2010年，证券行业经纪业务继续经历着交易量“丰收”背景下的佣金收入“减产”。去年沪深市场股票交易额全年同比小幅上升2.27%，而全行业佣金收入却出现了同比约15%的明显滑坡。

　　分析人士认为，佣金持续下滑可能导致2010年券商业绩出现同比下降，但目前国内佣金率在全球处较低水平，发达地区佣金率降幅已明显减缓，预计未来行业佣金率下滑趋势可能明显放缓。

　　全年佣金收入同比缩水15%

　　据聚源数据统计，虑及美元对人民币及港币对人民币的汇率变动因素，2010年沪深市场A股、B股、基金、权证交易金额总计56.14万亿元。其中AB股交易总额54.47万亿元(A股交易额54.26万亿元)，基金、权证交易总额分别为1725.18亿元、1.5万亿元。

　　同2009年相比，2010年市场股票基金权证等全品种交易额总规模小幅下滑，但股票交易额同比有所回暖。聚源数据显示，2009年两市股票基金权证交易额累计达58.81万亿元，其中AB股、基金、权证交易额分别为53.26万亿元、1939.48亿元、5.35万亿元。

　　由此，2010年沪深股票基金权证交易总额同比下降4.54%，但股票交易额同比增加2.27%，其中A股交易额增幅在2.3%左右。

　　尽管2010年以来股票市场交投水平出现了小幅度回暖，但由于证券行业经纪业务佣金费率仍处在下降通道当中，证券行业2010年的佣金收入比2009年出现了较为明显的滑坡。

　　如果按照2010年全行业股票交易收取0.11%的佣金、基金和权证交易分别收取0.1%、0.04%的佣金估算，按照前述市场交易规模，去年全年券商行业共入账经纪业务佣金收入约1213.8亿元，比2009年缩水约15%。

　　佣金下滑趋势可望减缓

　　国泰君安证券行业分析师梁静认为，2010年市场收益率和佣金率下滑明显，这两者可能直接导致券商业绩显著下降，而佣金率的快速下滑也成为证券行业指数大幅跑输市场的最根本原因。

　　从月度数据看，2010年境内券商行业佣金收入呈现前低后高的态势，二季度、三季度、四季度收入规模逐级上升，年中券商月佣金收入最低出现在2月，仅为54.71亿元；最高出现在11月份，为181.93亿元。四季度沪深市场股票经纪业务“最赚”，伴随着市场年内最强的一波冲高回落，10到12月的3个月中，券商单月佣金收入均超过百亿元。

　　撇除年节因素，从日均佣金收入水平看，券商单月日均佣金收入最高为10月份的8.67亿元，最低为6月的2.96亿元。

　　海通证券行业分析师测算，去年前三季度上市券商佣金率同比下降13.4%，佣金快速下滑成为券商业绩快速下滑的主要因素。目前国内佣金率在全球处较低水平，国内发达地区的佣金率降幅已明显减缓，预计未来行业佣金率下滑趋势可能明显放缓。

　　广发证券分析师认为，从目前行业的收入结构来看，经纪业务依然是券商业绩表现的关键，收入贡献占比将达到60%左右。随着中国证券业协会佣金管理新规的出台，佣金率急剧下降态势有望趋于缓和。

　　梁静也表示，我国经济和证券市场仍处于成长期，市场的结构深化和规模扩张仍然能够推动交易量保持量级上的增长；佣金率在持续快速下滑之后，已经逐步接近全成本，在政策规范下，佣金率下滑幅度减缓，乐观而言甚至可能企稳。

　　国泰君安测算，2011年市场日均交易额能够保持2600亿到3000亿元的量级，对应于年度换手率约为3.0到3.5倍，这要较2010年的日均交易量增长约13%到30%。因此，一旦佣金率企稳，交易额的增长将有效转化为券商业绩的增长，2010年增量不增收的局面可望出现显著改观。