□天相投资顾问 王旭

　　2011年一季度末，基金重仓持有的旅游股共6家，而2010年四季度末，仅4家旅游股进入基金前十大重仓股。按基金持仓行业流通市值增幅排序，旅游股排名第4位，流通市值环比增幅为85.33%。一季度末，基金持旅游股流通市值为5.84亿元，占净值比例0.0816%，旅游股流通市值占全部A股流通市值为0.4451%，基金公司仍然低配旅游股。基金公司增持旅游股原因是：1、春节黄金周的利好刺激；2、4月到10月是旅游旺季，投资者对旅游公司旺季抱有良好预期；3、当时旅游板块一年滚动市盈率为49倍，2011年预测市盈率为35倍，已经达到旅游估值中枢。

　　基金公司新增买入峨眉山A、锦江股份、西安旅游、西安饮食。峨眉山A受益于区域发展规划的带动。峨眉山市的发展正站在一个新的历史起点上，峨眉山市将围绕打造国际生态休闲度假文旅目的地、建设中国“双宜”低碳城市。锦江股份受益于上海迪士尼乐园2011年3月开建，“十二五”13个旅游项目建设在即，公司收入将明显提升。此外，锦江股份2010年7月发布公告，公司总经理、子公司高管、董事用个人自有资金从二级市场自愿买入公司A股359万股，成交价格在16.81元至18.26元，锁定期一年，当时股价为19元。西安旅游和西安饮食，受益于西安世界园艺博览会4月28日举办；郑西高速铁路连接“中国核心历史文化”旅游圈；打造西安国际化大都市，设立西咸新区，GDP十年翻两番。以上三点原因是基金重仓持有西安板块的原因。

　　基金减持三特索道、中国国旅、宋城股份。由于三特索道和中国国旅都属于海南板块，该板块被减持的主要原因是：1、第一季度海南板块即将走出旅游旺季；2、海南离岛免税购物政策即将兑现，导致海南板块估值将下移。三特索道2010年受益于海南房地产业务而增收增利，但是随着政府房地产调控力度的增加，风险逐步累积。宋城股份具有成长性，但是总市值达到80亿元，前期的高发行价透支了公司未来的高成长性。

　　桂林旅游、湘鄂情退出基金十大重仓股。桂林旅游退出基金重仓股的原因是：1、铁岭新鑫铜业2010年一季度认购桂林旅游非公开发行股票18000万股，限售期12个月。新鑫铜业于2011年3月25日以大宗交易方式减持股数占公司总股本的1.5%，减持后仍持有4.99%股份；2、公司一季度预告亏损1600万元。湘鄂情退出基金重仓股的原因是：1、公司拟以6.53元/股的价格收购新华信托持有的*ST中农3042万股股份，收购总金额总计19864万元，占*ST中农总股本的10%。该收购存在不确定性，基金减持公司股票；2、公司处于扩张期，新店的控制以及人才的培育需要培育期。

　　行业观点和推荐个股。我们于2011年1月25日发布《把握季节性投资机会布局2011年春节黄金周旅游》，上调旅游行业投资评级，由“中性”到“增持”，旅游板块上涨13.06%，跑赢上证指数4.82个百分点。从个股来看，云南旅游、西安旅游、西藏旅游、ST东海A、峨眉山A涨幅居前，涨幅分别为59.71%、39.50%、37.42%、25.15%、24.08%。目前来看旅游部分板块短期获利回吐，请投资者注意西安世界园艺博览会、海南离岛免税购物政策等主题性投资机会的利好兑现。但考虑到旅游“十二五”规划的积极影响，维持旅游板块“增持”的投资评级，建议投资者6月底布局，享受2011年“十一”黄金周带来的收益，建议 “增持”首旅集团的全聚德、首旅股份以及北京旅游。