15家锐公司像箭射向远方

　　上周和前一周，钢铁板块的表现令市场惊喜。化工坚挺，水泥股则从去年开始即活跃于A股。持续低迷的板块突然集体走红，其背后是否有共同的逻辑？

　　这是否意味着周期性行业经历了2008年和2009年的金融危机后，逐步走出疲软状态，再次出现上行拐点。

　　理财周报本期从这三个维度对钢铁、水泥、化工、煤炭、电力和电解铝六大周期性行业进行深度分析，找出其拐点背后的逻辑，并从各行业中挖掘具有突出优势的上市公司。

　　2002年到2011年的轮回

　　2008年，一场金融危机将高速增长的全球经济拖入泥潭。金融机构的巨亏和倒闭迅速传导至实体经济，工厂倒闭或减产，工人失业。各行业出现消费下降，投资动力不足，进而减缓固定资产的投资脚步。尤其对于受经济形势影响最为明显的钢铁、化工、煤炭、电力和电解铝行业，出现投资项目下马、开工率不足、关闭部分产能等状况，进入持续的低迷期。

　　处于金融风暴中心的美国旋即推出7000亿救市计划，中国也投入4万亿拯救经济。但对于六大行业来说，供需仍然失衡。在经济危机之前，六大行业的产能利用率一般在80%左右，2008年和2009年，电解铝等行业更是低至65%。并且在此期间，国内借机强化经济结构调整，淘汰落后产能。

　　但随着中国经济在2010年率先的复苏，尤其从下半年至今，十二五规划、7000亿水利建设投资、3.5亿高铁项目和3600套保障房建设等政策纷纷出台。政府主导的大规模固定资产投资使得市场需求爆发式增长，进而也助推了商品价格的上涨。

　　这样的变化同样出现在1997年到2002年。近期国泰君安分析师张晗发布报告称，当时国有企业正处于三年攻坚阶段，为了扭亏为盈，从供过于求的局面中走出来，政府一方面采取数次财政刺激政策，另一方面限制产能扩张，并清理落后产能。这与近三年的经济形势异曲同工。

　　从2002年下半年开始，房地产和汽车行业需求急剧增长，信贷和固定资产投资也出现较快增长。而从去年下半年开始，虽然并非房地产和汽车行业率先崛起，但十二五规划的出台和多个大型项目的开展，投资规模绝对超过上一轮。

　　“我们近期也研究了这种周期，结合目前经济环境和市场表现，基本可以说这些行业出现了周期性上扬，接下来将继续爆发。”一位知名私募总经理告诉理财周报记者，“一般来讲，一个行业亏损3—5年都将迎来2年左右的盈利周期。”

　　六大行业现上行拐点

　　整个经济形势和投资结构的变化，加上政策的相继出台和各种突发事件使得六大行业集中爆发。

　　“其实这些行业的快速增长都围绕着电力行业，一旦到7、8月份出现拉闸限电，各行业的龙头企业产能利用率都将达到100%。”上述知名私募总经理表示。

　　近日，发改委上调了16个省的上网电价，据此，该私募人士称，一方面是因为上游煤炭的涨价，另一方面也说明目前电力供应紧张。

　　拉闸限电对水泥板块的影响在去年第四季度已经显现，在投资规模放大后，华东、华北等地区的拉闸限电导致供需紧张，进而水泥价格上涨。

　　对于高能耗行业的电力限制同样出现在电解铝领域，去年6月份，国家取消其电价优惠政策，并且超出定额部分实行惩罚性电价，并且在节能减排背景下，关闭部分产能。而近期又紧急叫停今年的电解铝新建项目，规模达700亿元。这种对供给总量的控制也大大提升了现有产能的释放，并且电解铝下游的保障房建设、汽车行业回暖形成的需求也强有力支撑着铝价格。4月初，铝期货创出金融危机以来新高。

　　对于供给总量的控制还有钢铁行业，上述知名私募总经理告诉理财周报记者一组数据：钢铁行业落后产能2010年淘汰3000万吨，而今年还将淘汰6000万吨到7000万吨。钢铁是固定资产投资项目必不可少的材料，而目前在大规模投资的背景下继续对产能过剩大户钢铁的调整，尽管同时面临上游铁矿石价格的上涨，但仍有利于钢铁价格的稳步上扬。

　　化工行业的上行受益于利比亚动荡和日本大地震这样的突发事件。前者导致石油供应不稳定，因此在全球复苏中更加剧了石油涨价的预期。而作为石油的下游，化工产品的价格也得到有力支撑。并且由于日本地震导致大批化工企业停产或减产，产品紧缺也导致价格上扬。

　　同时，煤炭行业不仅随着石油价格而上涨，并且作为主要基础能源，其随着各行业的复苏也将进入上升通道。

　　行业拐点中的“锐公司”

　　面对同样的经济环境和行业拐点，哪些上市公司更具投资价值？六大行业作为产业链中游，很大程度上受上游原料价格影响较大，比如钢铁，其价格上涨的同时也伴随着原料铁矿石的涨价。

　　“对于目前铁矿石采购方面的复杂形势，拥有矿石资源的钢铁公司更值得关注。”一位钢铁行业分析师提醒理财周报记者。拥有亚洲最大矿山的河北钢铁  （000709 股吧,行情,资讯,主力买卖）(000709.SZ)、到国外拓展矿石资源的宝钢股份  （600019 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600010.SH)值得推荐。

　　而电解铝行业，对于成本占比较大的氧化铝和电，云铝股份  （000807 股吧,行情,资讯,主力买卖）(000807.SZ)的氧化铝产量完全可以自给，中孚实业  （600595 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600595.SH)在拥有铝电合一的优势，而中国铝业  （601600 股吧,行情,资讯,主力买卖）(601600.SH)则两者兼得。在其他行业如齐翔腾达  （002408 股吧,行情,资讯,主力买卖）(002408.SZ)、巨化股份  （600160 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600160.SH)、恒源煤电  （600971 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600971.SH)、长江电力  （600900 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600900.SH)等也具有好的发展预期。

　　它们已经或者将进入高速增长期，但估值长期趴在地板上。因此成为市场追逐的对象。而对于目前大盘在3000点上方的胶着，市场本身的板块轮动依然会存在，但对于钢铁、电力、化工、电解铝、煤炭和水泥六大行业来说，震荡上行的机会很大。