基金经理们一边大喊“筑底”，一边主动减仓

　　在市场连续下跌的情况下，对于手握大量资金的基金经理而言，加仓还是减仓是个考验。德圣基金研究中心最新测算数据显示，此前一直大呼“现在市场处于"筑底"阶段”的基金经理，上周再次主动减仓。

　　一位基金经理表示，当前A股的估值处于历史底部区间，市场正持续筑底，基于宏观经济环境，加仓减仓比较谨慎。“经济数据、政策动向及市场对两者预期的变动是当前市场运行的关键因素，关注即将发布的5月宏观经济数据。”

　　公募再次主动减仓

　　在市场连续低迷的情况下，最具有进攻性的主动股票型基金仓位，今年首次降到了80%以下。

　　德圣基金研究中心6月9日的仓位测算数据显示，该周可比主动股票基金加权平均仓位为79.84%，相比前一周下降1.17个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为74.41%，相比前一周微降0.49个百分点；配置混合型基金加权平均仓位65.96%，相比前一周下降1.44个百分点。

　　测算期间，沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微。总体来看，偏股方向基金继此前主动减仓势头减弱后，上周基金减仓幅度有所增大。

　　此前一周，主动股票基金加权平均仓位微降0.19的百分点；偏股混合型基金加权平均金仓位微降0.31的百分点；配置混合型基金加权平均仓位下降1.08个百分点。总体来看，偏股方向基金主动减仓势头基本结束。

　　根据6月9日测算的数据，主动减持的基金数量略多于主动增持基金，但仓位变化幅度普遍较小。扣除被动仓位变化后，160只基金主动减仓幅度超过2%，其中24只基金主动减仓超过5%。另一方面，主动增持基金数量明显增多，104只基金增持超过2%，其中6只基金主动增持超过5%。

　　而从不同基金公司来看，大型基金公司中，华夏、南方、易方达旗下基金略有增仓，嘉实、博时旗下基金仓位变化不一；中型公司中，交银施罗德旗下基金仍有较明显的减持迹象；中小基金公司旗下基金仓位变化不一，其中一些小规模中小盘风格基金增持较为明显，如国联安基金、光大保德信基金、信达澳银基金、长盛基金等。

　　A股资金面整体堪忧？

　　显然，在基金的持续减仓中，其手中可买入的存量资金也越来越多。

　　以股票型基金理论上可以达到95%仓位的上限计算，那么目前可比主动股票型基金加仓的空间为15.16%。截至今年一季度末，可比主动股票型基金的资产净值约9100亿元，那么可入市的主动股票型基金的资金达到了1380亿元。同理，由此计算的混合型基金可加仓的资金约350亿元。

　　与此同时，根据Wind资讯统计显示，由于今年二季度以来成立的偏股新基金募集资金的总额约190亿元。由此计算，目前公募基金中可入市的资金总额约2000亿元。

　　尽管公募基金手里“不差钱”，但是有基金公司认为，A股市场上整体资金堪忧。

　　国泰基金表示，在市场普遍预期5月、6月经济数据比较差的情况下，我们会比较关注市场存量资金的变化情况，截至2011年5月末，A股二级市场的存量资金为1.39万亿，相比上个月降低400亿元左右。

　　“而A股个人保证金存量也出现了过去12个月来的首次下降。这究竟是资金的恐慌性抽离，还是股市资金面收紧的开始，值得市场重点关注。”国泰基金表示。

　　与此同时，国泰基金认为，通胀仍然是一个长期威胁，因此政策也不会马上放松，市场难有趋势性上涨机会。进入三季度，见到最坏的经济数据后，随着市场预期的改善，将会有一定反弹机会，现阶段看好中报业绩稳定的食品饮料、银行和商贸行业，反弹则重点关注低估值的周期性股票，比如地产、金融、汽车和化工等。

　　谨慎应对加仓

　　实际上，近一段时间以来，绝大部分公募基金纷纷表示目前市场已经处于“筑底”阶段，下跌空间有限。

　　新华灵活主题基金拟任基金经理李昱认为，从估值上看，目前A股平均市盈率在16倍左右，已经处于历史底部。虽然当前A股静态市盈率和市净率水平距离2008年最低水平时仍有近20%左右的溢价，但是值得考虑的是，当前的经济状况显然较2008年时要好很多。目前，新股破发、个股破净、大股东增持、基金难卖等，A股市场悲观情绪比较严重，而这些迹象却表明，市场已经处于底部区域，从长远来看，正是建仓的好时机。

　　尽管如此，基金经理对加仓表示谨慎，其原因在于对紧缩政策以及经济下滑的担忧。申万菱信基金认为，由于食品价格的普遍上涨，市场普遍认为6月CPI可能破6%。而CPI到达一定高点后，或将面临趋势性拐点，但不会急速下滑，全年基本维持在5%左右，除非经济有明显回落迹象。

　　至于经济，申万菱信基金判断称，整体来看，经济依然处在去库存阶段，但下滑的幅度较小。其分析说，5月PMI相较于4月的52.9略有下降，延续了3月份以来的下降趋势。5月新订单比4月份回落1.7个百分点，但是与历史相比，回落的幅度是比较少的。随着5月新订单的回落，产成品库存、原材料库存均有所回落，企业去库存的迹象比较明显。

　　汇丰晋信科技先锋基金拟任基金经理邵骥认为，短期内由于通胀和增长的压力仍然比较大，流动性紧缩压力很难真正缓解，市场仍将以震荡为主，但全年来看，市场并不令人悲观，目前的经济增长出现一定回落，但是波动不大；海外的经济依旧处在缓慢的恢复过程中，同时大宗商品价格出现回落，输入性通胀的压力有所减弱；一旦经济下滑速度过快，政府还可能启动保障房建设，通过主动投资来拉动经济增长，因此全年的经济不会出现大幅的波动。“总体上看，现在这个时点上，投资的安全系数显然比去年末更高。”