编者按：上市公司半年报步入高峰期，截至昨日，两市已有1100家公司披露中期报告，根据前十大流通股东机构持股数据 ，券商对279只个股重仓持有。为进一步考察券商持股的持续性，我们对去年中期到今年中期连续5个季度中，券商均进入上市公司前十大流通股东的公司进行了筛选，共24家入围。其中有四家公司券商持续进入十分明显，投资者可以关注这些个股机会。

　　从目前披露的中报数据看，券商对279家公司进行了持股，占比达25.36%，对比发现，机构调仓动作较为明显。今年一季和中期均出现券商身影的公司缩减为82家；从去年年底至今年中期3个季度被券商瞄上的公司有38家；而从去年三季度至今年中期的各季中，券商仅对12家公司持有；另外，从去年中期至今年中期，券商驻守一年的公司区区24家。

　　近一年券商相中的24只个股中，今年中期持股数与持股比例最大的均为中国化学。从去年年末中信证券入驻该股，持股数略有波动，今年中期持有13470.03万股，占流通A股的比例达10.92%。而去年中期和三季度，方正证券和国都证券均以900.96万股连续两期入围前十大流通股东名单。

　　此外，华茂股份、卧龙电气、时代新材等10只个股券商也连续5个季度持有，并且今年中期持股数超过千万。如时代新材已被方正证券连续持有5个季度，并且持股数基本呈现上升趋势。2010年中期，方正证券持股427.99万股，三季和年末分别增仓至578.64万股和925.99万股，今年一季度进一步增仓逾两成，持有1136.98万股。受4月份大比例分红送转等因素影响，今年中期公布的持股数已升至2444.45万股，排名第一大流通股东。统计发现，有些个股某一券商连续持有多期，而有些则属于不同券商调仓轮班入驻前十大。

　　连续两个季度以上券商持有的156只个股，广泛分布于21个证监会大行业。其中，机械行业涵盖37家，遥遥领先；石油化工、电子、批零和信息技术行业均囊括10家以上；而木材和建筑行业虽然入围的家数不多，但从占据该行业上市公司比例来看，排名位居前列。

　　券商持有个股板块分布显示，深市主板26家，沪市58家，中小板与创业板分别为41家和31家。可见，中小板与创业板虽然只占据上市公司总数的37.92%份额，但券商持有家数占比近半，机构对中小企业情有独钟。券商连续持股达一年的24只个股中，包含中小板6只，创业板3只；今年连续两季券商持股的82只个股中，中小板与创业板合计达37只。从券商所获股票来源分析，有些属于二级市场主动建仓，有些则属于打新获配。

　　从156只券商持续重仓股市场表现来看，自8月9日大盘触及2437.68点的低位以来，近七成跑赢大盘，并且，17只强势股涨幅超过一成。

　　中国化学：2011上半年利润增速显著在手订单饱满

　　601117[中国化学] 建筑和工程

　　研究机构：华泰证券分析师： 张平撰写日期：2011年08月10日

　　2011H1公司完成营业收入174.49亿元，同比增长19.75%；实现营业利润12.20亿元，同比增长45.92%；归属于上市公司所有者净利润8.86亿元。实现基本每股收益0.18元，同比增长38.46%。

　　品牌优势与技术实力是公司承揽业务根基。公司在化工、石油化工、煤化工、多晶硅工程领域有丰富工程经验，服务完备、资质齐全，能够提高“一站式”服务，为中国功能最完善的工业工程之一。公司IPO 超募资金超过36亿元，很大程度上增强了公司承揽业务能力。

　　自2010年许多化工产品需求逐步走出低谷，部分产品价格在2011年创出新高，而311日本大地震造成供应紧张更是推高价格，由此化工、石油化工和煤化工等领域投资力度增强，公司目标市场容量扩大。公司凭借资金与技术优势，业务拓展增长显著，2011上半年新签合同高达590亿元，同比增长209%。

　　公司海外业务拓展顺利，2011上半年新签合同54.88亿元，同比增长110%，目前，公司的海外经营业务遍布非洲、中亚、中东等地区的20多个国家。

　　公司开展精细化管理年提升经营管理能力，通过集中采购、资金集中支付等方式改善经营效率，提高盈利能力，净利润增速提高显著。

　　投资建议：根据公司在手订单情况以及较高的管理经营效率，预计2011-2013年EPS 为0.41、0.51、0.61元。

　　风险提示：、国家产业政策变化，化工等投资减少会压缩目标市场容量，增加公司业务拓展压力。、海外市场如果出现政治风波等突发事件将可能影响公司工程进度与回款。

　　卧龙电气：期待盈利能力的回升

　　600580[卧龙电气] 电力设备行业

　　研究机构：浙商证券分析师： 史海昇撰写日期：2011年08月02日

　　投资要点：

　　2011年中期业绩暂有下降。报告期内，公司共实现营业收入153,187.12万元，比上年同期增加了4.54%，实现营业利润12,189.61万元，同比下降了9.56%，实现净利润10,740.28万元，同比下降了7.84%，每股收益0.16元。

　　受下游影响，三类主营产品收入增长差异较大。报告期内，受电机下游行业需求出现增长，特别是工程机械市场的需求旺盛，公司电机及控制产品也保持了持续稳定的增长，与去年同期相比增长了25.27%；但是，随着电网建设的趋缓和电信行业投资的明显下降，变压器行业和蓄电池行业竞争进一步加剧，上半年，公司的变压器产品和蓄电池产品的营业收入较去年同期分别增加了2.76%和降低了23.29%，但两类产品的均盈利出现了较大下滑。其中，受铁路建设项目审计影响，公司牵引变压器应收账款有较大增幅，但是预期下半年这一状况将得到改善。

　　变压器产品毛利率下滑明显。报告期内，公司变压器产品毛利率下降了18.92个百分点，主要原因是通胀背景下铜、矽钢片等原材料价格维持高位，导致公司生产成本大幅上升，此外，电网建设投资放缓，市场整体需求不足，导致现有一次厂商间竞争加剧，市场价格出现一定程度的下滑。但是，我们预计随着下半年电网投资的提速，一次设备市场售价将出现一定程度的回升，从而将改善公司变压器产品的盈利能力。

　　估值与投资评级。我们预计，2011年公司每股收益0.40元，2012年有望达到0.51元，目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为19倍和15倍左右。我们给予卧龙电气“增持”的投资评级。

　　时代新材：非轨道交通市场拉动增长毛利率下滑

　　600458[时代新材] 基础化工业

　　研究机构：世纪证券分析师： 赵晓闯撰写日期：2011年07月29日

　　2011年半年度业绩增长略低于预期。公司实现营业收入19.12亿元，同比增长49.96%；营业利润2.03亿元，增长58.52%；归属上市公司股东净利润1.51亿元，增长54.32%；摊薄EPS0.29元。

　　风电及工程塑料市场是主要增长动力，轨道交通市场增长放缓。

　　风电市场收入5.28亿元，增长110.5%，主要是风电叶片、电磁线及减震器等产品的增长；工程塑料改性粒料等市场收入4.13亿元，增长75%；而轨道交通市场收入7.98亿元，同比增长放缓为12.3%，主要是桥梁支座、CA砂浆及铁路工程塑料等产品增长放缓。

　　公司毛利率下降，控制费用。按产品分，高分子减震降噪弹性元件、绝缘制品及涂料、特种工程塑料制品、复合材料制品的毛利率分别同比减少3.16、5.04、2.77及18.59个百分点，致综合毛利率下降5.59个百分点至20.2%，主要原因：原材料价格上升，风电行业竞争加剧使相关风电产品售价下降，售价低的改性塑料产品收入占比增加以及高分子减振降噪产品的售价下降。公司加强销售费用及营业费用的控制，期间费用率下降5.25个百分点。

　　非轨道交通市场值得期待。非轨道交通市场中，除风电市场，公司通过技术研发、并购重组及市场突破等途径向汽车、环保及军工等领域的开拓，其中汽车市场销售收入达0.55亿元，同比增长83%，以高分子复合材料技术为核心的同心多元战略值得期待。

　　盈利预测及投资评级：虽然年初的铁道部人事变动及最近的高铁事故等因素可能会使高铁等轨道交通建设受到一定影响，但长期看轨道交通建设趋势较明朗；另外非轨道交通市场的高分子复合材料应用空间广阔，看好公司长期发展。我们预测2011-2013年公司EPS分别为0.52、0.69及1.01元，按7月28日股价2011-2012年PE分别为35及27倍，给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：轨道交通建设投资大幅趋缓；汽车等新领域市场开拓低于预期；原材料价格大幅上升等。

　　华茂股份：棉纺龙头优势凸显加大对外投资力度

　　000850[华茂股份] 纺织和服饰行业

　　研究机构：国元证券分析师： 周海鸥撰写日期：2011年04月21日

　　棉纺龙头优势凸显。公司一季度营收增长85%，经营活动产生的现金流量净额1.1 亿元，同比增长0.17%，这在纺织服装行业一季度现金流普遍紧张的情况下显得难能可贵。对于纺织服装行业来说，原材料价格上涨传导受到了来自零售终端的抵制，上游企业高成本库存较多，棉花现货、纱线价格均在3 月份呈现下滑趋势，导致企业现金流紧张，已公布一季报的27 家纺织服装公司中有17 家经营活动产生的现金流量净额为负数，占比达到63%，这一比例在2010、2009、2008 年同期分别为44%、33%、40%。公司是我国首家棉纺织精品基地，自公司成立50 多年一直都以纺织为主业，拥有一定的棉花资源优势与产品议价能力。

　　出售广发证券，投资收益贡献大。公司从3 月18-31 日累计减持广发证券663.7919 万股，减持后仍持有广发证券50591599 股。此次减持税后利润约19,860 万元，对净利润贡献约为79%。

　　金融投资稳步推进。全资子公司安徽华茂产业投资有限公司自2009年12 月成立后，公司董事会在2010 年4 月25 日通过了初次拟增资协议、额度为1 亿元，2011 年4 月20 通过了再次增资决议，额度分别为2 亿元。产业投资公司的注册资本由3000 万元增至目前的1.3 亿元，主要投资未上市公司的股权，从投资到退出，一般在3 年-5 年左右的时间，最终收益的实现主要靠收购、兼并和上市。现已进行了8 个项目的投资。