1月18日，对于新股来说是十分寒冷的一天，5位“新丁”全部破发，创造了A股市场的一次奇观。随着破发潮一浪高过一浪，打新从“馅饼”变成了“陷阱”，1月申购新股回报率仅0.086%，不足千分之一，年化收益率甚至低于一年期存款利率。

　　近一年九成新股破发

　　一直以来，“打新”被当作只赚不赔的投资，在2000年以来上市的逾千只新股中，出现首日破发的仅有38只，比例可谓微乎其微。不过，值得注意的是，这38只首日破发股中，35只是2010年1月以来上市的，也就是说近一年来IPO融资的高价发行造就了逾九成的破发行为。

　　从1月7日的安居宝小幅破发，到1月13日华锐风电破发比例接近一成，破发的现象在新年首月变得越发突出。即便如此，恐怕多数人依然无法预料到1月18日会出现5只中小板新股集体破发。这创造了数项纪录：首先是单日首日破发数量最多；其次是新都化工跌破发行价12.63%，继华锐风电之后，刷新了首日破发比例纪录；此外，1月份的破发新股数量也增加至9只，追平了2010年5月，如果考虑到此后尚有许多新股上市，本月将可能成为破发新股数量最多的一个月。

　　市场人士指出，出现如此密集的新股破发，一方面是由于高价发行愈演愈烈，已经超出了二级市场的承受范围，发行市盈率逾百倍的新股上市伊始就面临着价值回归的风险；另一方面，近期大盘受到货币紧缩政策影响出现大幅回调，规避高估值、高风险板块成为共识，进一步加剧了新股上市的估值压力。

　　申购回报率仅0.086%

　　通过一级市场申购，在新股上市后卖出，“打新”投资者主要以这种方式赚取差价，而考量收益质量的指标是申购回报率(网上中签率×首日均价涨跌幅)。

　　尽管本月网上中签率大幅攀升，亚太科技、华锐风电等多只新股超过2%，不过由于上市的21只新股中有9只出现破发，导致1月份的平均申购回报率仅为0.086%。如果将申购新股至上市出售的周期按照2周计算，1月份的年化申购回报率为2.236%，远低于目前1年期的存款利率，也就是说如今“打新”还不如将钱存入银行。

　　从历史来看，2009年恢复新股发行以来，月度的平均申购回报率多数在千分之一以上，2010年4月和8月曾超过0.44%，年化申购回报率在11%以上，远好于去年大盘的走势。不过，2010年5月由于多达9只新股首日破发，平均申购回报率降至0.08%，成为最低的水平。而今年1月份的平均申购回报率是近八个月的新低，2010年11月、12月分别为0.309%和0.211%，呈现逐级回落的趋势。

　　市场人士表示，畸形的高价发行使得利益和资金过度倾向于发行人，在造成超募资金浪费的同时，推高了二级市场的估值水平。不过，这是发行制度改革带来的阵痛，随着破发的集中爆发，新股发行有望逐渐回归理性。

　　(中国证券报)