今年TOT在中国资本市场诞生已满两周年。两年来，TOT在投资者的追捧和犹豫中蹒跚前行。由于双重收费、短期业绩平淡，TOT的成长似乎还需要迈过很多道坎，但阳光私募的崛起将为TOT提供生存土壤和充足养分，各方机构的加入也最终将把TOT的发展推向一个新高度。

　　52只TOT的总规模超过80亿元

　　2009年5月26日，中国的第一个TOT产品“平安财富·东海盛世一号”正式成立，该产品由平安信托发行，东海证券担任投资顾问，招商银行作为保管银行选择了7家阳光私募作为子信托的投资管理人，迈出了TOT 产品开发创新的第一步。

　　2009年下半年，邮政储蓄银行和光大银行先后开发了“邮储金种子精选投顾”和“光大阳光私募宝”两款TOT产品；同年11月，华润信托又开发了另一种模式的私募组合基金——华润信托托付宝TOF，产品完全由信托公司发行和管理；2010年9月，第三方机构融智投资发行其第一只TOT产品——华润信托·融智组合宝1期。

　　TOT产品诞生至今，在中国的发展历史不到两年，但其增长趋势却异常迅猛。据统计数据显示，截至2011年4月，国内共发行TOT产品52只，总规模超过80亿元。其中，2009年发行产品6只，2011年前4个月成立的产品达12只。

　　可以说，TOT的发展与阳光私募产品的丰富密切相关。近年来阳光私募基金迅速扩容，在产品数量、资产规模、管理人数量上都有较大飞跃，其规模和数量是TOT迅速发展的基本条件。数据中心统计显示，截至2011年4月30日，全国共发行了证券投资类信托产品1479只。其中2010年全年发行的信托产品总数达488只，2011年前4个月发行245只。

　　国内，高收入群体日渐扩大也为阳光私募的发展提供了客户基础。据招行调查，高净值人群对个人可投资资产的风险偏好以中等风险和保守居多，占受访人群的比例继续扩大，超过80%。而以阳光私募为投资对象的TOT产品具有组合投资、分散风险的优势，更符合富人的理财需求。

　　TOT在未来出现大发展也符合海外发展的大趋势。根据国金证券研究，与国内TOT相似的产品FOHF(对冲基金的基金)，在海外市场已经成为高收入家庭和机构投资者理财的重要组成部分。

　　据统计，截至2009年9月，FOHF管理规模约为共同基金管理规模的4.3%。而国内现有的TOT管理规模占公募基金管理规模约0.4%， TOT的资产管理规模至少还有10倍以上的发展空间。

　　考虑到国内资产证券化比例较低、公募和私募等机构投资者占比较少， 未来TOT的发展前景或更为广阔。

　　TOT整体业绩表现分化不明显

　　数据显示，剔除尚在封闭期、业绩未公开披露和成立时间不足1个月的TOT产品，目前统计的42只产品中取得正收益的产品为22只，占总数约52%，13只产品跑赢沪深300指数，其中平安财富·东海盛世一号获得收益达20.74%，位居第一。从可统计的42只产品的收益区间来看，约93%的产品收益在-10%到10%之间，25只产品的收益在-5%到5%之间，占比约60%，TOT整体业绩分化不明显。

　　短期来看，市场现存的大部分TOT的存续期都不满12个月，计入统计的32只成立未满1年的TOT产品中，12只产品实现正收益，而其间跑赢大盘的私募基金仅为3只。

　　尽管整体业绩表现不尽如人意，但是也有少数TOT业绩优异。据统计，截至2011年4月底，存续期不满12个月的TOT产品中累计收益最高的是2010年7月成立的外贸信托·汇富(3号)，成立以来的收益为8.20%，其次为2010年9月成立的华润信托·融智组合宝1期，累计收益为8.14%。

　　基金本身就是长期投资的品种，TOT产品的业绩好坏更需一段相当长的时间如一两年以上来检验。根据数据统计，成立满1年的10只TOT产品中，实现正收益的TOT产品有8只，同时跑赢大盘的TOT产品有9只。收益范围在-1.05%到20.74%之间，平均值为5.38%，从长期收益角度看，TOT产品表现较为突出。

　　TOT产品的特性，一是通过优选私募而获得较高绝对收益，二是通过组合持有不同的私募基金达到平滑风险、提高收益的目的。而在成立时间较长的TOT产品中，这样的特性更是体现得淋漓尽致。