分化仍是行业主要特征

　　近期国内外钢材价格的快速上涨，对此，国信证券认为，主要是受成本推动及春季开工高峰来临补库需求提升的影响，但钢铁行业整体在供需层面仍未发生有效改观，供大于求格局未有根本转变，而国内加息的举措在未来一段时间内有望持续，并最终给实体经济带来一定的影响，这将对钢铁需求形成一定的负面作用。目前行业的机会仍旧是阶段性的交易性机会。

　　近期，中国钢铁工业协会召开座谈会，就钢铁产业“十二五”发展战略进行了讨论。钢铁协会在分析经济增速与钢材需求关系的基础上，预测我国“十二五”末，国内粗钢消费需求量为：当GDP年均增速7-8%时，粗钢需求量为6-6.7亿吨;当GDP年均增速8-9%时，粗钢需求量为6.5-7.5亿吨;当GDP年均增速9-10%时，粗钢需求量为7.5-8.5亿吨。

　　而在十二五规划中，将从优化经济结构、发展新兴产业、提高自主创新能力和扩大内需等方面着手实施战略转型，将给我国经济注入新活力新动力，城镇化、工业化加快发展和消费结构升级、推动区域协调发展等将给经济发展提供有力支撑，高端设备制造业、高速铁路建设、保障性住房建设等传统行业的升级改造将带动钢铁业出现结构性的增长机会。

　　2011年行业仍将维持分化，受宏观经济调控的影响，今年年以地产为首的下游用钢需求量下降，行业供给能力过剩使得全行业平均盈利能力仍然维持在低位。西南证券分析，从具体品种看，影响各个品种供需存在差异，“分化”仍将是行业的一大特征。

　　产品方面的差异是长材强于板材。新增产能长材规模小于板材。在此前板材品种行业整体供给能力不足，吨钢毛利较高的背景下，板材产能出现了大规模的投资建设。2011年前期在建产能投产规模虽有所降低，但仍明显高于长材品种。根据相关机构统计，2011年棒线新增产能共810万吨，较2010年减少1710万吨;板材新增产能2621万吨，较2010年减少651万吨，其中热轧和涂镀新增产能同比继续大幅增加淘汰产能以长材为主。从淘汰落后产能的施行标准看，其主要淘汰对象为规模较小、生产时间较长、不利于节能减排的生产设备。长材在生产技术和设备要求等方面要求相对较低，以中小规模钢铁企业为主，高炉和转炉普遍较小，正是本次落后产能淘汰的主要对象。

　　区域方面的差异是西部强于东部。随着前期“四万亿”投资带动基建项目陆续收尾，东部基础建设暂时进入平稳阶段;与之相对，西部基建投资在国家政策的倾斜下有望再上台阶。“西部大开发‘十二五’规划”编制工作已经启动，根据规划框架，西部大开发“十二五”规划将重在培育地方特色优势产业，推进重点经济区经济发展。发改委有关人员亦表示，“十二五”期间中央在重大基础建设项目上还要继续向西部地区倾斜，在转移支付和投资安排上也要继续向西部地区倾斜，继续把交通、水利等基础设施建设放在优先地位，加快构建功能配套、安全高效的现代化基础设施体系，提升发展保障能力。

　　“十二五”规划进一步明确了我国加速产业升级，转变经济增长模式、调整产业结构的方向，对于钢铁行业这意味着：其一，行业发展趋势将进一步加快由以往单纯规模扩大、产量提升正在逐步向提升技术、提升品质的深加工转变;其二，产业结构升级促使具备新型特性的钢材品种，或应用于新兴行业的钢材品种，在未来市场需求量得到快速增长。

　　关注估值低及资源优势品种

　　从估值来看，钢铁板块仍然处于超跌区域。国信证券认为，目前钢铁板块的PB为1.55倍左右，与全部A股2.95倍PB的比值在0.53左右，相对估值仍处在所有行业中的较低水平，在钢铁板块较全部A股的历史估值水平中也处于较低水平。

　　而从其中的一些业绩优异的个股，比如大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份等，动态市盈率普遍在10-12倍数，其中宝钢股份静态市盈率还不到10倍，估值相当低廉。建议投资者重点关注此类低估值的绩优钢铁股。除业绩优异个股外，高铁矿石比例的钢铁企业比如八一钢铁、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份等也将会在铁矿石价格上涨中受益，建议投资者重点关注。此外，ST钒钛重组一旦顺利通过，公司将成为我国最大的铁矿石生产企业，在未来5年以内都具备较高的成长性，而近期矿价持续上涨，也使得公司业绩具备较大的提升空间，建议投资者特别关注。

　　长城证券表示，钢铁节后基本面数据综合来看可定性为利好，主要是库存积存低于预期，一方面直接改善了春季的供给压力，另一方面预示可能今年的产能新增投放低于市场预期，三月份钢铁可能继续维持在持续涨价通道中，利润也会缓慢改善。节后央行再次加息，反而引发市场一致做多的热情，在此次行情中钢铁表现较好，主要是前期大盘跌钢铁跌无可跌，后期大盘涨钢铁跟随补涨，目前板块整体PB为1.57%，折价53%，仍略低于平均值。建议投资者可积极关注春季开工钢价上涨带来的阶段性行情。

　　东方证券预计2011年钢铁行业盈利将小幅改善，因为仍存在整体产能过剩的压力，行业盈利水平仍低于历史平均水平。分产品看，具备高端板材和特钢盈利将继续好于其他产品，在施工旺季建筑钢材预计可以获得阶段性超额利润;分公司看，良好的费用控制是决定盈利重要因素，产业链整合者更能有效的抵消原材料成本上升和价格下降。可关注钢价上涨带来的钢铁股阶段性补涨和估值修复行情，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。重点推荐主要基于产品优势和成本优势属性公司，重申推荐宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、ST 钒钛。中长期看，随着铁矿石供需形势的改善和行业兼并重组后集中度的提高，行业利润率有望恢复至历史平均水平。(证券日报)