上市银行中期业绩几乎家家都“超预期”，但资本市场却一点都不给力，整个银行板块也在火热的夏日走出了一波寒冬的行情。

　　究其原因，一方面是政策的“紧箍咒”一直未见放松；另一方面，欧债危机、美债危机的轮番上演让全球银行业持续承压。有业内人士表示，短期内银行股会有一波小反弹行情，但长期投资机会还未到来。

　　政策“松中有紧”

　　日前，中国银监会就《商业银行资本管理办法》面向全社会公开征求意见，为市场高度瞩目的资本充足率管理办法大体成型，标志着中国银行业的资本监管从巴塞尔I框架跨越式地过渡到了巴塞尔III.

　　与之前媒体报道的版本相比，征求意见稿的内容对商业银行核心资本充足率的影响相对缓和，主要体现在资本计量、风险加权资产计量和实施要求方面做了一些调整，而且对于房地产相关贷款和长期贷款没有提出特殊的高风险权重，对平台贷款风险权重的调整已经反映在一季报中，对住房抵押贷款差别风险权重，一套房风险权重为45%，第二套房风险权重为60%，券商大多判断此影响为中性。

　　中投证券测算，按照一级资本充足率系统重要性银行9.5%、非系统重要性银行8.5%的标准，目前仅有518亿元的资本缺口，而且其中需融资的招商、民生、光大、深发展、中信银行已经公布融资方案或已经实施再融资，对市场的影响已经不大。如果多加1个百分点的要求，资本缺口将达到3100亿元，但其认为相比之前的预期，再融资压力将得到较大缓解，融资的时间窗口也将延后至2012年甚至更后。

　　不过，长江证券最新发布的研报认为，新资本管理办法对未来银行资本和融资产生的压力取决于监管环境。“虽然银行监管框架已明确，但具体操作空间是有的。从严的话，可以提高第二支柱标准等；从松的话，可以放宽实施期限，同时主要银行会逐步过渡到内评法，也会有资本释放的空间。对银行融资的压力，取决于未来监管环境和态度。当监管层意愿是持续降低银行杠杆，为未来经济发展留有储备的话，银行融资压力较大。当经济压力加大而通胀可控，以及银行再融资难度加大时，监管层很难采取更严的资本管理办法，融资压力较小。”

　　尽管对地方政府融资平台风险和银行股再融资风险都有了稍微乐观的解读，但当前的市场依然让很多投资者看不清楚。事实上，在征求意见稿公布后，银行板块一度集体走软，引发权重板块重心向下，导致大盘指数深度跳水。

　　东方证券银行业资深分析师金麟表示，根据新规平均9%(8%+1%附加资本)的资本充足率下限要求测算，新规或将对上市银行形成4500亿元左右的资本缺口，按此次征求意见稿所说，系统重要性银行2013年底前达标，那么大型商业银行第二轮再融资压力要在明后年才能显现。即银行短期压力下降，长期压力上升。

　　市场“苦中望乐”

　　虽然资本市场正“苦不堪言”，但银行股半年业绩的“超预期”增长却让投资者稍觉安慰。

　　从目前已经公布半年业绩的上市银行来看，民生、光大、华夏、浦发、深发展A和交通银行，净利润分别较去年同期增长56.98%、32.7%、41.89%、41.83%、56%、29.67%。数据显示，截至8月18日，共970多家上市公司公布半年报，银行的盈利水平名列榜首。

　　银行中报业绩大增主要受益于利息收入提高和资产规模扩张。以净利润增幅最高的民生银行为例，公司上半年实现利息净收入295.45亿元，同比增长39.59%。紧缩货币政策提升了银行贷款议价能力，在央行上半年3次对称性加息后，民生银行的净息差同比增加8个基点至3%。

　　中银国际银行业分析师袁林表示，资产规模扩张是支持上市银行业绩增长的基础。银行的生息资产增速与M2增速高度相关，随着2010年以来货币政策的紧缩，M1和M2增速今年上半年回落至16%以下的较低水平。央行的数据显示，虽然各家银行的贷款增长受到了影响，但中小银行的生息资产总规模保持了较高的同比增速。

　　被众多分析师认为已经“跌无可跌”的银行股，却依然纠缠在地方政府融资平台风险和未来巨额融资风险的阴影中，当前虽有靓丽中报支撑，却依然难以在弱市中有所作为，近来频频随大盘杀跌。