去年持续活跃的中小盘股在今年一季度遭遇了“滑铁卢”，显著跑输大盘股。统计显示，一季度上证综指和沪深300指数分别累计上涨4.27%和3.04%，而同期中小板综指和创业板指却分别下挫5.10%与11.46%。由此来看，大盘股的估值修复已然成行，风格转换似乎也在酝酿之中。在大盘股估值修复、IPO与再融资等因素的影响下，一季度末A股总市值快速上升至27.55万亿元，较去年四季度末激增1.26万亿元。

　　估值修复与估值收缩

　　今年一季度上证综指、深证成指与沪深300指数分别上涨4.27%、0.84%与3.04%。与此形成对照的是，同期中小板综指数和创业板指分别下挫5.10%和11.46%。由此来看，去年持续活跃的中小盘股，在一季度不幸遭遇“滑铁卢”，而前期相对不甚活跃的大盘股则渐入佳境。从一季度大盘股明显跑赢中小盘股来看，风格转换似乎已经在悄然进行。

　　一季度大盘股逐步活跃，展开了一波估值修复行情。统计显示，沪深300的整体估值已从去年四季度末的14.78倍上升至一季度末的15.35倍，上证50的整体估值更是从去年四季度末的12.02倍上升至一季度末的12.61倍，上行幅度较沪深300更为明显。

　　同时，与去年四季度末相比，一季度末中小板和创业板的整体估值则不升反降。其中，中小板和创业板的最新市盈率分别为43.82倍和57.90倍，分别较去年四季度末环比下降6.35%和12.37%。由此可见，一季度中小盘股的整体估值呈现下降趋势，但相比较而言，创业板的估值收缩幅度更加明显。

　　中石油市值增长领衔A股

　　在股指上行和大盘股估值修复的局面下，一季度A股总市值快速增长。统计显示，去年四季度末全部A股的总市值仅为26.29万亿元，而今年一季度末则增长至27.55万亿元，累计增长约1.26万亿元。分析人士指出，A股总市值出现如此巨大的增长，股指上行的带动作用固然功不可没，但IPO与再融资等因素的影响也不可忽略。

　　统计显示，今年一季度以来，通过IPO方式首发上市的A股累计有90只，按一季度末的收盘价测算，累计为A股市场贡献了5846.25亿元的总市值。因此，剔除IPO因素后，今年一季度A股估值修复行情所带来的总市值增长额仅为6813.25亿元。如果考虑再融资，可比A股一季度的市值增长将不足6813亿元，环比增幅不足3%。

　　就个股来看，中国石油、中国神华和工商银行一季度A股总市值分别劲增1101亿元、722亿元和603亿元，成为同期A股总市值增长最显著的股票。另外，广发证券、中国平安和中国国航的A股总市值则分别减少366亿元、320亿元和222亿元，沦为一季度总市值缩水最严重的股票。

　　资金流向揭露涨跌玄机

　　一季度大盘股的估值修复和中小盘股的整体回调，在很大程度上是资金在不同板块之间流动所致。易盟软件统计显示，一季度工商银行、中国神华和中国石油等大盘权重股资金净流入额分别达到18.54亿元、9.27亿元和7.16亿元，在资金净流入推动下，以上3只大盘股一季度分别累计大涨5.42%、17.73%与6.06%。

　　此外，一季度金风科技、大族激光和东方锆业等中小盘股的净流出资金则分别达到23.01亿元、12.29亿元和12.45亿元，在资金净流出拖累下，以上3只中小盘股一季度累计下挫9.33%、3.97%和31.23%。

　　一季度沪市净流出1070亿元，深市净流出1650亿元。值得一提的是，今年1至3月份，股指总体上呈现下挫、回升、震荡的格局，这使各月资金流向有着很大的区别。易盟软件统计显示，在1月大盘下挫期间，沪市和深市净流出资金分别为336亿元和674亿元。在2月大盘回升期间，沪市呈现轻微净流出状态，流出资金为61亿元，而深市则有49亿元资金净流入，显示2月份资金态度为谨慎中偏乐观。进入3月份，随着大盘步入震荡期，沪市和深市的净流出资金又分别高达673亿元和1025亿元，显示资金有再度翻空迹象。

　　分析人士指出，3月份资金大规模净流出，使后市A股市场继续面临不确定性，并有可能加大市场的震荡，而资金偏好则可能在一定程度上加剧大小盘股之间的分化。