，也是其成长性之所在。从2007年到2010年三年半财报，其负债率分别为77.95%、78.93%、72.69%和65.03%，大部分时间在70%以上；另一方面，同期经营现金净流入仅为750万元、5904万元、4915万元和458万元，相对其年营收11亿多元、年净利1.3亿多元，几百万元的现金净流入实在是杯水车薪。但这一行业的特点就是资金密集，建设投资规模大，建设周期和结算周期长。好在其主要客户就是国家电网和南方电网两家大央企以及下属省网公司，坏账风险基本不存在。在IPO企业中，有不少负债不多、现金不缺，大量超募资金往往只能躺在银行吃利息，但对目前产销率高达101.75%的风范股份来说正好相反，公司募股资金将用于建设年产8万吨的钢杆管塔生产线项目，总投资5.35亿元，预计达产后可年增收入6.36亿元(建设期1-2年)，而如上述若按50倍市盈率就可募资16亿元，超募资金可以加快扩产，并可补充相对短缺的现金流。由于前期投入不足，我国长期以来输配电网的建设落后于电源建设，城乡电网结构非常薄弱，同时电网老化现象严重，据称个别地区设备运行时间超过50年。因此，尽快完善电网建设已经成为国家发展电力事业迫在眉睫的重要任务。作为电网建设不可或缺的输电线路铁塔龙头，风范股份将迎来难得的发展机遇。