上市前“紧急催肥”，上市后“洗却铅华”，2011年中报再次剥去了次新股高成长的“画皮”。

　　2009年的年报数据可见，每股收益出现同比下滑的公司有4家，占比高达66.67%；2010年上市的11家公司中，从2010年的年报数据可见，每股收益出现同比下滑的公司有3家，占比达到27.27%；而2011年上市14家的公司中，已有腾邦国际  （300178 股吧,行情,资讯,主力买卖）和顺荣股份  （002555 股吧,行情,资讯,主力买卖）两家公司在上市后一个月左右的时间内，业绩就出现下滑。

　　在一些业绩变脸的公司中，券商保荐人的能力受到严重的质疑。而在一些券商“保荐+直投”的上市公司中是否也存在业绩快速变脸的情况呢？那这些券商又会通过什么样的手段来避免这样的局面产生呢？

　　国信弘盛：直投最多，业绩难有保证

　　2010年年报、2011年一季报相继披露后，创业板和中小板公司“高成长”泡沫被戳破，而有券商“直投+保荐”背景的上市公司也未能幸免。

　　各大券商在2009年“直投+保荐”的项目都是在创业板上市的公司，国信证券直投子公司国信弘盛为第二批创业板IPO中的最大赢家，“保荐+直投”的业务模式独揽三席，而且投资时间都在2009年，突击入股现象十分明显。

　　2009年国信弘盛参与了3个项目，分别是阳普医疗  （300030 股吧,行情,资讯,主力买卖）、钢研高纳  （300034 股吧,行情,资讯,主力买卖）和金龙机电  （300032 股吧,行情,资讯,主力买卖）；中信证券旗下的直投公司金石投资也参与了2个项目机器人  （300024 股吧,行情,资讯,主力买卖）和神州泰岳  （300024 股吧,行情,资讯,主力买卖）；海通证券旗下直投公司海通开元参与了创业板公司银江股份  （300020 股吧,行情,资讯,主力买卖）的直投和保荐工作。

　　然而，从上市公司之后公布的六个季度的业绩来看，上市业绩表现均不尽如人意。不仅没有一家公司能够保持连续增长，相反还有多家公司出现业绩连续下滑的状况。创业板公司的高成长性根本无从体现。

　　表现最好的是海通证券参与保荐和直投的银江股份，其在2010年一季报的每股收益为0.07元，同比下降36.36%后，连续四个季度每股收益同比增长。而阳普医疗、钢研高纳和神州泰岳的每股收益连续四个季度出现同比下滑。

　　表现最差的当属金龙机电，上市前被誉为国内最大的超小型微特电机企业，上市一年后却风光不再。该公司每股收益从2010年一季度起连续五个季度每股收益出现同比下降。

　　从每股收益来看，公司2010年一季度同比下降21.85%；二季度同比下降28.49%；三季度同比下降37.12%；到了今年一季度业绩仍旧下降6.12%。

　　2010年，有“保荐+直投”背景的上市公司业绩下滑的颓势终于有所扭转。2010年有“券商+直投”的上市公司共有9家，国信证券、中信证券和平安证券各占2家，广发证券、华泰证券和中信建投瓜分了剩余的3家。

　　这9家公司中，2010年年报每股收益同比下降的仅有2家，分别是国信弘盛入股的佳隆股份  （002495 股吧,行情,资讯,主力买卖）和金石投资入股的天顺风能  （002531 股吧,行情,资讯,主力买卖），分别下降6.67%和14.93%；每股收益同比上升最多的是平安财智入股的瑞凌股份  （300154 股吧,行情,资讯,主力买卖），上升幅度达到72.13%。

　　平安财智：直投项目上市后业绩稳定

　　在有“保荐+直投”背景的上市公司中，只要有平安财智入股的上市公司，2010年年报业绩和2011年一季度业绩都相对稳定。

　　平安证券“保荐+直投”的上市公司有5家，分别是锐奇股份  （300126 股吧,行情,资讯,主力买卖）、瑞凌股份、贝因美  （002570 股吧,行情,资讯,主力买卖）、通达动力  （002576 股吧,行情,资讯,主力买卖）和方直科技  （300235 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　平安财智入股时间最长的是贝因美。2009年8月19日，平安财智认购贝因美800万股。直到今年3月，贝因美二度上会通过后登陆中小板。

　　方直科技是平安财智在其第一次上会被否后才入股的，公司曾于2010年3月由平安证券保荐，但上会被否。4个月后的7月20日，平安财智登场，以1064.25万元认购165万股，每股成本6.45元。仅9个月后，方直科技便二度上会成功。

　　在IPO重启后，平安证券一共保荐了71家公司。

　　统计显示，共有16家平安证券保荐的公司登上业绩变脸榜，占其保荐的71家公司的比例超过两成。“变脸”比例居各大主流券商前列。 其中，更有恒信移动  （300081 股吧,行情,资讯,主力买卖）、当升科技  （300073 股吧,行情,资讯,主力买卖）、爱施德  （002416 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国联水产  （300094 股吧,行情,资讯,主力买卖）、辉丰股份  （002496 股吧,行情,资讯,主力买卖）、宁波GQY  （300076 股吧,行情,资讯,主力买卖）等6家上市公司出现连续变脸。

　　然而，记者却发现另一个有趣的现象：平安证券旗下直投公司平安财智所直投35家上市公司，业绩却“出奇”稳定。

　　瑞凌股份2008-2010年的净利润增长率分别为92.44%、85.36%、96.51%，今年一季度净利润增长率为30.27%，一季度每股收益微降1.52%；锐奇股份同期净利润增长率分别为50.20%、41.92%、27.29%，今年一季度净利润增长率为31.24%，每股收益与上年同期持平。

　　净利润基数较大的贝因美同期净利润增长率分别为294.87%、243.66%、12.36%，今年一季度净利润增长率为5.29%，每股收益同比增长6.25%。今年4月28日上市通达动力显示2008-2010年的净利润增长率分别为20.16%、-4.83%、50.98%，今年二季度净利润增长率为46.17%。