本报记者 郝静 上海报道

　　1月13日，城投控股收购西部证券30.7%的股权一事收到证监会的批文，公司以5.8元∕股向陕西电力收购约3.07亿的股权，总金额高达17.8亿人民币。公司由此成为西部证券的第二大股东，与第一大股东陕西省电力建设投资开发公司的持股仅一步之遥，后者持有西部证券的股份比例为31.24%。

　　事实上，本来处于券商上市前列梯队的西部证券，因为受限于“一参一控”，几年来一直踌躇不前，并被华泰、兴业、山西证券等反超。20日，西部证券一位高层告诉《华夏时报》记者：“现在正在准备材料，目前因为换了第二大股东，人员有调整，像董秘、监事会主席都要换，按老总刘建武之前在基金公司开业时候的讲话，是准备争取2011年下半年IPO。”

　　财大气粗的二东家

　　“城投控股来我们这里考察过好几轮，他们要看什么资料，我们就马上提供，合作比较愉快。其实在上海产权交易所那边挂牌期间，询问的买家很多，还有一家青岛的大公司，但最后还是城投拿下了，确实资金实力非常雄厚。”西部证券人士对记者透露。

　　而据当时媒体报道，西部证券对于意向方门槛制定得颇高：要是国有独资或国有绝对控股企业、净资产不低于100亿元，资产负债率不高于30%。而陕西当地符合条件的只有延长石油、陕西煤化和陕西有色几家。“陕西当地的企业实力稍逊，其实这件事基本上在11月份就定下来了，进展得很快。”该人士透露。

　　根据交易所挂牌信息，截至2010年上半年，西部证券所有者权益26.8亿元，合每股净资产2.68元，出让价较每股净资产溢价116%，以公司2009年0.793元的每股收益计算，转让价格对应的静态市盈率为7.31倍。“这个价格相当不错，比陕西电力的成本溢价了140%多，城投确实是不差钱，据说是上海国资里面的头号企业。”

　　根据合同条款：交易的首期款为总价款的30%，在合同生效后的五个工作日内支付；预付款为总价款的10%，在合同签订之日起五个工作日内支付，若合同未能在12月20日之前生效，则在12月31日前再支付总价款20%的追加预付款，这对于买方的资金实力有较高要求，反观城投控股三季报时光货币资金就有20个亿，流动资产合计155亿，足以应付。“外地券商盘子较小，比起上海本地的券商好控制，这是城投看好西部证券的地方。”一位证券业分析人士指出。

　　但记者研究城投的财务数据后发现，虽然资金充裕，但公司的资产负债率几年来仍是高于30%，2007年49.62%，2008年39.92%，2009年44.07%，2010年前三季度47.02%，看起来并不符合挂牌条款。而西部证券人士表示对此并不知情，“这个可能是产权交易所的问题，而且毕竟证监会都批了，应该没有什么问题。”记者联系城投控股，而公布的几部电话均无人接听。

　　二次冲刺IPO

　　时隔4年，西部证券IPO再度起航，此时再无阻滞。

　　原二股东陕西省电力公司系国家电网旗下子公司。国家电网旗下同时还控股了英大证券，并参股湘财证券，不符合券商“一参一控”的监管标准，这一度成为西部证券IPO之路的最大障碍。“我们2007年就开始排队了，但就是因为股东之间的利益摆不平，现在终于也赶在一参一控的大限前做出来了。”

　　2010年上半年，西部公司实现营业收入6.67亿元，净利润2.60亿元，每股收益0.26元。西部证券在业内一贯为人称道的是自营盘：在股市持续下跌的2003和2004年，公司的自营业务年投资收益率分别达到13.6%和16.81%而名声大振。2007年，在很少有券商满足“连续三年盈利”的硬指标情况下，西部证券更创下了连续6年盈利的纪录。

　　目前，西部证券正在努力完善对于投行和研究两块业务短板。“在10月10日，我们在报纸上公开招聘10名保荐人和20名行业研究员，薪酬都是按业内同等标准来给，现在我们这里海归啊等等特别多。”公司人士表示，“按我们总经理祝健的说法，创业板‘金矿’陕西只开采了一点点。公司投行这块是2009年开始做的，2010年应该说发展的很不错。”

　　而其新上任的总经理祝健正是投行出身，据指他曾在南方证券、大通证券、世纪证券和新时代证券任职，一直从事投行业务。2009年上半年，祝健到西部证券任副总经理，也是分管投行业务。根据公开信息，截至2010年11月24日，当年西部证券保荐的企业有3家过会：其中广东盛路和金杯电工上的是中小板。