专家称，新能源汽车在未来两年仍无法为比亚迪  （002594 股吧,行情,资讯,主力买卖）贡献爆发性的业绩增长，基金增筹该股可能是短期行为

　　本报记者 赵学毅

　　6月30日登陆A股的正宗巴菲特概念股比亚迪，上市后的“爆冷”表现令不少投研机构跌破了眼镜。虽然该公司首季业绩大降84.35%，且海外投行纷纷下降其评级和目标价，但该股挂牌首日不但逃脱了破发的“诅咒”，股价还飙升四成多；7月1日，比亚迪再度高开高走，一小时后便在巨量冲击下封住涨停。

　　指南针机构密码数据揭开了以基金为首的主力机构这两天对比亚迪的态度一路抢筹，两天时间增仓5.63亿元。基金与比亚迪上演的疯狂秀，与海外投行纷纷下降该股评级和目标价形成鲜明对比，并且有人预计股神巴菲特或将沽售比亚迪。

　　“比亚迪上市的火爆行情除了巴菲特的光环外，主要还与其新能源概念的前景有关，但从基本面看，发行价应该已反应了其实际价值，后期可能面临价值回归过程。”一汽车行业证券分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“在冲击业绩的关键时刻，基金短期会借游资热情操作一轮，小赚一把，但此后会不会减仓就不好判断了。”

　　与业绩下滑形成反差

　　比亚迪股价“爆冷”走高

　　据《证券日报》基金周刊记者观察，6月30日，比亚迪正式登陆A股，开盘即涨22%，随后持续拉高，收盘报于25.45元/股，涨幅达41.39%(当天大盘上涨1.23%)，全天换手率高达87.96%；7月1日，在大盘下跌0.1%，而比亚迪再度高开高走，上午10点半在巨量冲击下封住涨停，报28元，成交量继续放大，一小时换手率42.63%。截至收盘，比亚迪一直牢牢封住涨停，全日换手率52.44%，收报28元，涨10.02%。

　　比亚迪上市后两天的表现的确大出分析师的“意外”：在许多券商都给予溢价的情况下，比亚迪在二级市场的股价已经远远高于分析师给予的估值上限。其中，国金证券  （600109 股吧,行情,资讯,主力买卖）认为比亚迪合理价格区间为17.0~21.3元；平安证券认为其合理价值区间为18.2元~20.02元；兴业证券  （601377 股吧,行情,资讯,主力买卖）认为，比亚迪未来6个月的目标价格区间为13.97~17.36元。

　　根据数据统计，包括国泰君安、海通证券  （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）在内的11家券商分析师对比亚迪的合理价格区间进行了预测，其中有6家券商给出的价格区间下限“跌破”了比亚迪的发行价。给予定价区间价格下限最低的是兴业证券，价格区间为13.97元/股至17.36元/股，最高的为德邦证券，定价区间为28.25元/股至33.9元/股。一位券商分析师称，若按照传统汽车行业10倍至15倍的动态市盈率计算，根据今年预计每股0.8元的收益，比亚迪估值区间在8元/股至12元/股。若按照综合的业务给予20倍左右的市盈率计算，估值在16元/股左右。而今年一季度净利润同比下滑八成，对股价的估值也应下调。

　　最近披露的业绩公告显示，公司今年一季度实现营业收入为117.10亿元，同比下降11.6%，实现净利润3.24亿元，同比下降80.25%，归属于发行人股东所有者的净利润为2.67亿元，同比下降84.35%。国内汽车市场发展放缓是公司业绩下滑的主要原因之一。显然，比亚迪的强劲走势与其基本面形成明显反差。

　　海外投行下调比亚迪评级

　　股神或沽售离场

　　业绩的快速下滑，促使海外投行纷纷下调比亚迪评级和目标价。

　　美银美林在6月30日将该股评级由买入降至跑输大市，目标价大幅削减至20港元，现价仍有20%潜在下行空间。由于预期今年仍受补贴取消及市占率下跌困扰，2011年、2012年每股盈测大幅调低69%、64%，同时，将其2011年、2012年销售预测减20%、26%至53万、59.1万辆。毛利率假设则由下调5.9个、5.3个百分点至14.3%、14.8%。美银美林称，由于小型轿车补贴取消，比亚迪新S6SUV新车型延迟推出，以及其F3车型在激烈竞争中失去动力，故早前预期公司的销售及利润率V型反弹并无发生。与此同时，意志银行发表研究报告指出，比亚迪每股盈利将受到发行A股产生的稀释效应影响，因此降其H股目标价9.4%，至23.1元，投资评级维持“沽售”。报告指，由于比亚迪的垂直综合业务结构，以及高经营杠杆，若汽车销售未能受惠新型号的推出，并增加来自太阳能业务的贡献，其股价将会出现下跌的风险。

　　另据港媒最新报道，比亚迪电动车销售未如理想，加上其手机业务佔40%的客户诺基亚业绩下滑，或促使股神巴菲特沽售比亚迪，届时比亚迪股价下跌最少20%。据悉，巴菲特自2008年9月透过其投资旗舰巴郡，以平均每股8港元入股比亚迪约9.9%股权后，一直为市场带来憧憬，比亚迪的股价更一度飞升至88.4港元高位。随着内地汽车市场已进入周期性低迷阶段，比亚迪去年业绩亦明显放缓，股价一路下调，截至6月30日，该股自2010年以来累计下跌63.26%。在种种不利因素下，不排除巴菲特短期内沽货的可能性。巴菲特上次尽沽中石油亦为其回归A股前夕，故是次比亚迪回归A股，令市场有无限揣测。