4月运行回顾

　　4月，上证指数呈现冲高回落走势，虽然一度上冲3067点创出本轮反弹新高，但最终受阻3478-3186点连线，弹升止步，回落跟随，以2911点报收，全月下跌0.57%。月线收带上影线小阴，明显上行受阻。

　　从分类指数来看，除上50指上涨1.45%之外，其他指数均呈现下跌，其中创业板指、中小板指跌幅较大，分别为-9.48%、-5.43%。可见权重股是当前支持市场的主要因素，这种情况在3、4两个月十分突出，需要关注的是虽然上50指4月份维持收红，但也呈现出明显的上冲回落态势，表明市场继续转弱。

　　从行业指数来看，23个一级行业指数(申万)，6个上涨，17个下跌，与上月相比略有减少。上涨的行业主要是：公用事业(5.88%)、黑色金属(1.64%)、金融服务(1.63%)、交通运输(0.19%)、化工(0.17%)和商业贸易(0.11%).

　　黑色金属与金融服务两个行业连续上涨之后，涨幅有所收窄，显露上行乏力迹象；公用事业当月涨幅较大，但从历史经验来看，持续性较差。跌幅较大的行业是：电子元器件(-7.44%)、信息设备(-6.78%)、有色金属(-6.50%)、交运设备(-5.98%)、机械设备(-5.85%)，其中除了有色金属是由升转跌，显示获利回吐，其他几个行业之前一个月跌幅就较大，4月跌幅呈现扩大，下跌没有减缓迹象。

　　从资金流向来看，整体资金依然呈净流出状态，较上月略有缩小。仅有金融服务行业呈现资金净流入，且较上月呈现增长；机械设备、有色金属、交运设备、化工几个行业资金净流出较大。资金状况不支持市场整体推升，有限的资金流向了单一行业-金融服务，市场处于明显的失衡状态。

　　5月运行预测

　　3478点形成的阻挡很难突破

　　上证指数在4月18日冲高3067点之后的回落，再一次显示了3478点以来形成的上行阻力之强大。

　　3478点是2009年8月的高点，之后与同年11月的高点3361点形成了3478-3361下降压力线，这条运行一年多的压力线在2010年11月初被尝试向上突破，但最终以“假突破”告终，留下新的相对高点3186点，并形成新的下降压力线3478-3186.2011年3月初，随着指数的弹升，3478-3361一线再次被向上“假突破”，但却受阻于3478-3186一线，也就是说虽然指数尝试上行攻克阻力，但力度不足，失败告终，说明目前市场受制于2009年8月以来的调整，尚不具备摆脱的条件，而反复尝试上攻的结果实际上是在确认未来一段时间的高点所在。由于3478-3361下降压力线两次被向上突破，作用失效，3478-3186-3067下降压力线成为未来判断上行的关键制约。

　　第一支撑位2800点

　　由于指数已呈冲高回落的调整态势，需要测算一下可能的回落幅度。本轮弹升始自1月25日的低点2661点，4月25日指数跌破2661点以来形成的短期上升支撑线，基本明确本次弹升行情结束，调整开始。回落首先向2800点寻求支撑，这个点位来自2319-2661点连线。

　　如果指数在2800点获得支撑，未来运行空间依然相对狭小，波动范围局限在2319-2661支撑线与3186-3067压力线围成的区域中，对应的点位在2800-3050。波动区域的狭小使交易机会受限，可供选择的股票也将有限。同时由于该区域呈现收敛，随着时间的推移，波动空间越来越窄，最终将逼迫指数再度作出方向选择。由于2319-2661支撑线的级别低于3478-3186-3067压力线，因此当指数需要再度作出方向选择时，受阻回落或下破支撑的可能性依然很大。

　　2800点获得支撑对未来运行的借鉴意义，实际上是3067点回落的一个反复，或称调整的拖延，出现这种情况虽然获得短暂的止跌回升，但需要提防类似2010年4月之后的更大幅度的调整跟随其后，由此也将造成今年后续月份交易机会的丧失。

　　第二支撑位2600点

　　最近的两个相对高点：2010年11月的高点3186点，2011年4月的高点3067点，呈下移状态。2011年1月的低点2661点与上述两个高点构成下降通道，未来指数将运行其间，通道下沿具有支撑作用，短期位置在2600点附近，而更大级别的支撑线1664-2319也基本上在这个点位附近形成支撑，因此2600点是个关键支撑，比2800点的力度要强。

　　2600点获的支撑对未来运行的借鉴意义，指数运行在318-3067-2661构筑的下降通道中，虽然整体上呈现重心下移的调整运行，但是由于阻力和支撑较为明确，且具有一定的波动范围，在下沿获得支撑后将向上沿弹升，同时由于1664-2319点支撑线缓慢抬升的支持，实际上是一个相对稳定的阶段性上涨，虽然上升空间基本也限定在3000点一线，但操作上比较好把握，个股机会也相对多些。

　　在3478点形成的调整制约难以扭转的情况下，上涨机会实际上是跌出来的，即调整市中的上涨来自之前的下跌。需要注意的是：如果真是向2600点附近寻求支撑，而4月份收盘价在2911点，那么5月份将出现幅度较大的回落，并有可能延续到6月。

　　月初微弱回升后继续调整

　　技术形态上看，由于4月底的连续回落，使得3-4月份的运行呈现出高点上移，低点持平甚至略微下移的扩散形态，这种形态对于未来继续上升是不利的，一般短期多呈现回落。

　　但是4月底的连续回落，指数对短期均线形成了向下的偏离，技术指标也呈现出一定的短期超卖，因此5月初可能会出现微弱的回升，以纠正偏离。但在动能指标DMI显示空头已占上风的情况下，纠偏的幅度基本限定在10日-20日均线，对应的位置在2950-2990点。由于均线已经形成下压，并呈空头发散，短暂纠偏之后将继续回落，向上面所述的2800点或是2600点寻求支撑。

　　纠偏运行将获的一个相对高点，该点与3067点形成高点下移，形成短期的下降压力线，进一步明确3067点的回落运行。

　　时间周期

　　上证指数低点之间存在20个月的循环周期，最近一个低点2319点落在2010年的7月，后推20个月，下一个低点在2012年的3月份。如果按照10个月的小周期，2011年4月是个相对低点时间窗。既然是低点时间窗，2661点应该会被刷新，按照上面的分析，如果回落在2600点寻到支撑，符合条件，但时间明显后移至5月底甚至6月；如果回落在2800点寻到支撑，那么这个小的时间窗失效，在大的时间窗未达之前，指数可能呈现出反复的震荡下行，类似2004年初至2005年中的运行，这是一种非常不理想的运行。

　　操作策略

　　由于5月份整体呈现调整，操作上宜采取防守策略，在控制整体仓位的情况下，在技术支撑位附近可以考虑买入操作。关注重点是之前的滞涨品种，主要集中在公用事业、交通运输两个行业。