外汇占款1月猛增5000亿元以上，再次敲响了“热钱”压境的警钟。央行3月2日公布的数据显示，2011年1月金融机构新增外汇占款共计5016 .48亿元人民币，接近2008年4月以来的历史高点。

　　《经济参考报》报道，2008年4月以来，月度新增外汇占款增量历史高点出现在2010年10月，新增量为5190.47亿元人民币。而刚刚公布的1月份数据距离此仅“一步之遥”。虽然不是最全面的指标，但金融机构新增外汇占款是观察流入中国外部资金数量的一个重要指标。外汇占款增加意味着外汇收支的顺差。而通常而言，月度金融机构外汇占款增量在2000亿至3000亿元左右。中国建设银行高级研究员赵庆明指出，近几年，新增外汇占款规模一直大于基础货币增加的规模。“即使外汇占款增量仅为2000亿至3000亿元人民币，但叠加上四至五倍的货币乘数效应，其规模也是巨大的。”赵庆明说。

　　业内人士指出，除了中外利息差等因素外，“人民币升值”或是今年影响资金流入乃至中国经济的一个重大不确定因素。尽管人民币升值会带来不少负面效应，但是与此同时，升值也能缓解由全球大宗商品价格上涨引致的输入型通胀，并且有利于我国经济结构的调整。因此，国内对升值的容忍度可能将提高。数据表明，2 0 1 0年 全 年 人 民 币 累 计 升 值3.6%。尽管近两个交易日，人民币兑美元汇率稍有走低，但在美元指数持续下行之时，人民币兑美元汇率将继续向着汇改后的新高迈进。中金预计，2011年人民币将加速升值，最大升值幅度将接近6%。赵庆明也说，预计2011全年人民币名义汇率将升值5%至7%，而且超过7%的可能性很大。

　　而“升值”和“外汇流入”犹如一对孪生兄弟，互为因果。升值预期增大外汇流入压力，过多外汇流入又成为了人民币继续升值的动力。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲1月曾在《中国外汇》杂志上撰文指出，过大的顺差造成货币升值的压力，而为缓解升 值 压 力 ， 央 行 被 迫 在 市 场 上 购汇，投放大量基础货币。央行虽然进行了大规模对冲操作，但市场流动性仍非常充裕，引发通胀预期。自2003年4月开始发行央行票据算起，大规模对冲操作已持续八年，截至2010年9月末，对冲率(即存款准备金余额+央行票据余额/外汇占款余额)约为80%。正如赵庆明所说，在目前情况下，外汇占款的任何增长绝不是好事，因为这将给本就困难重重的流动性调节带来更大挑战。分析认为，未来央行将进一步祭出加息或提高存款准备金率的紧缩性货币政策。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明也指出，值得重视的是，最近由于中国政府致力于推进人民币国际化，资本项目管制在某些领域有所放松(例如允许境外人民币资金通过投资于中国内地金融产品或在内地使用而回流)，这可能会降低短期国际资本流入中国的成本。而外汇局有关负责人日前表示，下一阶段，外汇管 理 部 门 将 密 切 监 控 跨 境 资 本 流动，防范和化解“热钱”流动的冲击。