二级市场持续下挫，一级市场的首发市盈率(摊薄后)也受到牵连。5月18日，桐昆股份在沪市主板上市，其12.22倍的发行市盈率创下2009年首次公开发行(IPO)重启以来新股发行市盈率的新低。

　　桐昆股份IPO是整个5月份新股发行的缩影。数据统计显示，截至5月29日，5月所有上市新股的平均发行市盈率为40.7倍，同比下降29.8%，环比下降28.2%。其中，中小板新股首发市盈率下降幅度较为平缓，今年1~5月，各月首发平均市盈率分别为67.2倍、54.1倍、50.9倍、55.2倍和43.3倍；沪市主板下降较为明显，各月首发平均市盈率分别为67倍、51倍、51倍、39.6倍和30倍；创业板新股首发市盈率下降幅度也不小，各月首发平均市盈率分别为92.7倍、65.2倍、65.3倍、59.2倍和44.4倍，整体呈递减趋势。

　　尽管今年初雷曼光电和先锋新材分别创造了131.5倍和123.8倍的首发市盈率新高，但此后IPO市场平均市盈率呈现逐月下降趋势。截至昨日，5月新上市的公司中，首发市盈率最高者为易华录的68.7倍，最低者为桐昆股份的12.22倍，鹿港科技首发市盈率也仅为25倍。

　　自2009年创业板开闸以来，截至今年5月29日，创业板新股发行市盈率在40倍以下的仅有6家，而今年5月份就占了5家，分别为日科化学37.3倍、东方电热31.19倍、安利股份32.73倍、鸿利光电32.04倍、金运激光的33.86倍；另一家为去年7月上市的华伍股份。

　　尽管在上市询价前，不少券商仍给予新股较高的询价区间，但询价机构已不买账。例如，创业板公司鸿利光电上市前，曾有券商给予其22.5元~26.25元的询价区间，对应市盈率为45倍~52.5倍。而最终博弈的结果是，鸿利光电发行价定为16元，对应市盈率为32.04倍。

　　北京一家不愿透露姓名的投资管理公司投资总监表示，二级市场如此低迷，使得机构在询价时备感压力，新股特别是创业板股票的首发市盈率下降也就比较正常了。数据显示，创业板综指自去年12月20日达到最高点1220.65点后逐级下探，并于上周五创出813.64点的新低。

　　深圳市东方富海投资管理有限公司总裁程厚博也认为，之前新股首发市盈率确实太高，偏离了上市公司真实价值，目前新股首发市盈率下降属于价值回归。