市场人士分析转增并非回报投资者，而是与再融资有密切联系

　　上市公司2010年年报披露已渐近尾声，在今年A股市场高送转之风愈演愈烈的情况下，公司在年报中提出分红送转预案已成为司空见惯的现象。不过，如果年报出现巨亏仍实施高送转，其动机就不免令人遐想了。

　　根据数据统计，截至2011年4月26日，沪深两市共有1934家上市公司披露2010年年报，占全部公司数的接近九成。其中，共有88家公司当年出现亏损，亏损公司中有3家提出了转增预案。

　　一般而言，高送转往往与业绩高增长联系在一起。上市公司在年报中提出利润分配预案，一般要满足未分配利润为正以及本年度盈利两个条件。资本公积金转增股本则没有上述要求，也就是说，上市公司高转增与盈亏无关，只要公司的资本公积金会计科目上有钱即可。但在实际操作中，如果没有业绩做保证，高转增往往会摊薄公司的各项财务指标，甚至拖累公司的发展。因此，亏损公司高转增的现象较为少见。

　　尽管如此，2010年亏损8652.73万元的冠福家用仍提出每10股转增10股的预案。公司表示，亏损主要受陶瓷类产品市场竞争激烈、营销渠道成本增加以及创意家居用品连锁超市尚处起步阶段费用上升影响，其每股亏损0.49元。

　　亏损额名列两市第二位的京东方也拟向A股和B股股东每10股转增2股。该公司2010年巨亏20.04亿元，仅次于华菱钢铁26.44亿元的亏损额。另外，ST天龙提出每10股转增4股的预案，该公司去年亏损639.35万元。

　　亏损之下还实施转增，是真心回报投资者还是醉翁之意不在酒？三家公司年报显示，转增均与再融资有着密切的联系。

　　冠福家用于去年11月非公开发行3412.03万股，发行价格8.08元/股，共募资2.76亿元。公司就表示，近三年来受整体行业发展环境制约，经营业绩不理想，给投资者回报较少。2010年定向增发投资“一伍一拾”家用品连锁店项目时得到投资者的认可，发行价格远高于预期。因此，在目前现金不充裕的情况下，公司拟每10股转增10股。

　　年报公布当天，冠福家用即封住涨停，随后两个交易日也连续大涨，当前股价报14.85元，已远高于当初的增发价。

　　作为连年亏损却连年融资的典型例子，京东方于去年12月再度非公开发行29.85亿股，募资90.4亿元。由于连续增发，公司2010年末资本公积金高达174.84亿元。

　　ST天龙的非公开发行预案也正在筹划之中，公司拟非公开发行5514.71万股，拟募集资金总额3.75亿元，用于偿还逾期债务，并开发TFT-LCD(LED)光学薄膜新项目。该预案尚需报中国证监会核准。

　　对于年报亏损的公司来说，高转增显然并非因公司发展存在股本扩张的需求。而得不到盈利的支持，高转增的结果往往是公司各项财务指标的大幅摊薄。有市场人士指出，这样的高转增存在向参与定向增发的投资者“还债”，或者为进一步融资铺路的嫌疑。