近几年中国铁路大扩容的情景，让我们联想到A股市场这些年来紧锣密鼓马不停蹄地高速扩容。尽管A股指数2009年8月以来一直在低位徘徊，但新股照常持续密集发行，最多的一周发行19只！不管宏观经济如何紧缩，资金供应如何紧张，中小投资者的市值如何缩水，对管理层而言，做大规模似乎才是唯一的“硬道理”。

　　近两年IPO融资进入疯狂期

　　数据显示，2000年以来的12个年头，2000-2005年是一个阶段，期间新股融资总规模从未超过1000亿元，2005年甚至只有57.63亿元；而2006-2011年新股发行则经历最“繁荣”的时期，每年平均融资2635亿元，2007年和2010年的首发融资规模甚至超过4000亿元，今年以来新股发行也让市场“失血”1730.5亿元。

　　最让投资者胸闷的是，2010年以来，A股市场在震荡中重心逐步下移，而新股融资反而创下历史新高。统计数据显示，2010年有多达347家公司实现IPO上市，累计募集的资金近5000亿元，超过2007年改写了A股的最高纪录；今年以来的7个月中，新股累计融资额达1730亿元，有多达194家公司成功IPO，相当于每个交易日有1.34家公司登陆A股市场，你甚至有理由担心证监会发审委的专家们是否会“过劳死”，如果他们认真负责的话。

　　中小板、创业板为扩容集中营

　　实际上，2009年以来A股扩容的最大阵营来自中小板和创业板。据统计，2009年10月30日创业板正式成行以来的不足2年中，这个新生的市场已容纳多达245只股票，截至昨日总市值已超过8000亿元。同时，中小板的扩容步伐比创业板更加紧促，2009年以来上市的中小板新股有328只，总市值近2万亿元，而整个中小板的容量也达到601只。

　　最让市场咂舌的是，中小板和创业板成为“股价高、发行市盈率高、超额募集资金高”的三高板块。2009年以来发行价超过50元的新股全部来自中小板和创业板，148元发行的海普瑞和110元发行的汤臣倍健分别成为中小板和创业板的“最贵IPO”。首发市盈率在2009年之前多处于30倍以下的水平，创业板开出之后，新股市盈率陡增至50倍以上，去年更是接近60倍，今年虽有下降，但仍高达49.95倍。超额募集资金的公司更是数不胜数，海普瑞原计划募资8.6亿元，而实际募集的资金高达59.3亿元；天立环保预计募资1.32亿元，实际募资高达11.63亿元。据资讯统计，2009年以来发行的新股预计募集资金在3580亿元，而实际募集的资金超过7300亿元，超募比例超过1倍。

　　高速扩容的负效应

　　所谓“鱼与熊掌不可兼得”，在新股高速扩容的过程中，各种因市场快速膨胀而产生的负面效应已显现出来，除了A股指数始终因“失血”而被打压外，新股业绩快速“变脸”，上市后股价“破发”等现象频发。

　　有关业绩“变脸”的公司不少，今年一季度末新股的财报是最有力的证明。统计数据显示，一季末51家创业板公司净利润出现下滑，2009年10月30日上市的首批创业板个股之一新宁物流甚至出现了亏损；68家公司净利增幅低于30%，与高市盈率形成反差。中小板公司中，2009年以来上市的328只个股中，73家一季度净利润出现不同幅度的下滑，112家公司净利增幅低于30%，“最贵IPO”海普瑞净利下滑近40%，引发股价连续创新低。

　　与此同时，新股发行也让二级市场已经不堪重负，尤其今年以来“破发”几乎成为常态。即使近期新股行情回暖，以昨日收盘价来看，2009年以来上市的600多只新股中有235股处于“破发”状态，今年“破发”股占80只；以上市首日表现来看，近200只中63只首日即“破发”，占比大约在三分之一，“打新”队伍连续萎缩，最后直接放弃一级市场的机会。